这个数据重新返回2区间，物价会涨起来么？

每经记者 胡健

“现在蒜价好贵，一斤快10块钱了，CPI要涨么？”

打通家庭主妇兼股民刘女士的电话，一个问题倒先向每日经济新闻记者抛来。“蒜你狠”卷土重来，使得大家都从不同角度关心起物价来。

国家统计局今天（9日）发布的10月CPI数据显示，CPI环比下降0.1%，同比上涨2.1%。自今年5月以来，重新回到2区间。这是物价要涨的信号么？

CPI重返2区间，主因是基数

“从同比看，10月份CPI上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，主要原因是去年同期对比基数相对偏低。”解读数据时，国家统计局城市司高级统计师余秋梅这样说道。

此前，莫尼塔宏观研究主管钟正生就曾预测说，虽然食品和非食品价格整体较为稳定，但去年10月基数较低，预计10月CPI同比将进一步回升，但总体上行空间有限。

与中国物价关系最紧密的是食品价格的变动。食品价格10月同比上涨3.7%，涨幅仅比上月扩大0.5个百分点，远没有“蒜你狠”那么夸张。

细分来看，鲜菜价格同比上涨13.0%，涨幅比上月扩大5.5个百分点，但蛋价同比还下降了2.4%，降幅比上月缩小2.2个百分点；鲜果、水产品和猪肉价格同比分别上涨6.0%、5.0%和4.8%，涨幅比上月分别回落0.7、1.1和1.0个百分点。

值得注意的是，按照目前的CPI权重，猪肉价格仍是影响CPI走势的关键品类，其涨幅还在回落。

非食品价格同比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。非食品中，课外教育、医疗服务、物业管理费价格同比分别上涨4.8%、4.6%和1.5%，涨幅比上月分别扩大0.4、0.7和0.2个百分点。

别担心，CPI很难一路上扬

未来物价会不会呈现一路上涨的态势呢？答案应该是否定的，2%的物价水平更可能是一个平台，而非CPI起步的阶梯。

交行首席经济学家连平向每日经济新闻记者表示，市场流动性保持充裕对CPI形成支撑，但出现强刺激货币政策的可能性较小，通胀压力不大。未来CPI同比涨幅可能在略高于2%左右波动。

爱建证券报告研判说，从猪肉价格周期性波动走势看，目前猪肉价格处于周期性波动的波峰区域，很可能峰顶已过，未来猪肉价格波动下跌可能是大势所趋。猪肉价格波动下跌将成为拉动CPI中食品烟酒价格向下运行的重要力量。

该机构观点还认为，从总供给和总需求看，世界经济复苏乏力，总需求不旺、总供给过剩局面继续存在，国际主要商品和服务价格不具有大幅度上涨的供求条件。中国经济下行压力大，重要商品供给充裕，落后过剩产能问题比较突出，物价不具有长期大幅度上涨的供求条件。

PPI超预期上涨，难传导至CPI

10月PPI同环比双双录得上涨，并且同比涨幅蹿升至1.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，上个月同比才转正的PPI如此强势，也颇值得关注。

分行业看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨15.4%，涨幅比上月扩大11.3个百分点；黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨13.1%、3.7%和3.6%，涨幅比上月分别扩大3.0、2.5和3.6个百分点；石油和天然气开采业价格同比由降转升，上涨2.0%。

余秋梅说，据测算，上述五大主要行业合计影响PPI同比上涨约1.4个百分点，是带动PPI同比上涨的主要因素。

PPI的强势回暖原因很多，连平说，大量稳增长政策陆续落地，下游市场需求逐渐改善，带动工业出厂产品价格可能保持回升态势。煤炭、钢铁等行业去产能力度加大，前三季度已完成全年去产能目标的80%，对价格预期起到提振作用。

在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，PPI走高或引发企业盈利改善和通胀预期，预计未来一到两个季度PPI将继续走高并很可能超过CPI。在初期，这可能令市场憧憬工业企业盈利改善。

作为价格链条上下游，PPI的强劲走势会不会传导到CPI呢？国信证券给出的答案是很难，理由有二：

一是宏观数据中，很明显在去年PPI大幅下行以及今年PPI大幅上行中，PPI中的生活资料以及CPI中的非食品都保持平稳，没有追随PPI的跌势或涨势。

二是行业数据中，有很多成本价格上涨无法推升终端产品价格的证据，典型的如今年以来棉花和钢铁价格快速上涨而下游的服装和汽车价格并没有上涨。

短期来看，物价的波动也没有明显影响到货币政策的方向。

中国人民银行在11月8日发布的《2016年第三季度中国货币政策执行报告》强调，坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。