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    万科“辞旧迎新” 各方表态有深意

    证券时报 2017-01-15 16:44

    自去年7月以来,万科股权事件跌宕起伏,宝能、华润、恒大等多方介入,万科局势一直变幻莫测。深圳地铁几经周折终成万科重要股东,目前,万科的股权结构已形成新的格局。如此背景之下,介入万科股权事件各方的表态透露出大量信息。

    1月12日,万科发布公告称收到华润股份有限公司(下称华润)与深圳地铁集团有限公司(下称深圳地铁)通知,其双方已签订股权转让协议,华润集团将持有万科15.3%的股份,以371.7亿元的价格转让给深圳地铁。

    自去年7月以来,万科股权事件跌宕起伏,宝能、华润、恒大等多方介入,万科局势一直变幻莫测。

    深圳地铁几经周折终成万科重要股东,目前,万科的股权结构已形成新的格局,宝能以25.4%的持股位列第一大股东,深圳地铁位列第二大股东,恒大则以14.07%位列第三。另据财新报道,恒大持股明面上仅有14.07%,但若加上疑为其盟友者所持H股,恒大所能控制的万科股份可能逾16%。

    如此背景之下,介入万科股权事件各方的表态透露出大量信息。

    且看看各方是如何表态的:

    一、深圳地铁

    首先表态的是此次事件的主角深圳地铁。

    深圳地铁表示,将支持万科管理团队按照既定战略目标,实施运营和管理。作为国内房地产行业龙头企业,万科拥有优秀的管理团队,丰富的开发经验和扎实的发展基础,入股万科将有利于双方在发挥各自优势的同时,形成更加有效的战略协同。

    解读:

    作为此前万科非公开发行对象,深圳地铁对于万科股权“志在必得”,拟通过注入资产换取万科增发股份,从而达到第一大股东位置,结果遭遇华润、宝能反对。先是,华润方面董事直接在万科董事会会议上投下反对票。此后,华润、宝能相继表态,将在股东大会上对这一方案投下反对票。

    于是,增发方案一直被搁置,直至最近才宣告终止。

    几经周折,深圳地铁如今又如愿以偿成为万科重要股东。深圳地铁表态“支持万科管理团队按照既定战略目标,实施运营和管理”,自然,这也正是王石引以自豪的“万科文化”,即以万科管理团队为代表的“职业经理人文化”,深圳地铁首先表态“万科文化”的认可,同时也认可这一管理团队,这也是双方合作的基础。

    更重要的一点,深铁表明了入股万科的目的,这也是各方最为关注的,即“双方在发挥各自优势的同时,形成更加有效的战略协同”。

    何谓“战略协同”?在更早前,深圳地铁与万科就签署了备忘录,就深化深圳地铁与万科在地铁四期轨网上的战略合作,探索城市轨道建设PPP新模式,以及在更多城市推广“轨道+物业”模式等内容达成合作意向。

    二、万科

    对万科来说,这项交易意味着,换了股东,所以表态很谨慎。

    万科方面表示,深圳地铁成为重要股东将对公司发展起到积极作用,同时衷心感谢华润集团过去16年对万科健康发展的大力支持。今后,万科将和深圳地铁一道,按照国家“十三五”规划发展要求,努力实践“轨道+物业”发展模式,在巩固和发展既有业务的同时,加快向“城市配套服务商”转型。

    解读:

    “辞旧迎新”,万科感谢华润过去16年对万科发展的大力支持,也肯定深圳地铁对于万科发展的意义。

    但这不是万科要表达的全部。万科方面还认为股权事件尚未得到彻底有效解决,局面依然复杂,未来走向有待观察。最令万科担心的是,目前仍为第一大股东宝能,以及不断“买买买”而跻身第三大股东的恒大,依然是左右万科发展的重要力量,这两股力量的利益诉求多变不可控。

    这不是杞人忧天。眼下,恒大所持万科股份需要到2017年5月份才能交易,而宝能方面则要更晚些。尽管目前宝能、恒大均有表态,但万科董事会换届选举的股东大会将在3月份召开,这仍是一场“大考”,届时,宝能、恒大仍具有投票权,任何情况都有可能发生。

    三、华润

    就在万科公告后不久,华润通过官方微信表态称,转让万科股权是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要,也是国有资产保值增值的需要。此次股权转让有利于万科健康稳定发展,有利于地方企业资源整合协同,是一个多方共赢的方式。

