ABS云平台突成抢手生意 京东金融试水夹层基金模式

每经记者 朱丹丹

今年以来，我国的资产证券化进入常态化发展，成为拓展直接融资的重要渠道，其参与主体更是越来越多元化。

继厦门国际金融技术有限公司（以下简称厦门国金）之后，9月6日，京东金融集团也宣布推出"资产证券化云平台"（以下简称ABS云平台）。

中国社会科学院金融所曾刚表示，京东金融推出的ABS云平台极大地降低了资金方和资产方之间的信息不对称，移除了阻碍市场发展几个的重要瓶颈，加速了供需双方对接的效率，降低了交易成本。

同时，《每日经济新闻》记者注意到，在ABS云平台体系中，除了资产证券化服务商的基础设施服务业务和资产云工厂的资本中介业务之外，京东金融海尝试了夹层基金投资模式，即由京东金融联合外部资金方投入资金，投资ABS夹层证券，并先于优先级投资者承担风险。

对此，业内人士分析指出，夹层基金投资模式将激活资产证券化交易市场多层次投资需求，撬动ABS交易市场流动性。

两机构接连发布ABS云平台

近年来，虽然我国资产证券化发展迅速，但由于资产证券化是一项链条很长的业务，因而，其项目操作与信息交互往往构成推进过程中的一道重要瓶颈。

针对此问题，《每日经济新闻》记者注意到，部分企业开始推出"ABS云平台"，以解决资产证券化过程中专业服务商缺失，部分企业ABS发行门槛较高、信息不对称、不透明等痛点。

先是厦门国金宣布全面开放ABS云平台，接着9月6日，京东金融也宣布推出ABS云平台。

据介绍，京东金融"ABS云平台"包括三大引擎，分别是资产证券化服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务。

京东金融结构金融部负责人郝延山坦言，这一整套全新资产证券化业务体系，将有效地降低融资企业的融资门槛、融资成本；提升资产证券化中介机构的服务效率、管理效率，降低ABS资产违约风险，赋能传统资产证券化行业。比如资本中介业务方面可以使得消费金融服务公司选择资产证券化的方式进行直接融资，整体融资成本也可以逐渐下降1~3个百分点。

厦门国金方面人士也表示，"ABS云平台可以快速地让成千上万的资产证券化项目更加透明、更加迅速地对接上相应资产或资金，降低资产证券化操作难度，有效控制资产证券化项目的运作成本。通过ABS云平台的应用，资产证券化的强大互联网运营支撑体系将向业界全面开放。"

华泰证券资产管理公司总裁崔春亦分析指出 ，一方面，ABS云平台解决了资产证券化交易市场最核心的一个问题，就是信息不对称，通过这个系统，资金方和资产方以及中介机构都能快速的识别资产的质量，让参与各方在资产的分级、定价等环节都能快速达成共识，能够极大的降低信用成本和交易成本，提高效率；另一方面，ABS云平台能够为各类资产ABS的发行提供便利，让更多的经营借贷业务的公司参与到ABS发行市场中来，提高市场参与者的多样性和活跃度， 其打开了资管市场与资产方之间的一条绿色通道。

ABS云平台的目标客户群是持牌金融机构还是一般企业发行人？

对此，郝延山在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，" 整个链条中多方都有服务。比如资产云工厂资本中介服务面对的客户主要是资产方的公司，需要我们服务资产证券化的中介机构，我们基础设施服务也主要是服务这个链条里的这些中介机构，通过中介机构衍生服务评级、机构投资人，夹层基金的业务主要是做一个买方去把夹层定价不精确的事情慢慢的往前推进去优化。"

试水ABS夹层基金投资模式

值得一提的是，京东金融在资产证券化的整体解决方案中特别设计了夹层基金支持。

据悉，京东金融将率先投入20亿元资本金注入到资产证券化业务中，同时，还将联合外部投资机构参合作成立夹层基金，夹层基金将先于优先级投资者承担风险。

"在ABS发行阶段，让夹层基金介入其中，这能够进一步帮助中介机构优化ABS的产品结构设计，同时匹配适当的风险收益，撬动和满足更多元化的投资者需求。"郝延山说，"我们的ABS云平台体系正在成为一道桥梁，促进资本市场的资源配置更加高效。"

《每日经济新闻》记者注意到，实际上，伴随着资产证券化市场的发展，针对其未来投资模式升级的新趋势,不少业内人士曾提出过"夹层基金ABS"。

天风兰馨投资管理有限公司总经理黄长清在此前的"中国资产证券化投资论坛暨资产证券化研究院夏季论坛" 上就曾指出,夹层基金ABS即设立一个基金投资ABS产品,基于特定的资产类型,主要是针对分散类的消费债权,通过结构化设计降低风险,是一个资金的投资策略。

他还进一步坦言，"资产证券化的下一步是商业模式的升级和多维度的联动,而ABS夹层基金有助于部分实现这个目标,其主要思路是用投行的思维开展一个新型的投资管理业务。"

相关市场分析人士表示，资产证券化的下一步将走向商业模式升级和多维度的联动，市场上将出现更多的参与者，用投行的思维方式开展新型的资管业务，带动整个ABS市场的流动性，激活不同风险偏好的投资者多元化配置需求，这也将提升资本市场的活跃度和流动性，提升金融资源配置效率。