欧洲公司债惊现负利率 融资成了赚钱的生意

◎每经记者 施娜

据英国《金融时报》报道，9月6日，德国跨国日用品巨头汉高公司和法国制药商赛诺菲集团以负0.05%的利率发行了短期债券。

其中，汉高发行5亿欧元的两年期债券，赛诺菲发行为期三年半、规模达10亿欧元的债券。

《每日经济新闻》记者注意到，9月8日，欧洲央行将公布利率决议。如今，欧洲债券市场却已经让人“目瞪口呆”：不仅主权债沦为负利率，就连没有政府背景的非金融企业发债也创历史地还要投资者“倒贴”钱！

无疑，这将成为欧洲债券市场上的又一个“里程碑”。就连英国《金融时报》的记者都忍不住感叹：记住这一天！

●非金融公司债也玩“负利率”

事实上，这并不是第一个以负利率发行债券的欧洲企业。7月，德国铁路公司德国联邦铁路（Deutsche Bahn）以负0.006%发行债券。

汉高公司和赛诺菲集团这次所发行的债券，则是欧洲历史上第一次由没有政府背景支持的企业发行负利率债券。对此，赛诺菲的一位发言人表示，由于利率处于纪录低点，公司决定利用这个机会。

不过，这对投资者而言，是要承担风险的。

2014年，欧洲央行宣布实行负利率政策，将主要再融资利率由0.25%下调至0.15%，将存款利率由0下调至-0.1%。后经多次调整，目前主要再融资利率和存款利率分别为0和-0.4%。商业银行不堪忍受负利率的痛苦，随后将部分成本转嫁给了公司大额存款，今年开始逐渐向普通储户收取利息。

近日，一家位于德国巴伐利亚的德国合作储蓄银行称，从9月起，存款超过10万欧元的储户需要向银行支付0.4%的利息。

银行人士称，投资者之所以愿意忍受负利率，是因为相较于购买政府债券或者将资金放在银行账户，这种“伤害”更小一点。

的确，即便购买保险柜服务，直接持有现金也是要成本的。而对照存款利率，简单计算一下，投资者购买这两家债券，至少表面上可以少“倒贴”0.35个百分点。

此外，亦有分析师指出，一些投资者或许押注欧央行的购债计划会进一步加剧负利率、推高债券价格，使他们可在到期前卖出债券而获利。

日前，摩根大通欧洲银行股票研究主管阿布侯赛因称，欧洲央行和日本央行的量化宽松政策已经进化到了将贷款利率降至负值的这一步，预计负贷款利率将会持续至2021年。

●“负利率”版图持续扩大

北京时间周四（9月8日）19：45，欧洲央行将宣布其9月利率决议，且在随后20：30欧洲央行行长德拉吉将会召开新闻发布会。对于即将宣布的9月利率决议，市场整体预估欧洲央行将维持主要再融资利率和存款利率分别在零和-0.4%不变，直到2017年底。

2015年3月，欧洲央行启动购债计划，其中以政府公债为主，借此重振区内经济。尤其是欧央行将购债范围扩大至企业债，投资者抢在央行买入前涌入市场，不断压低企业债收益率。

根据英国《金融时报》，截至9月1日，欧央行在欧元区的购债项目达到1.002万亿欧元。根据荷兰银行Rabobank，这等同于欧元区政府和机构债券总规模的1/7。

《每日经济新闻》记者注意到，除了欧洲央行，瑞士、瑞典、丹麦、日本、匈牙利等都实行了负利率。与此同时，此前仅出现在中央银行对商业银行存款中的负利率，已经开始向整个金融市场蔓延。

复旦大学经济学院教授杨长江表示，“总体而言，负利率这一违背金融常识的事情已经在世界上蔓延开了。”

对于负利率，国泰君安经济学家林采宜表示，全球经济增长在下行，这就带来一个人类历史上最大面积的负利率时代。她认为，未来还有更多的央行将走向负利率。负利率是财政赤字扩张的结果，同时也会进一步刺激财政赤字扩张。

而耶鲁大学终身教授陈志武则认为，负利率是因为量化宽松扩大流动性的刺激不管用了，只好用负利率。

然而悲剧的是，在这么大剂量的刺激之下，经济还是萎靡不振。欧盟统计局近期数据显示，欧元区8月通胀率稳定在0.2%，而不是预期的小幅上升。欧元区8月综合PMI终值跌至52.9，创2015年1月以来最低。

对此，浙江金融职业学院教授应宜逊在接受《每日经济新闻》采访时表示，需求旺盛供给不足，才会形成通胀，而现在供给充足，再怎么负利率，通胀也上不去。负利率的蔓延对中国资本外流应该会缓解一些，但不是完全起作用。