国企大军与“实至名归的10年”

是不期而遇，还是历史必然？区域试点之后，A股市场开始被赋予国企解困这一历史使命。

2000年8月，A股数量达到划时代的1000只，这背后，是始于1997年提出的国有企业深化改革“三年之战”，而2000年，正是实现三年目标的最后一年。最终，在股份制改革的推动下，国企三年脱困的成果是：2000年1至10月，国有及国有控股工业企业实现利润1839亿，同比增加1.6倍。

期间，两大石油集团、宝钢集团、十大军工集团先后组建。1997年5月，新兴铸管成功发行，成为首家由军需企业发起、改制上市的股份公司。1998年至2000年，国有企业在境外上市22户，共筹资267亿美元；在境内上市307户，共筹资2723亿元。

记者统计发现，1997年至2000年，A股新上市的公司达529家，其中半数以上归功于这三年多的国企深化改革，期间国企股份制改造上市数占比高达58%，从而确立了中国资本市场的牢固地位。这期间，鞍钢股份、上海汽车、东方航空、国电电力、云南铜业、兖州煤业、太原重工、太钢不锈、宝钢股份等重点国企先后在A股上市。

“所以，‘第一个千股’所经历的10年是‘补课的10年’，补市场经济的课，补要素市场和商品市场追上来的课。”诺德基金董事长潘福祥如此点评。他同时表示，直到2001年，中国加入WTO，成为“补课”成功的标志。

而对“第二个千股”形成的10年，潘福祥认为这是中国资本市场“实至名归的10年”。因为这期间，中国证券市场在总量上和结构上都得到了极大的发展，国有大型企业上市快跑，改变了之前资本市场整体上不具备成为国民经济晴雨表条件的状况：2001年至2010年，中国石化、中国联通、中信证券、长江电力、国有五大股份制商业银行以及中国石油、中国铁建、中国建筑、中国重工等纷纷上市。

2006年12月，国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，推动了央企优质资产上市，提供了A股市场建构有效估值体系的充分条件；与此同时，2005年至2006年的股权分置改革，解决了困扰资本市场的先天不足问题，使得资本市场得以在相当程度上体现国家经济发展在改革开放后的成果。

“始于2006年的大牛市，很好地反映了国民经济整体发展综合成果，是企业业绩增长和经济基本面改善密切相关与良性互动的结果。”潘福祥称。

2000年，国家提出“到2010年，基本完成战略性调整和改组，形成比较合理的国有经济布局和结构”的目标，2010年11月，A股上市的股票数与此“巧合地”站上了2000只的新高地。此时，A股市场的股票结构也极大丰富，形成了主板、中小板和创业板的不同层次。

“中小板和创业板的推出，对改变整个上市公司所有制结构意义重大，也反映了资本市场的全覆盖。”在资本市场扮演过多重角色的尚志强如此表示。1997年以来，尚志强先后在上海证券交易所、上海市金融办上市重组处、上市公司天业股份当过高管。

尚志强认为，国企解困告一段落之后，A股市场进入“提高直接融资比例”时期并持续至今。期间A股市场的扩容开始加速——A股迎面跑过“第三个千股”只用了6年。

“这6年，在一定程度上成为国民经济的晴雨表，社会资源最优配置和转型，促进了经济结构的调整和经济增长质量的改善，发挥了资本市场基础功能。”不约而同，诺德基金董事长潘福祥和申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明都表达了这样的看法。

“转型”成为这个阶段的关键词。其表现在两个方面：一是代表新兴产业的创业板和中小板，为A股输送了新鲜血液，资本市场率先启动经济形态转型，起到了对新经济的引领作用；二是市场的并购重组潮涌，新兴资产适时借助资本市场进行重新配置。今年以来，圆通速递、申通快递、顺丰控股迅速通过借壳上市登陆A股市场，成为最新的典型案例。

由此，站在3000只A股的“高度”省察，豁然解悟的是，上市A股“千进位”用时的缩短，是缘于前20年资本市场于艰难中基本完成了国企解困历史使命后，走向成熟的A股市场配置资源的核心功能此时得到了充分发挥。