万科“辞旧迎新” 各方表态有深意

1月12日，万科发布公告称收到华润股份有限公司（下称华润）与深圳地铁集团有限公司（下称深圳地铁）通知，其双方已签订股权转让协议，华润集团将持有万科15.3%的股份，以371.7亿元的价格转让给深圳地铁。

自去年7月以来，万科股权事件跌宕起伏，宝能、华润、恒大等多方介入，万科局势一直变幻莫测。

深圳地铁几经周折终成万科重要股东，目前，万科的股权结构已形成新的格局，宝能以25.4%的持股位列第一大股东，深圳地铁位列第二大股东，恒大则以14.07%位列第三。另据财新报道，恒大持股明面上仅有14.07%，但若加上疑为其盟友者所持H股，恒大所能控制的万科股份可能逾16%。

如此背景之下，介入万科股权事件各方的表态透露出大量信息。

且看看各方是如何表态的：

一、深圳地铁

首先表态的是此次事件的主角深圳地铁。

深圳地铁表示，将支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理。作为国内房地产行业龙头企业，万科拥有优秀的管理团队，丰富的开发经验和扎实的发展基础，入股万科将有利于双方在发挥各自优势的同时，形成更加有效的战略协同。

解读：

作为此前万科非公开发行对象，深圳地铁对于万科股权“志在必得”，拟通过注入资产换取万科增发股份，从而达到第一大股东位置，结果遭遇华润、宝能反对。先是，华润方面董事直接在万科董事会会议上投下反对票。此后，华润、宝能相继表态，将在股东大会上对这一方案投下反对票。

于是，增发方案一直被搁置，直至最近才宣告终止。

几经周折，深圳地铁如今又如愿以偿成为万科重要股东。深圳地铁表态“支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理”，自然，这也正是王石引以自豪的“万科文化”，即以万科管理团队为代表的“职业经理人文化”，深圳地铁首先表态“万科文化”的认可，同时也认可这一管理团队，这也是双方合作的基础。

更重要的一点，深铁表明了入股万科的目的，这也是各方最为关注的，即“双方在发挥各自优势的同时，形成更加有效的战略协同”。

何谓“战略协同”？在更早前，深圳地铁与万科就签署了备忘录，就深化深圳地铁与万科在地铁四期轨网上的战略合作，探索城市轨道建设PPP新模式，以及在更多城市推广“轨道+物业”模式等内容达成合作意向。

二、万科

对万科来说，这项交易意味着，换了股东，所以表态很谨慎。

万科方面表示，深圳地铁成为重要股东将对公司发展起到积极作用，同时衷心感谢华润集团过去16年对万科健康发展的大力支持。今后，万科将和深圳地铁一道，按照国家“十三五”规划发展要求，努力实践“轨道+物业”发展模式，在巩固和发展既有业务的同时，加快向“城市配套服务商”转型。

解读：

“辞旧迎新”，万科感谢华润过去16年对万科发展的大力支持，也肯定深圳地铁对于万科发展的意义。

但这不是万科要表达的全部。万科方面还认为股权事件尚未得到彻底有效解决，局面依然复杂，未来走向有待观察。最令万科担心的是，目前仍为第一大股东宝能，以及不断“买买买”而跻身第三大股东的恒大，依然是左右万科发展的重要力量，这两股力量的利益诉求多变不可控。

这不是杞人忧天。眼下，恒大所持万科股份需要到2017年5月份才能交易，而宝能方面则要更晚些。尽管目前宝能、恒大均有表态，但万科董事会换届选举的股东大会将在3月份召开，这仍是一场“大考”，届时，宝能、恒大仍具有投票权，任何情况都有可能发生。

三、华润

就在万科公告后不久，华润通过官方微信表态称，转让万科股权是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要，也是国有资产保值增值的需要。此次股权转让有利于万科健康稳定发展，有利于地方企业资源整合协同，是一个多方共赢的方式。

