ABS渐成券商逐鹿新舞台 双料“黑马”发行增速超两倍

每经记者 陈 晨 每经编辑 肖鴻月

据中国证券投资基金业协会数据，资产证券化管理人已备案产品数量与规模排名前20名单出炉，截至2016年12月末，前20名共计发行348只产品，比9月末增长29.37%，管理规模达4749.40亿元，比9月末增长42.04%。其中，券商机构在“去通道”化的趋势下，以资产证券化为代表的主动管理业务正成为群雄逐鹿的新舞台，且渐具特色。

●企业ABS发行规模首超信贷ABS

目前，我国资产证券化主要分为四块，一是银监会监管下的信贷资产证券化（信贷ABS），二是证监会监管下的企业资产证券化（企业ABS），三是保监会监管下保险资产支持计划，四是交易商协会下的资产支持票据（ABN）。

虽然分为四块，但是一直以来，信贷ABS和企业ABS不管是发行还是存量都是资产证券化市场的绝对主力。

中债登数据显示，2016全年共发行资产证券化产品8420.51亿元，同比增长37.32%，市场存量突破1万亿元大关，达到11977.68亿元，同比增长52.66%。其中，信贷ABS发行3686.73亿元，同比虽下降4.63%，但存量为6173.67亿元，同比增长14.74%；企业ABS发行4385.21亿元，同比增长114.90%，存量5506.04亿元，同比增长138.72%。

值得注意的是，2016年以前，信贷ABS的发行规模和存量规模一直超过其他类ABS，但2016年企业ABS发行规模大幅攀升，较2015年翻番，成为发行量最大的ABS品种。

●券商ABS业务更为突出

根据监管要求，我国开展企业ABS业务的发行主体为券商和基金子公司，其中券商占据大头，这从中国证券投资基金业协会最新披露的资产证券化管理人已备案产品规模与数量前20强便可窥探一二。

数据显示，截至2016年12月末，ABS业务发行规模前20强管理人共计发行4749.40亿元，比9月末增长42.04%，且占企业ABS存量的86.26%，足见企业ABS发行占据前20强重头。

火山财富（微信号：huoshan5188）梳理还发现，前20强名单中，有14家券商，6家基金子公司。14家券商合计发行3682.77亿元，占前20强发行总量的77.54%。“2014年才允许基金子公司做资产证券化业务，到现在也不过两年多的时间，因此无论是历史、人才、平均实力和网点分布等券商则更占优势。”沪上某基金公司ABS业务负责人表示。

具体来看，发行规模前10中，有9家券商，且以德邦证券“独大”。德邦证券以624.11亿元的发行规模位列第一，远超以375.59亿元发行规模排在第二的嘉实资本。另外，恒泰证券、中信证券、国泰君安资管、广发资管、国金证券及华泰资管紧随其后，发行规模均超过300亿元。值得注意的是，前20强中仅中投证券未进入“百亿俱乐部”，其余19家都在百亿以上，相比9月末增长了5家。

从产品规模增速来看，德邦证券当仁不让，较9月末增长244.22%。其次是国金证券、万家共赢资管、海富通资管和招商资管，增速也在70%以上；而9月末的发行“黑马”嘉实资本却只增长了17.55%。另外，国海证券和中投证券为发行规模前20强的新面孔，截至去年12月末二者分别发行了101.08亿元和80.42亿元。

前20强发行规模的大增，自然少不了发行产品数量的提升。数据显示，截至去年12月末，发行数量前20强共计发行348只产品，较9月末增长了79只，增长率达29.37%。

同样，券商仍是发行数量前20强的大头，其中16家为券商，4家为基金子公司。德邦证券不仅发行规模大增排位第一，发行产品数量也夺得头筹。截至去年12月末，德邦证券发行38只产品，与广发资管并列第一；国金证券与华泰资管均发行32只，位居其后。

从产品数量增速来看，德邦证券较去年9月末增长近一倍，海富通资管、招商资管和中信证券增速也在50%以上。另外，国海证券、光大证券和万家共赢资管为首次进入发行数量前20强。

●德邦证券成双料“黑马”

德邦证券成为2016年资产证券化的“黑马”其实并不是无毫无征兆。火山财富（微信号：huoshan5188）发现，去年8月末，德邦证券发行规模首次跻身前20强，达96.31亿元，进入9月后快速发力，9月末时发行规模达181.31亿元，环比增长88.26%，位居增速第一。

德邦证券发行规模大增主要是因为蚂蚁金服入股德邦证券，德邦证券即依托蚂蚁金服旗下公司快速进攻资产证券化业务领域。根据CNABS数据，德邦证券发行产品主要分为三个系列，德邦花呗ABS、德邦借呗ABS和德邦花呗分期ABS。另外，德邦证券还联手小米小贷，发行了5亿元的资产证券化产品。最新数据显示，德邦借呗ABS第八期和第九期分别于今年1月5日和1月7日发行，发行总额分别为50亿元和20亿元。

“我很看好德邦证券在互联网金融领域形成的特色，因为资源是有限的，只有先在某一方面做得很突出，才能吸引到优秀的人才，然后慢慢向其他方面发展和延伸”，前述ABS负责人评价道。

其实除了德邦证券外，火山财富也发现，在ABS这场盛宴下，其他机构也在打造自己独特的竞争优势。比如说，国金证券发力租赁市场，华泰资管则在互联网金融和票据领域展现自己的特色。

●PPP资产证券化还需两三年

随着2016年企业ABS规模的持续增长，越来越多种类的基础资产也纷纷进入市场，不断呈现创新加速及百花齐放的格局。

中债登数据显示，企业ABS产品中，以租赁租金、应收账款、信托受益权和小额贷款为基础资产的产品发行量较大，分别为1028.64亿元、850.45亿元、758.19亿元和706.40亿元。

除上述大类资产外，企业债权类产品、基础设施收费类产品以及REITs等都展现出了勃勃生机。另外，据中债登统计，2016年共有12只“首单”类企业ABS产品面世。

值得注意的是，近期受到政策层面支持的PPP资产证券化声潮不断，但在前述ABS负责人看来还需要一些时间。PPP概念真正全方位落实的话也不过两三年时间，而这两三年的时间，PPP项目都在建设期，无法产生现金流。因此，还需要再等两三年左右才会有大量的PPP资产证券化产品上市。