九鼎投资董事长蔡雷：产业整合已成为PE核心投资策略

◎每经记者 宋戈 实习记者 王小璟

股权投资在中国已发展二十多年，昆吾九鼎投资管理有限公司（以下简称九鼎投资）作为本土PE的标杆性企业，截至今年上半年，累计投资企业近300家，累计投资规模248.93亿元

“精选各细分行业的龙头和准龙头企业，对其进行参股、控股、夹层、定增等各种方式的持续投资，并以并购整合为核心手段帮助其做强做大。”11月25日，在由每日经济新闻举办的“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”上，九鼎投资董事长蔡雷介绍了公司最新的核心投资逻辑。

在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时，蔡雷提到了当下经济新常态对PE的挑战，“经济调整期天然是PE机构重要的投资机遇期，在相对低迷的经济环境中，大量优质资产标的由于资金或经营面的暂时困难而被低估，从而为产业并购提供了客观条件。”

助力行业整合以打造龙头

NBD：当前，中央出台很多鼓励创业投资、股权投资的利好，九鼎投资和地方开展合作有什么契合点？

蔡雷：九鼎投资作为一家PE机构，本身兼具产业和金融的属性，又有丰富的市场运作经验，天然地具有优化社会资源配置的功能。我们一贯坚持金融服务实体经济的理念，通过投资龙头企业，直接带动地方经济。

最近，九鼎投资明确提出了“城市合作计划”，将在全国范围选取经济基础好、发展潜力大的城市展开全方位合作。此外，我们还根据当前地方政府的需求，积极拓展和各地在社会事业方面的合作，在盘活地方存量资产的同时，推动地方社会事业发展水平再上新台阶。

NBD：九鼎投资过去以Pre-IPO（对有上市预期且上市条件成熟的企业进行的投资）业务发家，但最近几年Pre-IPO的高潮已经过去了，现在九鼎投资在投资策略上有什么调整？

蔡雷：最近几年Pre-IPO的高潮的确过去了。我们判断，中国PE进入到新阶段，我们称之为整合型投资。为全面实施整合型投资，九鼎投资启动了“九鼎·龙头合作计划”，一方面精选各细分行业的龙头和准龙头企业，对其进行参股、控股、夹层、定增等各种方式的持续投资，并以并购整合为核心手段帮助其做强做大；另一方面，也针对医疗、教育、公用、服务等极度分散缺乏龙头的产业领域，主动实施产业整合来打造行业龙头。

未来一二十年是PE黄金期

NBD：您如何看待中国PE前景？

蔡雷：相较美国等发达国家，中国PE行业整体仍然处在成长期。我们判断，金融机构扩大PE资产配置的趋势，将至少延续10到20年，未来一段时期将是中国PE资管规模快速扩张，PE行业整体保持高速增长的阶段。

从国际横向对比看，中国单体PE机构还有很大成长空间。中国排名前十的PE机构在管资产规模大都在10亿~50亿美元，而海外成熟市场的PE机构的管资产规模在500亿~ 800亿美元。

从纵向来看，当前中国PE步入到整合型投资时代，也意味着PE行业的规模会进一步扩大。PE机构对企业的投资也不再简单停留在参股，也可能采取控股投资手段，也客观要求中国PE行业在资金端继续上量。

从政策导向看，近段时间，国务院接连出台若干针对创新创业的利好文件。新形势下，PE资本作为主动性强的资本类别，必然在社会整体资源配置中扮演更重要的角色。

NBD：中国资管行业正在发生新变化，九鼎投资在募资来源上有何考虑？

蔡雷：过去，在Pre-IPO投资阶段，九鼎管理的基金出资人以高净值个人或家族为主，大型机构投资人为辅。进入到整合型投资阶段后，九鼎的出资人结构也逐步转向以大型机构为主，高净值个人为辅。九鼎投资启动了“机构合作计划”，就是为了和各金融与投资机构形成更加稳定的合作关系，为机构客户更好地提供满足其配置需求的产品。

要满足机构出资人的配置需要，首先要及时更新优化投资策略。

其次是要进一步推动产品的升级，以产品升级带动募资。一方面，产品条线会更多元化；另一方面，产品设计更精细化，并尽可能地满足各个机构的个性化需要。