【A股关键词三】：美联储加息 2017年美联储大概率多次加息 A股或走相对独立行情

每经记者 黄修眉 每经编辑 谢欣

北京时间2016年12月17日，美联储开启十年首次加息后，多个新兴市场股市汇市暴跌，当时的A股也在美联储加息后不久逐日下跌。《每日经济新闻》记者注意到，从金融层面讲，美联储掌握着全球美元资产是否加速回流美国的阀门，因此市场对美联储每一次加息都谨慎万分、惴惴不安。而从资本市场角度讲，美联储加息短期会造成市场震荡，但由于A股市场拥有内生逻辑，相对那些容易受美联储加息影响的外围市场，反而更可能走出平静的行情。

2017年6至7月加息概率最大

经济学人智库中国经济学家吴天俊在接受《每日经济新闻》记者采访时就表示，2017年美联储加息有着较为坚实的基础。如果新任总统特朗普上台后实施基建政策和减税政策，这便会刺激通胀水平上升，为美联储多次加息提供更强劲的理由。

全球最大债券基金公司PIMCO（太平洋投资管理公司）执行副总裁、环球投资组合经理兼环球部门主管萨钦·古普塔（Sachin Gupta）给出的美联储加息理由与吴天俊不谋而合。

古普塔称，早前市场预期2017年将加息1~2次，但他认为加息频率应不止于此。从美国经济未来的增长与通胀程度看，美联储应该加息2~3次。此外，特朗普新政对财政支出、国际贸易和移民等问题的态度，也会支撑美联储加快加息。

《每日经济新闻》记者查询芝加哥商品交易所集团Fed Watch工具发现，截至12月20日，市场预期2017年6月14日的议息会议宣布加息的可能性最大，达到51.4%。其次是7月26日的议息会议，加息概率达到46.4%。

值得注意的是，市场普遍担忧欧洲央行、日本央行等会步美联储后尘。但古普塔认为，“诸如经济增速、通胀水平和政治风险等，都会让其他主要央行维持低利率现状。因此，其他主要央行在2017年收紧货币政策的可能性不大。”

外围市场风起云涌A股相对平静

实际上，市场对美联储加息的不安，来自于其会导致美元走强，美元资产更具吸引力，从而导致全球美元资本回流。业内专家普遍预期明年加息的次数在2~3次间，届时全球市场将备战美联储加息时刻。

“明年全球市场是否会因为美联储加息而大出血，这取决于加息的次数。”吴天俊称，但如果美国政府实施基建和减税政策，则多半刺激通胀水平回升，导致联储加息可能性大涨，加速新兴市场美元资本外流。

但吴天俊认为中国市场受到的波动将会更小。他表示，美联储加息对全球市场有短期和长期效应之分。从2016年12月加息后全球市场的反应就可以看到，从加息当天早盘亚洲股市以跌开盘起，此后开盘的欧洲和美国市场对加息有所预备，因此跌幅越来越小，甚至有的市场还大涨。而A股当天沪指以微跌0.73%收盘，深成指以上涨0.23%收盘，说明市场已然消化美联储的加息。

卞卡祖在接受《每日经济新闻》记者采访时也认为，从2015年末和2016年末美联储两次加息A股的表现看，A股走出了独立的行情和逻辑。“2015年末美联储加息致A股下跌，除了加息影响外，A股自身也进行着估值调整。”卞卡祖称，经过一年时间，A股的估值已调整到一个相对合理范畴。而股市的长期走势最终还是受中国经济、中国市场政策等内在因素影响。“美联储加息的确对A股构成外部压力，但是否受重大影响最终取决于A股的内部因素。如果中国宏观经济面保持稳定，改革进程保持良好，将可以缓冲美国加息带来的影响。”

第一上海证券首席策略师叶尚志也向《每日经济新闻》记者表示，未来一年A股是“危中有机”的格局。在形势未见明朗之前，投资者要保持谨慎态度，对可以受惠于改革进程的板块，可以多加关注。