债券基金集体“井喷” 稳字当头才是投资良策

每经记者李蕾 今年以来，债券基金走红已经是不争的事实，尤其是近两个月以来，其规模增速俨然驶入了快车道。 中国证券投资基金业协会数据显示，8月份，债券基金规模增加了637.93亿元，总规模增至9866亿元，逼近万亿元，创下历史新高。整个8月，发行的债券基金数量达到44只，也是有史以来的债基发行巅峰。 到了9月，市场和机构对于债基的热情仍然居高不下。根据证监会公示的基金募集申请核准进度，9月决定核准的债券基金共有78只。 其实，“债券基金”只是一个统称，根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的都称为债券基金。如果按照投资方向、期限和运作方式等不同维度来划分，又可以把债券基金分为纯债基金、一级/二级债基、可转债债基、信用债债基、超短债债基以及定开债基金等。 数量本来就多，还有这么多不同品种，相信不少投资者已经挑花了眼睛。那么，当下大红大紫的债券基金应该怎么挑选？信用债基金到底能不能买？哪些债基才真正值得拥有？今天，理财不二牛（微信号：buerniu5188）就为您一一解答。 纯债基金：可长期配置 除了风险相对较低之外，今年以来，债券基金抢眼的业绩表现也是其备受市场青睐的重要原因。 来自银河证券的数据显示，截至9月30日，今年以来，普通债券基金的平均净值增长率达1.75%，分别超越同期股票基金、混合基金13.63、9.45个百分点。其中，封闭式债基平均净值增长率达到3.82%，相当亮眼。 说到债券基金，不得不提的代表稳健、收益稳定的纯债基金。理财不二牛（微信号：buerniu5188）据银河证券、东方财富Choice和基金公司官网数据统计发现，除定开债基外，纯债基金今年前三季度平均净值增长率达到2.99%，远超同期二级债基、可转债基。 上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，目前他对债市比较谨慎，“看好纯债主投利率债的品种”。另一位大型公募基金人士则笑言，纯债基金“更注重资本的保全，最大的风险大概是跟不上通货膨胀的速度吧”。 虽然如此，但并不意味着购买纯债基金就是完全没有风险的。今年4月，由于受到信用债违约风险的波及，纯债基金也曾出现过集体大跌的情况。除此之外，具体基金的表现也各不相同。所以，挑选纯债基金也是很有讲究的。 刘亦千为投资者提供了几点建议，“在挑选纯债基金时，要注意和了解以下几点：第一，封闭期限是否和需求匹配；第二，投资标的是什么；第三，配置期限结构和信用结构是什么样子；第四，风险控制手段都是什么；第五，基金的管理人的风险识别能力和在债券市场的投资经验。” 定期开放债基：炙手可热 严格意义上来说，定期开放债券基金大部分都是纯债基金，所以还可以被称为“带有定期开放特点的纯债基金”。之所以要把这类基金重点拎出来剖析，主要是因为其今年以来的表现确实可圈可点。 公开数据显示，今年全部主动管理的债券基金中，收益超过6%的产品有30只。据理财不二牛（微信号：buerniu5188）不完全统计发现，其中，定期开放债基产品占比达6成，而今年前三季度定开债整体的平均收益率也达到3.83%，在低风险产品中可谓独领风骚。 对此，济安金信副总经理王群航告诉理财不二牛，由于定期开放产品封闭运作期内杠杆可以放到200%，所以其收益率高于纯债基金。 招商基金经理刘万峰也表示，相对于普通开放式基金，定开债在利率债交易方面有品种的优势。定开债由于有固定的开放日期，且不受到频繁申购赎回的影响，可以更好的使用杠杆参与利率债波段交易。 刘万峰还指出，“对于能配置权益类仓位的定开债，可以通过打新股增强收益。按今年以来的新股涨幅和中签率测算，对于5个亿的基金，大约贡献3%左右的打新收益。另外，定开债有些可参与国债期货，国债期货和现货结合参与基差套利、跨期套利和收益率曲线交易等，提供的收益不依赖于债券市场持续走牛，而取决于市场结构性机会、市场波动率情况，以实现分散风险并增强基金的收益。” 虽然目前定开债成为了时下炙手可热的“爆款”，但也并不意味着就适合所有投资者。王群航就建议，普通投资者关注定开债的时候，需要留意以下几点，“除了常规要素，首先还应该特别关注定期开放期限，现在的产品期限6个月、1年、1年半甚至2～3年不等；第二，注意区分这些定开债是全封闭不能申购赎回，还是能够上市交易的，做好个人资产的期限配置；第三，现在有很多定期开放产品打开申购，如果这些老产品过往业绩不错，也是可以抓住机会申购的。” 王群航还特别提醒，如果一只定开债产品的管理费是0.3%或者0.4%、托管费0.1%，“这类产品绝大部分是定制产品，普通投资者不要去认购”。 二级债基：重在灵活 所谓二级债基，和其他债基的主要区别在于投资标的，即除了固定收益类金融工具外，这类基金还可以参与二级市场股票买卖，甚至适度参与一级市场的新股投资。 这也就意味着，二级债基的灵活性也是其最大的优势。今年4月，整个债市遭遇动荡的背景下，21%的二级债基逆市而行获得了正收益，其攻守兼备的特性明显展现。 近期，债券市场有所回暖，二级债基也能合理利用其股票仓位优势。截至9月底，在债券基金一片飘红的背景下，不少二级债基都取得了超过平均收益率的不错成绩，如今年2月成立的国富恒瑞A，截至今年9月底，收益率为5.6%；今年2月转型的汇添富6月红添利A，同期收益率也有5.21%。 不过上述基金人士对理财不二牛（微信号：buerniu5188）表示，由于有一定的股票仓位，因此二级债基的风险相对纯债基金、定开债等肯定更大，“市场情况不好时，也可能会出现大幅度下跌。所以，要有相匹配的风险意识，风格稳健的投资者最好还是慎重”。 信用债基、可转债基：谨慎为主 最后，要说的是信用债基金，顺带也看看债券基金中同样投资风险较大的可转债基。 今年11月和明年2月、3月，会有大批信用债到期，也有相应的违约风险存在其中。所以，不少行业人士的建议都是“谨慎为主”。 刘亦千表示，在利率市场化推进过程中，首先会看到利率下行，其次信用定价会发挥作用。目前，利率下行已经到了一个平整期，但信用风险仍存在。因此他坦言，更看好利率债产品。王群航也直言，他目前对于信用债基是“不推荐”的。 相比之下，基金公司对于信用债的态度要温和许多。 刘万峰指出，信用债作为底仓，提供相对稳定的静态收益率，具体配置上将“以中短久期，中高等级资质的债券为主”。另一家沪上基金公司固收部总监也告诉理财不二牛（微信号：buerniu5188），严苛的内部信用评价体系、风控体系以及入库标准，对投资标的更精细化管理，同时通过单券同一发行人持仓比例限制等措施，“进一步分散投资降低潜在违约风险”。 对于可转债基，由于其主要投资对象是可转换债券，因此受到股市的影响也更直接。今年以来，A股市场表现平淡，可转债基的平均收益也一度沦为“亏损王”。虽然不免有投资者出现“捡漏”的想法，不过还是建议，在市场企稳前，投资者还是多多观察、谨慎出手。