九鼎投资董事长蔡雷：开放是资本市场的本质属性

九鼎投资董事长蔡雷11月25日在成都·2016第五届中国上市公司领袖峰会上的演讲，有修订

正文：

感谢主持人。谢谢成都，谢谢每日经济新闻。很高兴有机会回四川和这么多上市公司的老总和投资人交流。

九鼎跟四川很有缘。我们这些年来投资过不少上市公司，2014年以来新的A股上市公司中大约有百分之五是九鼎所投资的。而九鼎在四川有近十家企业实现了A股IPO，占四川这些年全部上市公司近五分之一。可以说，四川是九鼎的福地和基地。

四川人以好客开放闻名。尽管地处西南崇山峻岭之中，但是四川开放合作、敢为人先的性格，自古以来就是如此。这是因为四川长期以来都是一个移民地区，不断开放融合。几十年前中国打开国门，也与一个有名的四川人有关。

言归正传，今天是一个上市公司峰会。我来谈谈对于上市公司和资本市场本质特征的理解。上市公司和资本市场的基本特征是什么呢？开放性。就是我前面反复提到的开放。

怎么理解上市公司的开放性？我们知道，所有企业都是由两个基本要素所构成，一是企业家，一是资本。企业要生存和发展，一离不开人，二离不开钱。但对任何一个企业来说，这两个要素的获取都受到很多制约。而上市公司作为公众性公司，允许所有人成为企业的股票投资人、债券投资人，这就打开了企业的资本边界，让优秀的企业家可以面向整个社会去对接资源。同时，哪怕只有很小额度资本的投资人，也有可能去投资到最成功的企业，与哪些最伟大的企业家直接合作。

所谓资本市场，就是汇聚众多上市公司及其投资者、为其提供各种交易服务的场所。上市公司的特质是开放，资本市场的特质也必然是开放。资本市场的一切制度安排，比如信息披露、交易制度、监管机构、中介机构等，都是为确保资本市场的开放性这一核心特质服务的。

资本市场、上市公司，真是人类极其伟大的制度发明与安排。正因为有这种制度安排，上市公司比起以封闭为特征的非上市公司，就具有了一种有非对称的竞争优势，可以获取的资源也是非对称的。这样看来，一个企业家选择去上市，不论是否成功，起码他开放性的格局眼界就已经超越了竞争对手。

回溯历史，我们的国家和民族因为不断开放而彻底改变了命运。这三十多年的中国得益于我们著名四川老乡“改革开放”的英明决策。在我看来，改革和开放，开放还更重要。没有开放，哪里知道该不该改？该怎么改呢？

我们整个人类社会也在不断开放，互联网在这几十年完全改变了人类生活和发展的模式，让整个地球成为地球村，全世界连接在一起。一个更基本的规律来自于物理学。一个系统如果是封闭的，如果没有跟外界进行能量交换，它结局必然就是走向死亡。这就是不开放的结果。

基于上面这些认识，我来谈谈对于上市公司并购重组理解。上市公司的并购和重组，其本质意义就是利用资本市场的开放性特质，去跟外部环境交换资源，实现上市公司资本、业务、资产、团队的重新组合。通过这种重新组合，谋求企业的竞争优势甚至重塑竞争优势，实现企业竞争力和企业价值的同步提升，在给投资人创造回报的同时，实现社会资源的优化配置。

这么看来，当前A股上市公司可以说正处于千载难逢的黄金机遇期。一方面自己的股价50倍、100倍市盈率，对接外部资源需要的成本代价极低。另一方面全球经济处于调整期，优质资源比比皆是。对于上市公司中优秀企业家来说，跟同行整合，去海外整合，可谓时代赋予的使命。如果上市公司业绩不行，业务没有潜力，也应该利用现有的机会转型升级业务，这也是对股民负责。

未来5至10年，我判断除一些新兴行业外，中国绝大部分产业和行业的基本格局将会尘埃落定，其最主要的原因就是A股上市公司的并购重组正在加速。上市公司的掌舵人、实际控制人的开放格局、开放理念和开放行动，在这一过程中将具有决定性意义。

最后说说国外的事。这一两年来世界上出现了反全球化、反开放化的趋势。英国脱欧，很多欧洲国家关上大门，刚刚川普当选美国总统将这一趋势推向高潮。这种背景下我们如何理解开放？

我认为，从人类几万年前走出非洲，几十年前登上月球，未来还有可能奔向更加深邃的宇宙，人类开放的脚步将永不停歇。其背后的终极力量，是人类和生命本身无穷无尽的好奇心和求知欲。中短期的反向波动，成熟的市场投资者不足为惧。

开放的力量是无限的。我坚信这一点。谢谢大家！