人民币中间价昨大涨 汇率“锚”正在转换

每经记者 张喜威 每经编辑 贾运可

一边是国际市场“黑天鹅”频现，另一边则是中国经济的日益自信和开放。在此情况下，人民币资产的吸引力进一步增强。就在昨日(12月6日)，人民币空头们迎来了一记重拳。

央行昨日公布的数据显示，人民币对美元汇率中间价上调0.43%或295个基点，报6.8575元，创11月15日以来最高水平。这也是今年6月6日以来人民币对美元汇率中间价最大单日上调幅度。

时值岁末敏感时点，居民即将迎来新一轮购汇额度，人民币中间价昨日的大涨，无疑让市场感觉到了监管层的决心——祛除市场不理性预期，保持人民币汇率正常稳定。实际上，昨日下午晚些时候，新华社在发布的题为《2016国际市场频现“黑天鹅”人民币汇率“锚”正在转换》的文章中便明确指出，“人民币对美元贬值本质是修正此前高估”，并引述专家观点称“跟风换汇风险将加大”。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明向《每日经济新闻》记者表示，近期人民币贬值，是在当前人民币汇率定价机制下，美元走强带来的结果。而昨日人民币对美元汇率中间价大幅上调，也是基于这种定价机制的结果。预计短期美元指数已经见顶，不排除接下来人民币对美元继续反弹的可能。

人民币汇率更加灵活

新华社文章指出，人民币对美元此轮贬值主要受美元走强的影响。英国脱欧、美国大选这两只今年最大的“黑天鹅”，凸显了美元的避险属性，支撑了美元的走势。摩根大通董事总经理朱海斌表示，美国大选结果本身令人意外，此外大选以后金融市场的反应与此前预期完全相反，美元指数随后一路上涨并创下近13年来的新高。

值得注意的是，美元指数从10月3日的95.34上涨到12月5日的101.44，两个月内上涨了6%。在此期间，人民币对美元贬值幅度约为3%，小于美元走强的幅度。

中国货币网评论员文章也提到，2016年11月30日，CFETS人民币汇率指数为94.68，较10月末上涨0.49%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为95.95和95.26，分别较10月末上涨0.93%和下跌0.27%。从月内走势看，11月份CFETS人民币汇率指数基本上都在94上方运行，继续保持着较小的波动幅度。总体上，三个人民币汇率指数两升一贬，人民币对一篮子货币汇率有所升值。

方正证券首席经济学家任泽平指出，本轮人民币对美元贬值与近期经济基本面关系不大，也非竞争性贬值，主要是对前期高估部分的修正，美元走强（为这种修正）提供了契机。另有市场人士的解读认为，人民币汇率正逐渐从“美元锚”转换成“一篮子货币锚”，在当前人民币汇率参考一篮子货币的机制下，人民币也可以更灵活地面对美元指数的震荡。

赵庆明也表示，近期人民币贬值，是当前人民币汇率定价机制和美元走强的结果，并不是人民币主动贬值。实际上，人民币这种程度的贬值对提振出口起不到什么作用。在世界经济仍处于低速增长期、发达国家开展“再工业化”的当下，汇率的小幅贬值对出口的提振作用是非常小的。

他进一步表示，人民币本身并不具备大幅贬值的基础，若真出现大幅贬值，一方面其他大国会施加压力，另一方面也会带来羊群效应，引起周边国家跟着贬值。一旦形成竞争性贬值，对出口所起到的作用也会受到限制。

专家：美元短期已见顶

值得注意的是，中国人民银行参事盛松成此前就已经表示，无论从经济基本面还是货币金融角度看，人民币都不存在贬值基础，“目前正是稳定人民币汇率预期的最佳时机”。明年1月起，居民将可以动用新一年的5万美元购汇额度，应避免公众出于恐慌而在年初集中购汇，使人民币贬值压力进一步加强。

“由于预期有自我实现和自我加强的特点，因此一直是影响汇率的一大重要因素。而市场预期并不全都是理性的，短期内也并非都向基本面回归，单边预期往往使市场超调。”盛松成表示，考虑到资本流出压力和中国对外资产负债表结构，稳定人民币汇率预期显得尤为重要。

赵庆明认为，近期市场上有一些恐慌情绪，不少人在谈论购汇，甚至已经开始行动，这样下去就可能会产生一定的羊群效应。购汇本身就会导致外汇储备减少，当大家看到外汇储备减少后就会更加恐慌，这样可能恶性循环。所以，在这种情况下，稳定市场预期，实现市场的稳定；再通过市场的稳定，进一步稳定市场预期，无疑是十分明智的。

《每日经济新闻》记者注意到，对于上述现象，新华社在文章中称，首先，人民币贬值已经持续了相当一段时间，第一阶段的贬值压力已经消化得差不多了，而强势美元在短期内已有回调压力。由于美元短期涨幅已经很大，现在再去卖人民币买美元，容易得不偿失，市场需要关注人民币汇率在短期内出现阶段反转的可能。其次，中长期人民币仍然被看好，而美元中长期的走势则要视政策而定。

中国银行投资银行与资产管理部分析师丁孟表示，近期有不少人在跟风“卖人民币买美元”，而这些大量换汇的投资者，大多都是受舆论环境和身边人群的情绪化影响，这种“一窝蜂追涨”并不可取。

赵庆明也告诉记者，短期来看，美元可能已经见顶。参照去年，今年加息之后美元应该会继续下跌。去年美联储12月16日加息，而美元在12月3日就已经见顶，加息时已经转跌，加息之后继续下跌。

“从这个角度来看，人民币接下来可能会有两种选择：其一，继续盯住一篮子货币，美元跌，人民币就可能对美元涨，从而形成一个跷跷板的关系。其二，尽管美元指数在下跌，人民币对美元维持相对稳定，有所上涨。”赵庆明表示，“我个人觉得，更可能会出现第二种情况。也就是说，在美元大幅上涨的时候，人民币更倾向于盯住一篮子货币；在美元转弱的时候，人民币可能倾向于盯住美元。”