美联储预期年内仍有两次加息 人民币短期企稳

当地时间3月15日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.75~1%的水平，这是美联储自金融危机以来的第三次加息。随后，美元指数大幅下跌，3月15日收盘下跌1.2%，报100.5468。

《每日经济新闻》记者注意到，在美联储此次发布的季度经济前景报告中，美联储官员对2017年联邦基金目标利率的预期继续保持在1.25~1.5%之间，维持去年12月以来的3次加息预期。

分析人士称，此前市场预期美联储3月加息概率接近100%，已经被近期美元指数的上涨充分消化。随着加息落地，美元指数短期将有所回落，人民币有望继续企稳。

此外，外汇局数据显示，2017年2月银行结售汇逆差694亿元（等值101亿美元），为连续20个月出现逆差，但规模较上个月收窄近五成。当月银行代客结售汇逆差692亿元，银行代客涉外收付款顺差132亿元币（等值19亿美元），为近两年以来首次出现顺差。

联邦基金目标利率预期不变

值得注意的是，北京时间3月16日凌晨，美联储主席耶伦发表讲话称，加息反映出美国经济持续转好，但并不说明对经济前景做出重新评估。

耶伦表示，当前的中性联邦基金利率偏低，料将随着时间的推移而上升。实际中性利率可能更接近1%，更低的中性利率可能意味着危机所构成的障碍，“美联储没有预计每次会议都会加息，而三次加息显然是渐进的。对经济增长路径有些信心，而加息的基础是经济取得进展。”

北京时间3月16日，美联储发布季度经济前景报告，维持2017年GDP增速预期为2.1%不变，失业率预期维持在4.5%不变，上调核心通胀率预期至1.9%，之前料为1.8%。

此外，美联储还维持2017年底联邦基金目标利率中位数预期在1.375%（即今年再加息两次至1.25~1.5%）不变，维持2018年底在2.125%不变，上调2019年年底预期至3%，之前料为2.875%；维持更长周期预期在3%不变。而在17名美联储决策官员中，有9人预计2017年将加息3次，2016年12月份持此预期者为6人。

交通银行金融研究中心（BFRC）分析指出，在美国经济强势复苏、特朗普吸引制造业回归政策等影响下，美国失业率有望继续保持在5%以下，通胀有望逐步接近美联储目标，从而支持美联储继续加息。但特朗普的财政刺激或不及预期，欧洲大选仍存不确定性，或将拖累美联储加息步伐。

BFRC还表示，目前来看，美联储年内还可能会加息2次。其中，在6月、9月或12月的议息会议上加息可能性较大。

大宗商品、主要非美货币跳涨

此次利率决议公布后，美元指数所随即大幅下挫。3月15日收盘报100.5468，跌幅1.2%，为近两个月以来最大单日跌幅。3月16日亚洲时段维持震荡，最低下跌至100.4265，逼近一个月低位。

与之对应，黄金、白银、原油等大宗商品以及主要非美货币纷纷跳涨，其中欧元、英镑对美元涨幅均超过1%，离岸人民币对美元也大涨了0.77%，最高至6.8458。3月16日，人民币对美元中间价上调253个基点至6.8862。银行间市场人民币对美元即期汇率开盘即大幅反弹185个基点，报6.8950，盘中最高一度涨至6.8882。

“此前市场对美联储本次加息预期概率接近100%，近期美元指数的上涨已反映了加息预期，随着加息落地，美元指数回落。”中国民生银行首席研究员温彬对记者表示，下一阶段，如果欧洲央行和日本央行货币政策趋于边际收紧，则美元指数的上涨空间有限。

BFRC表示，美联储加息预期兑现后，短期内美元或震荡走弱，人民币则有望继续企稳。尽管年内加息步伐或将提速，人民币仍面临阶段性贬值压力，但加息对美元的推动作用趋弱。而且，强势美元不利于美国贸易平衡，美国总统特朗普也反对强势美元。而特朗普和美联储的观点差异可能为美元“托底盖帽”，年内美元指数难以大幅上涨。相应地，人民币贬值的外部压力有限，加之中国经济基本面稳步改善，监管部门针对外汇和资本流动的宏观审慎监管加强，所以人民币2017年的贬值幅度将小于2016年。

九州证券全球首席经济学家邓海清则称，今年人民币汇率或将“逆袭”，2014年以来的人民币贬值趋势大概率于今年结束。

代客涉外收付款“转逆为顺”

实际上，进入2017年以来，随着人民币汇率的反弹和企稳，我国的外汇供求市场也出现了一些新的变化。

3月7日，央行公布的数据显示，在1月末跌破3万亿美元后，2月末我国的外汇储备余额环比增加69亿美元，重回3万亿美元以上。而央行3月14日公布的数据显示，2月份央行口径的外汇占款减少581.19亿元，虽然已是连续第16个月下降，但降幅较上月大幅收窄，并创下了2016年5月以来的最小降幅。

据外汇局最新公布的数据，2017年2月，银行结汇7474亿元，售汇8168亿元，结售汇逆差694亿元，环比和同比分别下降47%和70%。其中，银行代客结汇7046亿元，售汇7738亿元，结售汇逆差692亿元；银行自身结汇429亿元，售汇430亿元，结售汇逆差2亿元。

2017年2月，银行代客涉外收入14352亿元，对外付款14219亿元，涉外收付款近两年来首次转为顺差，为132亿元。

外汇局新闻发言人在答记者问中表示，2月主要渠道的跨境资金流动形势均有所好转。首先，货物贸易项下跨境资金保持净流入；其次，企业外汇融资继续恢复；再次，境内主体购汇意愿更为理性。2月份，银行客户购汇与涉外外汇支出之比为66%，较1月份进一步下降5个百分点。其中，企业对外直接投资、投资收益等项下购汇有所减少；个人境外旅游、留学等购汇继续下降，个人外汇存款余额也由升转降。

BFRC分析认为，人民币贬值压力缓解及监管部门宏观审慎管理加强，加之美联储加息靴子落地，短期内跨境资金流动有望稳中向好，不排除阶段性资金净流入的可能。但结汇意愿持续低迷，目前，人民币贬值预期并未销声匿迹，对未来人民币贬值和资本外流压力仍不可掉以轻心。