诺亚财富：A股是价值洼地 2017年可优化增持

每经记者 王海慜 每经编辑 张力

随着2017年的即将到来，投资风向标又将指向何处？12月7日下午，国内颇具规模的财富管理机构诺亚财富在上海发布《诺亚财富2017上半年投资策略报告》，诺亚财富指出，A股是目前各类资产中的价值洼地，可逐步增加配置，另外当下也是PE/VC这样的中长期投资较好的布局时机。

优化增持股票基金

诺亚财富首席研究官金海年在发布会中指出，好的投资机会应符合市场趋势和政府引导，“在新常态下的投资机会有新科技、新经济带来的新供给；城镇化后半程带来的相关机会；老年消费和儿童消费带来的‘两极消费’（如健康、医疗、养老、玩具、教育、财富管理等）；以及人民币国际化，资本与产业全球化带来的机遇等。”

他表示，就国内目前的融资结构而言，未来股权融资有很大发展空间，“国内股权融资占总融资的比例一直在5%左右，而发达国家的比例通常在30%以上。发展股权融资还能降低杠杆率。相比之下，债权类资产的投资收益正在下降，总体风险上升。”

诺亚财富认为，目前A股市场处于相对低位，是长期布局的好时机，建议对股票基金优化增持。

《每日经济新闻》记者注意到，财富正行投资研究部副总经理王炜表示，相比楼市等其他资产，A股目前的估值低于历史中位以下水平，是一块价值洼地。“公募基金由于具备很好的流动性，具有配置价值；投资者目前用定投的方式参与股票市场较为合适。”

诺亚财富研究中心综合部副总张岫表示，“虽然初期我国养老金直接投资股市的比较会较低，但为了获得更高的投资回报，未来养老金投资股票的比例有望逐步增大。”据他介绍，日本、挪威、美国的主要养老金管理机构直接投资股票的比例都较大，日本机构的比例为50%，挪威机构的比例为60%，美国有的主流养老金机构股票投资比例高达70%。

投PE/VC可规避黑天鹅

时至今日，私募股权（PE）已经普遍被认为是与传统资本市场并行的一个不可替代的市场。经过过去30多年的发展，广义的私募股权已经发展到包含从企业种子期到pre-IPO各阶段的权益投资；狭义的私募股权主要针对处于创业投资后期、规模及现金流已比较稳定的企业的投资。

据诺亚财富介绍，随着经济进入新常态，国内PE/VC的发展也从早期的狂热进入常态化。

“虽然从2005年以来国内PE/VC的退出回报呈现整体波浪下行，但回归常态化的回报率有利于PE/VC行业长期健康发展。”歌斐资产私募股权投资合伙人张旭廷表示，“中国正处于PE/VC投资的持续增长期，国内PE/VC的发展还有很大增长空间。技术创新和消费升级是我们看好的两大方向。”

张旭廷介绍，最近6年，诺亚财富旗下的歌斐资产PE业务的主动管理资产规模从最初的5亿增长到目前的545亿；直接投资企业也从150家左右增长到目前的超过2000家。

“投资PE/VC是投资未来，而投资未来可以跨越众多黑天鹅事件，PE母基金还可以有效化解风险。”张旭廷表示。

张旭廷认为，在PE/VC回报率趋于集中的情况下，精选赛道（行业）和赛手（管理人）才能有超额收益。“回顾以往，PE/VC行业存在着明显的二八效应，市场总收益愈加集中于少数优秀的GP（基金的管理者）。”