都市丽人遭遇净利润“寒冬” 股价跌至历史新低

每经记者 袁东 每经编辑 张海妮    

作为知名的内衣品牌，都市丽人（02298，HK）在2014年上市以后，股价从上市首日的开盘价3.19港元（前复权，下同）在一年多时间里最高涨至9.37港元。

然而伴随2016年都市丽人净利润的同比下滑，其股价也开始持续下跌。《每日经济新闻》记者注意到，都市丽人在2017年1月20日发出一份盈利警告公告后，公司股价在1月23日出现了单日6.69%的下跌，而2.65港元的收盘价更是创出都市丽人上市以来的历史新低。

虽然都市丽人的净利润及股价出现双双下滑，但是广发证券还是在2016年12月的研报中指出：“都市丽人渠道调整稳步推进，业绩有望触底回暖。”

2016年净利润预期下降50%~60%

2017年1月20日，都市丽人公告称，公司2016年度初步评估，董事会估计该年度净利润较2015年度大约下降50%~60%。

都市丽人称净利润大幅下滑的主要原因是：第一，内地经济发展放缓的形势下，消费气氛转为谨慎；第二，公司整体营运开支占收入比率大幅上升；第三，内地贴身衣物行业在2016年度开始有结构性调整等。

事实上都市丽人2016年度净利润的下滑早有端倪。都市丽人2016年中报显示，公司2016年上半年净利润就较上年同期下滑了35.6%，为1.74亿港元。

面对2016年净利润下滑的状况，都市丽人提出了多项重振政策：第一是销售及分销渠道改革（包括关闭亏损门店、开设新门店、加大发展电商销售力度、加快推动第五代形象更新、与潜在合作伙伴商讨组成策略联盟开发东南亚市场等）；第二是严控费用（通过关闭亏损门店、谈判降低门店租金、减少低效益市场推广）；第三是产品创新；第四是改革供应链；第五是积极寻找合适并购、参股或合作的机会，发展新业务。

股价如坐“过山车”

2011~2015年，都市丽人无论是收入还是净利润都是持续上涨的。而都市丽人的股价从2014年6月上市以后就开始一路飙涨，上涨至2015年8月的历史最高点9.37港元。

不过，都市丽人股价到达历史最高点后便开始了长达近一年半的持续下跌。2017年1月23日的收盘价2.65港元不仅创出公司的历史新低，其股价也仅为股价最高值的28%，目前都市丽人的市值也仅为50.5亿港元。从都市丽人的股价走势图看，是一个不折不扣的A型走势。

《每日经济新闻》记者还注意到，虽然都市丽人的净利润在2016年出现了下滑，但是此前几年，乃至2016年上半年，公司的收入都在增长。

广发证券指出，都市丽人凭借渠道高速扩张及存货高周转能力成为内衣行业龙头，其存货周转天数也远低于行业平均水平。此外，2016年上半年公司销售受到内衣微商的冲击，增速出现下滑。同时东莞东部的扩张也增加了公司的费用率。但是随着腾讯自2016年9月开始全面封杀微商，内衣微商对公司的冲击已经被显著消除。同时公司东莞东部的扩张也将在2017年完成。

同时随着都市丽人渠道调整的推进及电商销量的增长，这均有望推动公司业绩在2017~2018年持续增长。因此广发证券首次覆盖都市丽人，并给予公司“谨慎增持”评级。