    解读:

    16年前,华润仅以2.28亿元接手深圳特发集团所持万科国有法人股,如今以高达300多亿元价格转让,加上这十多年来的高额分红,在财务方面考虑华润是成功的。

    华润表态中的“有利于地方企业资源整合协同”,也正表明,支持万科的深圳市政府,已将万科看成重要地方企业,华润作为央企,支持深圳市政府对地方企业的资源整合协同,同时华润以不菲的收益全身而退,保证了“国有资产保值增值”。

    值得一提的是,就在今日,华润又在其官方微信中“晒”华润置地销售破千亿记录的成绩,这也应了那句“综合考虑自身发展战略和产业布局的需要”——自己就有一家“亲生”的房企,而且成绩还不错。

    目前,华润与深圳地铁仅公布了交易对价与方式,华润向国资委提交的可行性研究报告、具体的股份协议转让信息内容、以及受让方情况,将在国资委批准方案后公告,其中较为关键的,深圳地铁将以何种方式支付317.7亿元代价。这或许将进一步帮助我们理解华润为何做出这一决策。

    四、恒大

    紧接着,作为局外人,恒大第一个出来表态。

    1月13日一早,恒大就发布公告,无意进一步收购万科股份,对万科的投资将账列为可供出售金融资产。

    恒大公告称,本集团主要在中国从事发展大型住宅物业及综合商用物业。 万科为中国的最大房地产开发商之一,其表现强劲。本收购为本集团的投资。 鉴于万科的强劲财务表现,董事相信投资万科将为本公司提供一个良好投资机会, 并有助本集团为股东创造可持续及可观的回报。

    恒大公告还表示,鉴于本收购乃按当时现行市价进行,董事(包括独立非执行董事)认为本收购乃按一般商业条款进行,该等条款属公平合理并符合本公司及股东的整体利益。于最后实际可行日期,本公司无意进一步收购万科股份。

    解读:

    恒大官方公告表明并无进一步收购万科的意图,但在更早前,恒大已有较为暧昧的表态。

    有媒体报道引述接近万科股东方的消息人士透露,恒大早于去年12月17日就已向深圳市政府递交书面报告做出五点表态:“不再增持万科;不控股万科;愿将所持股份转让给深圳地铁;愿听从深圳市委、市政府安排暂时持有万科股份;后续坚决听从市委、市政府统一部署,全力支持各种万科重组方案。”

    若如恒大所言,将所持股份悉数转予深圳地铁,那么深铁合计持股将达到29.38%,一举距离万科公司章程所规定的30%控股股东地位仅有一步之遥。

    但这不排除只是恒大的“缓兵之计”。此前,媒体报道,深圳市政府早先同意将国资房企深深房给予恒大,交换条件是恒大退出万科股权之争,将所持万科股份转予深铁,恒大初时应允,后来却私下频频增持万科。

    如前所述,恒大持股万科要到2017年5月底才能解除限售,短期内并不能对万科股份作出交易安排。而这期间,万科将在3月份迎来董事会换届选举,或许,选举结果检验恒大“诚意”的唯一标准。

    五、宝能

    “千呼万唤始出来”,宝能在其官网发布声明:欢迎深铁投资万科,作为财务投资者支持万科。

    宝能的声明称,欢迎深圳地铁集团投资万科,愿共同为深圳及万科企业的发展而努力。宝能看好万科,作为财务投资者,支持万科健康稳定发展。

    解读:

    从这个表态来看,宝能并无退出方案。作为万科第一大股东,宝能持股需有一年锁定期,因2016年7月万科A股复牌后仍有增持,锁定期至少需到2017年7月。

    宝能通过保险资金及资管计划等持股万科25.40%。据测算,总成本约453亿元,平均每股成本约16.16元。按照万科股票目前价位粗略计算,宝能账面浮盈接近120亿元。

    去年12月3日起,监管部门陆续发声,重拳整治保险资金投资乱象,宝能旗下手握万科20%表决权的前海人寿,也成了众矢之的,不仅保费收入占比高达八成的万能险被暂停新业务,且三个月内不得申报新产品,互联网渠道保险业务也被叫停。保监会还派出检查组进驻前海人寿,重点检查公司治理规范性和财务真实性,预计数月后作出调查结论。

    “监管风暴”的到来,或许让宝能无暇顾及万科,只能表明立场:“只想做一个安静的财务投资者!”

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