一喜一忧两件事 周一股市何去何从？——道达投资手记

刚刚过去的这一周，A股市场的表现令人相当郁闷，周一反弹之后，接下来连续四天都在调整，最终，沪指在周五以3112.76点报收。一周的调整，几乎将新年首周的反弹成果全部跌了回去。 为何新年之后的红包行情，如此快就转瞬即逝，创业板指数、中小板指数，乃至深证成指，都无一例外出现了破位走势？今天，达哥与牛博士就大家关心的问题展开讨论。 牛博士：达哥，您好！元旦节刚过两周，市场表现就出现戏剧性的转折，好不容易反弹了一周，第二周大盘就跌回了原地。这样的行情，让人相当郁闷，您对近期行情怎么看？究竟是什么原因，将红包行情压垮了？ 道达：确实，本周市场表现非常难看，混改题材暂时降温，中小创跌跌不休，深市各种指数纷纷破位，大家都在担心，春节前的行情，难道将陷入极为被动的局面？ 而此时，对于大盘的不断走弱，大家都将目光对准了不断提速的新股扩容上来。这一周来，大家关注的一个最大焦点，就在新股发行，以及新股、次新股的表现上。 本周，新股开板的速度也在加快，典型案例就是刚上市的太平鸟，上市第四天就打开涨停板，而其他不少次新股，更是一旦开板，就出现连续大跌的走势。次新股的连续下跌，束缚了原本活跃的炒新资金的手脚，整个市场的悲观预期也开始有所升温。 牛博士：大盘面临较大压力，您认为新股发行过快，真的是重要原因吗？ 道达：这个话题，确实是大家最为关注的焦点。大盘持续走弱，新股发行却不断提速，两者之间到底有没有联系，市场人士对此也是持有不同看法的。比如本周末，有一篇分析文章就提出了否定的观点。 该文章认为，股指下跌，与IPO加速关系不大，下跌的根源是预期逆转后泡沫崩溃。非但不应该放慢速度，反而还应该加速IPO促进新陈代谢。比IPO更应该让人担心的，其实定向增发再融资，以及大股东的减持套现。 牛博士：你对这种观点，持怎样的态度？ 道达：对于这篇文章的观点，我个人是并不认同的。其实，在去年12月28日，我们在2017年度特刊《少数派报告》中，就已经表达出了对IPO提速的担忧，有兴趣的朋友，可以在道达号（微信号：daoda1997）上购买观看。 这里，简单回顾一下当时的观点。当时，我指出，新股发行这么快，必然将对上市公司壳资源价值带来严重冲击。而一旦壳资源股贬值，也必然挤出中小创股票的价格泡沫，只要新股发行速度不改，挤压股价泡沫的趋势就不会变。而从新年之后中小创股票的走势来看，当时的判断已经得到验证。 再来说说，为什么不同意上面那种观点。其实，股指下跌，和IPO加速有没有关系，这个还是要从结果来客观评判。去年12月以来，海外市场表现都比A股好得多，不少股市都在创新高，包括H股走势也明显强于A股。其中原因自然是多方面的，但我想反问一句，有哪个市场的新股发行，有A股市场这么快，每天三只新股申购，还要持续几周？ 新股发行，要考虑市场的接受度，这个道理不论在成熟市场还是新兴市场，都是说得通的。大盘已经表现不佳了，怎么能不考虑环境，还要继续提速？IPO融资，是证券市场一个重要功能，我们并不反对，但需要考虑市场的接受度，这是我的观点。 最后，我想说一下，上述文章关于对再融资，以及对限制大股东减持套现的观点。我的观点是，毋庸置疑，天量定向增发再融资规模，以及大股东的套现，对于二级市场是存在压力的。但是，以定增为主要方式的再融资，参与者绝大多数是机构，并不涉及中小投资者。而机构，对于定增的价格判断，比普通投资者更加专业，如果机构觉得定增不合理，大可不参与。如果机构认购不足，定增自然就会失败。 再说大股东减持和套现，不可否认，大股东减持对股价确实有压力，这是客观事实。但根据规则，已经对大股东的减持采取了比较严格的限制措施，只要在“游戏规则”允许的范围之内，大股东减持也无可厚非。如果只要求大股东花重金投资，却不准减持退出，那么今后谁还愿意做战略投资，做风投？如果没有大股东的投资，我相信不少企业早就死了，根本等不到上市。 总体来说，大规模的IPO和再融资，对市场都会产生压力，但影响的覆盖面不同。就短期来看，IPO的快速扩容，对市场的影响可能会更大一些。尤其是随着次新股收益预期不断下降的情况下，对于广投资者的持股信心，也会产生明显影响。现在的新股申购，必须要持有一定数量的股票市值，你才有资格申购。以前，次新股收益率是比较较高的，大家还愿意为了打新而持有股票。但是，如果新股收益率大幅下降了，势必会影响大家持有打新市值的愿望。 牛博士：非常感谢达哥的精彩分析，我刚刚看了一下下周新股发行安排，下周又是15只新股申购，平均每天三只。其中，周三申购两只，周四申购四只，看来IPO还没有减速的迹象啊。 道达：关于新股扩容的问题，我相信管理层已经听到了市场的声音，不排除市场倒逼降速的可能，我们静观其变。 其实，这个周末，还有一件事，可能比新股问题关注度更高，那就是乐视网明天要复牌了。作为创业板的重头股票，乐视网近期一直处于旋涡之中，并且在去年12月6日就开始一直停牌。而今天，公司发布公告称，公司获得了多家公司的战略投资，累计金额达到168亿元。对于乐视网，此次引入新的股东，获得了168亿元资金，应该是能够一解燃眉之急。而在停牌之前，乐视网股价是出现了大幅下挫。 所以，对于公司明天的复牌，关注度肯定会极高。我个人认为，短期来说，今天的消息，对于乐视网股价而言，应该是一个利好消息，很有可能会刺激其股价的反弹。同时，创业板股票持续低迷，乐视网的复牌，考虑到它在创业板的权重较大，也有可能刺激整个中小创股票出现反弹。 但是，从中长期来看，乐视这168亿元资金能够坚持烧钱烧多久，还不好说。而乐视网一家公司的短期利好，对于整个创业板不断下降的估值压力而言，也难以起到扭转趋势的作用。 沪深300指数仓位参考 日期：2017年1月15日 今日仓位：四成 明日仓位计划：四成 特别提示： 一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。 二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。 （张道达） 根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。