姚余栋：我们看股市换手率，中国股市换手率很高。都在炒股，挣不挣钱？70%不挣钱。所以我们看到第二个主题，即被动投资将来是一个大的趋势。

2016年居民家庭非房地产的金融资产逐渐增加，存在强烈的配置需求。房产配置达到2/3，剩下的1/3又主要是现金和储蓄，这是长期的趋势。但是个人投资者从行为上有两个问题，第一是过度自信，第二是没有能力止损。有的个人投资者是很认真地选择了股票，但是他未必有能力及时退出，往往成为股市大幅波动损失的主要承担者。换手率如此高，但是70%股民是亏钱的，所以就是做了很多努力，希望更好地追求比较稳健的适当高的收益，但事与愿违。可能特别主动的投资不是未来的方向，巴菲特与对冲基金Protege总裁塞德斯打赌100万美金：

自2008年1月1日起，巴菲特选择美国先锋集团旗下基于标普500指数的保守风格股票配置，赛德斯利用集团5只基金，投向其他对冲基金，谁的投资方法能在今后10年胜出。

7年后，2015年2月塞德斯提前认输。从实际结果看，巴菲特选择的这只基金自2008年以来盈利63.5%，而塞德斯的“基金套基金”策略给投资者的回报率为19.6%。事实上，如果不扣除基金收费，塞德斯的基金回报率仅为44%。