资金利率持续上涨 国债期货创单日最大跌幅

每经记者 张喜威

今日，有关“资产配置荒”和债市“严峻时刻”的讨论再次被燃起。

Wind数据显示，11月29日，Shibor再一次全线上涨；5年期、10年期国债期货均创出该合约历史最大单日跌幅，其中10年期国债期货主力合约T1703收盘大幅下跌超过0.81%，至98.93元。

《每日经济新闻》记者注意到，若从11月29日各期限Shibor单日涨幅来看，区区一个基点上下的波动在银行间资金市场中并不足为虑。但若将时间拉长，截至目前，隔夜Shibor已连续上涨14个交易日，累计上涨12个基点；7天Shibor亦连续上涨14个交易日，累计上涨9.2个基点；14天Shibor则连续上涨12个交易日，涨幅为5.5个基点；1个月Shibor同样连续14个交易日上涨，累计上涨11.15个基点。

此外，中长期Shibor利率连续上涨均在14个交易日以上，3个月以上Shibor均在3%以上，与10年期国债收益率出现倒挂。

值得注意的是，11月29日，央行通过公开市场开展了1900亿元逆回购，当日公开市场有2000亿元逆回购到期，实现净回笼100亿元。截至11月29日，本月央票、正逆回购操作回笼资金850亿元，10月份为净投放4414亿元。Wind统计数据显示，截至11月29日，央行公开市场逆回购余额1.37万亿元，且未来五天还将面临8850亿元逆回购到期。

这就意味着，若要维持当前的公开市场资金状况，央行必须维持滚动操作。实际上，央行已经连续4个交易日保持净回笼。

九州证券全球首席经济学家邓海清11月29日午间发布研报表示，“钱荒2.0”魅影重现，债券市场的长期调整难以避免，2017年10年期国债收益率中枢将在3.1%，债券市场仍将处于2013年下半年“钱荒”以来的最黑暗时代。

Wind数据显示，截至发稿时，10年期国债收益率已经突破2.9%，至2.9208%。

招行银行总行资产管理部高级分析师刘东亮也告诉《每日经济新闻》记者，这波债市的回调幅度比较大，10年期国债收益率也存在“破3”的可能，但并不能认为债市会就此转为熊市。若10年期国债收益率突破3%，恰恰意味着建仓机会的到来。债券转向应该是建立在央行对资金面大幅收紧，宏观经济状况明显好转，以及存在长期通胀预期等因素的基础上。

对于资金面的情况，刘东亮则认为，目前马上进入年底，这种“紧平衡”的状态应该还会持续，但2013年那种“钱荒”的情况应该不会再次发生。