持之以恒 收获回报——记华夏基金·理财不二牛·首届超级定投实盘大赛

华夏基金策略分析师 林翔

作为国内首个基金定投实盘大赛，“华夏基金·理财不二牛·超级定投实盘大赛”具有十分特殊的意义。六个月的赛程扣人心弦，以真刀真枪的实盘形式让更多投资者领略到了基金定投的魅力，也为研究基金定投提供了宝贵的资料。

作为一名忠实观众，我全程跟踪了这次比赛，既为一些参赛选手的精准决断拍手叫好过，也为部分选手的大意失误扼腕叹息过。作为一名奋战在投资者教育第一线的基金从业人员，这次比赛让我十分感动，从参赛选手分享的经验和心得中，我看到了很多投资者无论在投资理念还是投资心态上都越来越成熟。在六个月的时间里我多次对整个赛程进行复盘研究，在此分享一些自己的感受和建议，供大家参考。

一、“懒人理财”也可以玩出新鲜花样

基金定投一直以来就被贴着“懒人理财”的标签，其通过定时定额的投资策略帮助投资者解决投资的“择时”问题，养成投资纪律。而定投摊薄投资成本，平滑收益曲线的特性也在一定程度上降低了投资风险，增强了投资收益。在我们的参赛选手中有一部分就将懒人理财进行到底，在选定定投基金、定投金额和定投周期后就不再进行操作，这部分选手通过定投收获了稳健的回报，并且在市场下跌时得到了一定的保护。

但是纵观整个赛程，可以观察到一些有意思的现象：最多时第一名和最后一名的收益差距一度超过10%，某些参赛者的排名大幅波动，还有几位最初采用几乎相同策略的选手在比赛结束时成绩却大不相同等。可见，定投也不像大家想象中那么简单，不同投资者根据对市场的判断选择基金品种、组合方式、定投周期都可能带来截然不同的定投回报。

选择定投策略是在战略上定下了大方向，而根据对市场的研究分析采取灵活多变的战术操作可以丰富基金定投的形式，将“懒人理财”玩出多彩的新花样。

二、选择基金的过程中藏着大学问

“定投是策略，基金是标的。有一手好的厨艺，也需要有一堆好的材料才能做出美味佳肴”，这是其中一位参赛选手跟大家分享的个人经验，特别精准地阐释了定投和选基之间的关系。作为投资策略，定投的有效性毋庸置疑，但是若将好策略搭配上了不适宜的基金，却有可能事倍功半。目前全市场各类公募基金已达3000多只，如何筛选出优质基金就藏有大学问。

首先，要圈定选基范围。选择基金先从分析自身开始，清楚地认识好自己的风险偏好和承受能力，选择不同风险特征的基金产品。建议在风险承受范围内可以适当选择股票仓位相对较大、波动性稍高的基金，利用好定投策略在净值波动中摊薄成本、积累收益的特征。基于以上两点大致圈定选择基金的范围后，接下来就要优选基金，建议可以沿着“基金经理管理时间长、投资风格明确稳定、历史业绩居前、所属基金公司排名靠前”这四条线索寻找，例如可以通过比较较长时间区间内基金季度公布持仓的变化特征来分析基金风格。如果投资者希望更深入研究基金，还可以通过一系列量化指标来构建筛选体系，除了累计收益、超额收益等传统指标外，可以加入波动率、最大回撤、夏普率、卡玛率、盈亏比等，例如卡玛率就是反映基金风险收益特征的一个有效指标。

看似简单的选基其实暗含着许多学问，需要投资者通过不断研究学习搭建出适合自己的筛选体系。

三、组合投资的理念帮助分散风险

这次比赛中，很多参赛者都选择同时定投多只基金，可以发现组合投资的理念已经在投资者心中建立。但是需要注意的是，组合投资的核心是要通过基金间的相关性特征来构建组合分散风险，如果组合中的基金同质性高，则组合的分散效果就相对较弱。所以在构建组合时要筛选一些区分度较明晰的基金，并能够在基金间灵活调整仓位权重。例如：成长风格基金搭配价值风格基金可以有效抵御市场风格切换带来的风险，股票型基金搭配上债券型基金可以防御股票市场的极端波动。

目前，随着市场上可选基金品类逐步增加，组合的构建也愈发多元化，QDII产品的出现就为分散单一货币、单一市场投资风险提供了组合标的，商品ETF基金的出现为分散单一类别资产风险提供了更丰富的选项。投资者可以善用日益丰富的基金品种来构建定投组合，在定投策略的基础上再进一步分散投资风险，赚“相关性”的“聪明钱”。

四、根据市场及个人情况止盈止损

在这次比赛的最后阶段出现了一个特别值得关注的现象，一部分投资者通过提前赎回止盈躲过了12月底的一波市场下跌，虽然止盈的时点选择跟赛程安排有关，但是也很好地提示了大家止盈的重要性。在定投过程中，投资人往往对于止损较为敏感，对于止盈并不重视。我们一直强调，投资是对自己预期不断调整和管理的一个过程，设置一个合理的止盈线，落袋为安再觅良机是理性投资的表现。

我很欣赏一位参赛选手分享的一个公式：成功=交易策略+资金管理+执行力+纪律。基金定投就是交易策略，要想获得定投的成功还需要辅以资金管理、执行力和纪律，核心就是一场与自己的较量，是持久毅力的磨炼。

我们认为2017年的股票市场可能会比2016年好一点。随着经济的企稳复苏、追求绝对收益的增量资金进场、估值吸引力进一步凸显等因素共同作用，2017年，股票的配置价值进一步显现，股票型基金和偏股混合型基金的配置价值凸显。2017年市场有可能延续震荡上行的趋势，“单边上涨一次投，震荡上涨选定投”，基金定投有可能在震荡市中为投资者带来更好的回报。希望在新的一年里投资者都可以根据自身的风险收益偏好，形成自己的基金定投分析体系，并不断检验修正，持之以恒，收获回报！