A股大跌的真正原因找到了！原来上周就已发出预警信号

今日（12月12日），融资融券交易新规正式实施。这一天，静态市盈率超过300倍或公司业绩亏损的股票折算率下调为0%，即这类股票不能被折算为保证金；同时，标的股票范围，由现有的873只增加至950只。 一收一放之间，A股市场选择了向下调整。今天沪指以暴跌2.47%报收，跌破3200点关口。中小板和创业板更惨。中小板指数下跌4.47%，报收于6526.36点；创业板暴跌5.50%，收于1984.39点，跌破2000点大关。 每日经济新闻（微信号：nbdnews）注意到，尽管监管层给了市场一周的适应时间，但是融资融券新规的杀伤力显而易见。 新规影响约1500亿市值股票 10天前的12月2日，当天正值周五。证监会召开一周一度的例行新闻发布会。这一次，证监会宣布了一个重磅消息：即上文所说的《融资融券交易实施细则》的调整。这是时隔两年后，融资全市场范围内融券第五次重大调整。 两市交易所表示，此次折算率调整，可提高融资融券担保物质量，进一步降低融资融券业务风险，有利于引导投资者理性投资、价值投资，进一步促进融资融券业务和资本市场健康稳定发展。 证监会在发布会上也表示，经初步测算，目前融资融券业务担保物中，静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票占比不高。这些股票不能折算为保证金，对市场影响较小。 根据申万宏源的研报，以12月2日市值为基准进行测算，静态市盈率300倍以上或者为负数的股票市值占总市值比重为12%，约6.86万亿。据统计，这些股票平均折算率约为45%，融资保证金比例为100%，假设抵押证券全部股权中的5%用来抵押（自然人大股东会选择股票质押回购业务），则最多影响新增融资规模1500亿（6.86万亿*5%*45%），考虑投资者更偏好用折算率高、市盈率低的证券作为抵押品，估计实际影响的规模要小于1500亿。同时交易所要求证券公司根据每周最后一个交易收盘价计算静态市盈率，调整并公布相应的折算率，体现了动态风险控制思路。 高估值、绩差股成重灾区 尽管有了一周时间做缓冲，且实施新老划断，但是融资融券新规的冲击力在周一的大盘上还是显露无遗。一些市盈率过高或者亏损的中小创个股纷纷跌停。 根据同花顺iFinD统计数据显示，周一创业板共有105只个股跌停。其中有18只收盘时的市盈率大于300倍或者为负数。 ▲2016年5月以来创业板指数 如康跃科技（300391，SZ）其前三季度的每股收益为0.027元，其市盈率已经超过了500倍。佳创视讯（300264，SZ）前三季度每股收益为-0.033元，海联讯、东杰智能等前三季度也是录得亏损。主板方面，一些亏损或市盈率过高的个股也都以跌停报收。如深市主板的海虹控股（000503，SZ），今年前三季度公司及每股收益为-0.095元。沪市主板的熊猫金控（600599，SZ）也出现跌停。公司前三季度每股收益为-0.014元。 值得一提的是，上述个股中，康跃科技、海虹控股、熊猫金控在上周一（12月5日，即两融新规宣布后第一个交易日），就已经出现跌停。只不过当天每家券商所给予的折算率不一样。如国金证券在12月5日公布的折算率分别为：康跃科技40%，海虹控股45%，熊猫金控45%。同一天，华泰证券公布的康跃科技可充抵保证金折算率为50%，海虹控股为15%，熊猫金控为50%。 某私募人士对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，即使交易所对可充抵保证金证券进行新老划断，但由于某些基本面较差的股票在新开仓之后不能当做融资融券交易的抵押品，因此对于喜好两融交易的投资者而言，这类股票的吸引力下降。这也和监管层支持价值投资相呼应，因此前期涨幅过大的品种本周都可能面临一定的调整压力。 值得一提的是，在市盈率过高个股遭到抛售的同时，周一一些新纳入两融标的的个股反而表现强势。如国泰君安(601211，收盘价19.37元）今日跌幅就只有1.22%。 国金首席策略：五大因素制约风险偏好 虽然两融新规对个人投资者影响较大，但市场人士指出，其他一些因素也不容忽略。 国金证券首席策略分析师李立峰指出，“前期股市上涨，背后是保险举牌带动了市场热情，年底机构为了争更高的排名，追逐已经形成的趋势，机构并未显著降低仓位。但市场本身实际很脆弱，一有风吹草动，机构就会集体减仓，引发踩踏。” 李立峰还指出，适逢年底，当前依旧面临五个方面的制约因素，投资者应当以防风险为主： 首先，本周四美联储召开12月议息会议，加息板上钉钉； 其次，近期特朗普不着边际的言论，引发了市场对中美关系的担忧； 第三，监管层对“险资举牌”采取高压整顿态势，显示监管层当前政策重心以“防风险，抑泡沫”为主； 第四，新股发行加快、年底解禁减持压力持续增加； 第五，年底资金紧张，今日国债收益率暴跌反映了对流动性担忧。 但李立峰也指出，尽管出现大跌，市场仍然有望在1月中旬左右企稳，不妨碍看好明年上半年。“市场在3200点以上参与的性价比不高，预计年内市场的波动会相应加大，市场企稳有望在1月中旬左右。短期以金融、消费、石油化工、军工配置为宜。” 每经编辑杜恒峰