解读：

16年前，华润仅以2.28亿元接手深圳特发集团所持万科国有法人股，如今以高达300多亿元价格转让，加上这十多年来的高额分红，在财务方面考虑华润是成功的。

华润表态中的“有利于地方企业资源整合协同”，也正表明，支持万科的深圳市政府，已将万科看成重要地方企业，华润作为央企，支持深圳市政府对地方企业的资源整合协同，同时华润以不菲的收益全身而退，保证了“国有资产保值增值”。

值得一提的是，就在今日，华润又在其官方微信中“晒”华润置地销售破千亿记录的成绩，这也应了那句“综合考虑自身发展战略和产业布局的需要”——自己就有一家“亲生”的房企，而且成绩还不错。

目前，华润与深圳地铁仅公布了交易对价与方式，华润向国资委提交的可行性研究报告、具体的股份协议转让信息内容、以及受让方情况，将在国资委批准方案后公告，其中较为关键的，深圳地铁将以何种方式支付317.7亿元代价。这或许将进一步帮助我们理解华润为何做出这一决策。

四、恒大

紧接着，作为局外人，恒大第一个出来表态。

1月13日一早，恒大就发布公告，无意进一步收购万科股份，对万科的投资将账列为可供出售金融资产。

恒大公告称，本集团主要在中国从事发展大型住宅物业及综合商用物业。 万科为中国的最大房地产开发商之一，其表现强劲。本收购为本集团的投资。 鉴于万科的强劲财务表现，董事相信投资万科将为本公司提供一个良好投资机会， 并有助本集团为股东创造可持续及可观的回报。

恒大公告还表示，鉴于本收购乃按当时现行市价进行，董事（包括独立非执行董事）认为本收购乃按一般商业条款进行，该等条款属公平合理并符合本公司及股东的整体利益。于最后实际可行日期，本公司无意进一步收购万科股份。

解读：

恒大官方公告表明并无进一步收购万科的意图，但在更早前，恒大已有较为暧昧的表态。

有媒体报道引述接近万科股东方的消息人士透露，恒大早于去年12月17日就已向深圳市政府递交书面报告做出五点表态：“不再增持万科；不控股万科；愿将所持股份转让给深圳地铁；愿听从深圳市委、市政府安排暂时持有万科股份；后续坚决听从市委、市政府统一部署，全力支持各种万科重组方案。”

若如恒大所言，将所持股份悉数转予深圳地铁，那么深铁合计持股将达到29.38%，一举距离万科公司章程所规定的30%控股股东地位仅有一步之遥。

但这不排除只是恒大的“缓兵之计”。此前，媒体报道，深圳市政府早先同意将国资房企深深房给予恒大，交换条件是恒大退出万科股权之争，将所持万科股份转予深铁，恒大初时应允，后来却私下频频增持万科。

如前所述，恒大持股万科要到2017年5月底才能解除限售，短期内并不能对万科股份作出交易安排。而这期间，万科将在3月份迎来董事会换届选举，或许，选举结果检验恒大“诚意”的唯一标准。

五、宝能

“千呼万唤始出来”，宝能在其官网发布声明：欢迎深铁投资万科，作为财务投资者支持万科。

宝能的声明称，欢迎深圳地铁集团投资万科，愿共同为深圳及万科企业的发展而努力。宝能看好万科，作为财务投资者，支持万科健康稳定发展。

解读：

从这个表态来看，宝能并无退出方案。作为万科第一大股东，宝能持股需有一年锁定期，因2016年7月万科A股复牌后仍有增持，锁定期至少需到2017年7月。

宝能通过保险资金及资管计划等持股万科25.40%。据测算，总成本约453亿元，平均每股成本约16.16元。按照万科股票目前价位粗略计算，宝能账面浮盈接近120亿元。

去年12月3日起，监管部门陆续发声，重拳整治保险资金投资乱象，宝能旗下手握万科20%表决权的前海人寿，也成了众矢之的，不仅保费收入占比高达八成的万能险被暂停新业务，且三个月内不得申报新产品，互联网渠道保险业务也被叫停。保监会还派出检查组进驻前海人寿，重点检查公司治理规范性和财务真实性，预计数月后作出调查结论。

“监管风暴”的到来，或许让宝能无暇顾及万科，只能表明立场：“只想做一个安静的财务投资者！”