叶檀：对外储破3万亿关口真没必要过分担心

叶檀

2月7日，央行公布了1月份外汇储备数据，略低于市场预期。

中国1月外汇储备29982亿，较2016年末下降123亿美元，降幅为0.4%，创2011年2月以来新低。这一数据低于预期，彭博调查经济学家所得预测中值显示，1月外储料减少70亿美元至3.0035万亿美元，前值为30105亿美元。

3万亿美元的外汇储备是重要的心理底线，手上握着人民币的人，似乎听到了自己的小心脏呯呯跳。

投资者对此其实不必害怕，人民币汇率暂时进入一个平稳期，疯狂外逃的没有那么多。

根据央行的解释，外储下降的主要原因是向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡。由于适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求。

春节到了，大家去境外吃吃喝喝玩玩是很正常的事情。1月份旅行情报公司ForwardKeys分析的航班预订数据显示：中国出境旅游人数比去年增长了9.8%。但假如按照出境游650万人计，外储较上期末下降的幅度仅有123亿美元，看来相当大一部分国人到境外旅游购物用的是银联卡，总体比较节约。

大家可别忘记：每年1月，新的每人每年5万美元的换汇额度又可以用了，从以前的历史数据和123亿美元的缩减幅度来看，换汇的人不算多，也说明外管局的控制还是有效的。

在另一方面，由于去年底到今年初人民币对美元汇率基本稳定，加上政策收紧，大规模出逃的资金不多。就算是想逃，也逃不出去。

外汇储备规模之所以能保持稳定，央行的解释是，因为国际金融市场上非美元货币对美元的汇率总体出现反弹，使得外汇储备中的非美元货币按照计量货币美元进行报告时金额上升。

换句话说，官方储备里面美元下降，欧元等币种上升，最近美元疲软维持了外汇储备稳定。这得感谢特朗普明确表示欢迎弱势美元，还攻击了德国、日本、中国等国家通过汇率下行获利，大嘴一攻击，美元指数下行，欧元、日元、英镑等上涨，还意外引发了一个黄金价格小高峰。

中国的外汇储备里面其他币种增加，在美元下行时得到了好处。

2月7日《周密金融》计算，对外储构成进行估计的结果发现：美元资产的占比呈降低趋势，但仍是我国外汇储备的主要组成部分，2013~2016年的平均占比为53.1%；日元资产配置最低，份额大体稳定，2013~2016年的平均占比为5.7%；欧元资产占比提升，成为我国外储中较为主要的组成部分，2013~2016年的平均占比为25.8%；英镑资产在我国外汇储备中的占比呈上升趋势，2013~ 2016年的平均占比升至15.4%。

而根据中金梁红团队去年7月的估算，美元份额约为66.7%，欧元资产约占中国外汇储备的19.6%，英镑约占中国外汇储备的10.6%，日元只占约3.1%。

说白一点，这几年央行在不断调整外汇储备中的货币比例，美元不再那么多，以避免绑在美元战车上，现在欧元、英镑储备上升，中国的外汇储备得到了好处。

对外汇储备降到3万亿美元以下不用紧张，大家的小心脏可以跳得平缓一点。

一来是下降得不多；二是从最近的人民币汇率来看，央行应对得非常自如，只要在离岸市场人民币拆借利率上升，就让做空者七荤八素；三是央行进行了不同货币间的配置。

所以，央行挺平静地说，储备规模上下波动是正常的，无须特别看重所谓的“整数关口”。

有人认为，央行防止做空太不市场化，会让国外投资者对人民币失去信心。拜托，别那么天真，在美联储等主要央行都进行指导的情况下，全球金融市场会有什么真正的市场化，连瑞士央行都直接插手汇率。

央行都进行货币配置了，咱们可以学学央行进行资产配置，也有助于让自己像央行一样游刃有余。

总的来说，中国的外汇储备虽然已经略低于3万亿美元，但毕竟还是全球的最高水平。在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模的上下波动都非常正常，还真没必要特别看重所谓的“整数关口”。