*ST南电A与中国燃气重组计划“流产” 布局气电一体化遇挫

每经记者 欧阳凯

11月21日，*ST南电A（000037，SZ）发布公告，因与重组方未能就相关交易条件达成一致意见，决定终止筹划重大资产重组事项。根据此前公告，*ST南电A拟以发行股份的方式购买中国燃气（00384，HK）的下属公司——浙江中燃华电能源有限公司和深圳市中燃中燃气技术有限公司各100%股权。此外，中国燃气还有意以支付现金对价的方式从深南电的主要股东受让部分股权。

《每日经济新闻》记者了解到，此前双方签署的《框架协议》已于11月10日终止，并且中国燃气已明确表示将退出与*ST南电A的重大资产重组谈判。值得注意的是，已经连续两年亏损的*ST南电A如今正面临着“保壳”的关键时期。

*ST南电A：对生产经营无不利影响

中国燃气参与*ST南电A重组，也被市场看做是全面进军LNG及其下游发电行业的重大转型。业内认为，气电一体化是发展潮流，而深南电主要从事燃气发电，有3座燃气发电厂，与中国燃气的燃气销售有很大的协同，对推动气电一体化及分布式应用有好处。

“深南电与中国燃气的重组失败，对于双方自有业务的影响相对有限”，卓创资讯分析师于进江在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“气电一体化”是未来燃气发电站相对乐观的前景。对于深南电来说，除了中国燃气以外，其燃气供应方的选择有很多，比如深圳燃气、广州燃气等，选择面相对广阔。

于进江认为，燃气发电是未来取代煤炭发电的途径。以日韩的能源结构为例，基本都是LPG与天然气发电的；而控制发电成本除了技术上的提升，就是减少燃气的采购成本，选择与中国燃气重组，不外乎是最简单的途径。

*ST南电A在公告中解释称，目前公司业务经营情况正常，终止重组对公司现有的生产经营活动不会造成不利影响，未来将结合业务发展的实际情况，寻求更多发展机会。

LPG行业近年亏损 

在业内人士看来，此次中国燃气出售两个公司的LPG（液化石油气）业务，最主要原因就是因为国内LPG行业受冲击严重，以及国内资源政策的改变，并且LPG近几年通过进口再内销的销售策略亏损较为严重。

卓创资讯分析师陈雨浩告诉记者，因为近几年的国际油价低位，确实一些LPG企业的日子过得不如以前好，但是这些企业大多是没有生产能力的进出口贸易单位。

陈雨浩指出，虽然近几年LPG业务亏损成为常态，但此时将码头资源作为筹码来收购*ST南电A未必是明智之举，以浙江中燃为例，主营业务为液化石油气采购、仓储、运输及贸易等，配有2万吨级液体化工码头。随着全球经济的复苏，原油价格仍有重新回归高点的可能，进口内销套利的可能性长线仍然存在，另外码头仓储是未来LPG进口最稀缺的资源。

中国燃气从LPG起家，但是随着政策和业务的转型，逐渐开始向天然气靠拢。陈雨浩表示，目前中国燃气的下游布局基本是液化气为主，在进军天然气市场的进程中，缺少终端的环节，自己兴建终端和开拓终端的时间成本和物质成本太高，所以收购成为了便捷的途径。

“其实对于中燃来讲，除非性价比很高，否则就不是非常合适的并购”，在陈雨浩看来，进入天然气发电领域，中燃还欠缺实际经验，从这一意义而言，放弃出售对中国燃气来说其实是明智之举。