商品期货周五夜盘人仰马翻 明天股市可能这样走

 每经记者 宋思艰 朱万平

   五代时期，后蜀王妃花蕊夫人曾在宋军大兵压境之时，写下了“十四万人齐解甲，更无一个是男儿”的悲愤诗句。而在本周末，期货市场也上演了“十四万人齐解甲”的惊悚剧：多个合约盘中从涨停一直打到跌停，出乎意料之外的下跌以及杠杆的威力，让期货市场人仰马翻。
   那么，这样的局面是否会持续？同时，这样的下跌会波及到A股吗？今日（11月13日），《每日经济新闻》记者展开了多方采访。

   海外、境内商品期货市场闪跌惊人

   北京时间11月11日晚～11月12日凌晨，海外和境内商品期货市场上演了一出惊心动魄的闪跌。从海外市场看，伦铜期货11月11日17:52分一度冲高至6002美元/吨，但随后一路下挫，22：40分跌至5540美元/吨，相比此前高点，跌幅达7.70%。
   沪铜期货11日21:00分夜盘交易开始时，一度无视伦铜下跌，主力合约沪铜1701在21：21分就拉到了47690元/吨的涨停价，但这正好到达了顶点。此后该合约迅速转跌，22:43分已跌至43960元/吨，相比此前高点，跌幅达7.82%。其他诸如棉花等合约也从涨停盘中一度砸到跌停。
   虽然截至12日凌晨夜盘结束时，多个合约跌幅有所收窄，但这一夜的闪跌让许多期货投资者惊魂未定，有投资者发微博称：“我做了20年都没见过这样的行情，确实叹为观止！”更有不少投资者讨论起“爆仓”的话题。

   分析师：三大原因导致商品期货跳水

   在上述背景下，期货投资者无疑会关注以下两个问题：第一，本周末国际、国内商品期货大跌的根本原因是什么？第二，之后一些主要商品期货走势将会如何？
   今日（11月13日）下午，国金证券研究所大类资产配置资深分析师徐阳对《每日经济新闻》记者表示，周五夜盘商品期货大跌的表面原因是高频交易，但根本原因是，宏观基本面并不支持商品期货的大涨，两者之间构成背离。

如果两者之间已经背离，那为什么商品期货之前还能持续大涨呢?

徐阳认为，这是由于期货投资者出现了一些“设想”，比如中国四季度经济企稳，需求出现了一定的扩张；另外，大家认为特朗普上台后会大搞基建和财政基建，因此对商品会有大的需求。但国内在房地产调控之后，更多是靠PPP、财政刺激去拉动经济，更多是一种结构性行情，因此不能对商品需求抱过高期望；另外，特朗普虽然公布了大规模的财政支出，但没有提出明细。因此从上述两个方面来讲，并不支持基本面出现大的改善，商品期货行情不易持续。

周五夜盘商品期货的大跌，除上述宏观层面的原因之外，还有没有其他原因？

国泰君安期货高级研究员刘秋平对《每日经济新闻》记者表示，其认为商品期货大跌主要有三个原因：
   首先是监管从严的风险。在周五之前，各期货交易所都出台了很多针对活跃品种的相关规定，如上调保证金、上调手续费和持仓限制，“极端的甚至出现了有人的交易账户登录不上去的情况”。
   第二，从各品种基本面来讲，有些品种基本面向好，比如黑色系的焦煤、焦炭、螺纹钢，但并不是所有品种都向好，有些品种可能是虚涨的。因此，周五期货夜盘有些品种相对平稳、有些品种大起大落。
   第三，短期投机氛围太重，即使一些有基本面的支撑品种如黑色系，其整个成交持仓比也明显超出了正常范围，价格短期暴涨已兑现了太多利好预期和情绪。
   对于商品期货后续走势，刘秋平认为，期货市场会未来一段时间或进入震荡市，因为周五大跳水对资金和多头信心影响颇大，即便有基本面支撑的品种，单边暴涨的可能性也极小；对于没有基本面支撑的品种，或掉头向下。

   商品期货是否会影响A股走势？

   分析了商品期货的情况，让我们再来看看A股市场的情况。
   在商品期货闪跌之前，A股市场似乎烧出了“冬天里的一把火”——周五沪指盘中创出3202.74点的今年初熔断以来新高，日K线上拉出较为强劲的跳空二连阳。沪指上涨与道琼斯指数五连阳构成了呼应，而相比联动性颇强的恒生指数，则可谓“独立行情”——恒指截至周五已现四连阴。
   A股反弹的原因被普遍认为与深港通有关。据《证券日报》报道，11月12日，深交所联合港交所、中国结算深圳分公司组织了深港通全网测试，11月19日和20日将进行通关测试，同时，多家上市券商相关负责人表示，并未收到深港通11月21日启动的通知。
   那么，当前商品期货下跌对A股走势是否构成影响？
   徐阳对《每日经济新闻》记者表示，他认为商品期货的表现以及特朗普相关动向会影响A股走势。因为此前对特朗普大搞基建的预期拉动了对有色金属的需求，但如果预期没实现，反过来就会影响有色金属行情，也可能影响到A股有色金属板块。又如金价近期连续大跌，是因为大家认为特朗普上台已经靴子落定，所以不再买入黄金避险，这也可能影响到A股相关板块行情。
   开源证券高级策略分析师杨海也持上述观点。他对记者表示，“11月11日的期货大跌事件，100%会对A股造成影响。国内资本市场向来有看期货炒股票这样的规律，最近A股市场涨跌的股票刚好都与商品期货市场相关品种涨跌波动有关，我估计，下周有色资源、化工这些强周期股票很可能会大幅低开，甚至可能会因此造成指数低开”。不过，其同时表示，“由于周末美国国会确认不会通过TPP法案，利好A股‘一带一路’的相关股票同时，融资余额创下近10个月的新高，综合消息面情况，市场有可能会呈现先抑后扬的震荡走势。”
   也有人持不同意见，如刘秋平就表示，在商品期货大跌的情况下，不排除有部分资金因此转战A股市场。
   当然，也有较为持中的态度。富国基金首席策略部总监马全胜对《每日经济新闻》记者表示，他认为商品市场剧烈波动对A股整体不会造成明显影响，但周期类股票由于与相应商品价格具有联动性，可能会受到一定的影响。
   前海开源基金执行总经理杨德龙也对记者表示，他认为下周A股市场大盘受商品期货影响会很小，估计有色、煤炭等相关板块会受到一定的影响。下周大盘整体或维持震荡回升态势，大盘年底前或迎来今年的最强反弹。若深港通年内开通，有利于提升蓝筹股股值，进一步推高行情。