剔除这家公司 创业板增速下降一大截

创业板公司担负着中国经济革新换代重则，一直饱受追捧，市场给高市盈率的逻辑是高增长。但是，一旦剔除一家创业板公司，创业板整个增速就下降一大截。

今年上半年，528家创业板公司(算上6月30日上市的)合计实现营业收入3178.49亿元，同比增长33.81%，实现净利润384.67亿元，同比增长49.32%。

和主板，甚至和中小板相比，这业绩绝对是金光闪闪。中小板公司合计实现营业收入12459.94亿元，同比增长14.87%，合计实现净利润934.67亿元，同比增长12.70%。深圳主板上市公司合计营业收入同比增长1.84%，实现净利润同比下降7.98%。沪市公司营业收入同比上升1.31%，净利润同比下滑5.59%。

但是，一旦剔除一家创业板公司，创业板整个增速就下降一大截。

这家公司就是温氏股份，今年上半年实现净利润77.73亿元，占创业板公司总利润的20%。刨除这家公司，创业板公司营业收入增长33.81%，没多大变化，但净利润增长下降到29.65%。

而且，刨除温氏股份合情合理，这家公司虽然戴着一个创业板的名头，却应该是一家主板公司。当年温氏股份下面有个大华农在创业板上市，温氏股份整体上市要吸收合并。据有关人士讲，温氏股份股东本希望在主板上市，但是因为没有政策，最后吸收合并后还是留在创业板。

温氏股份股东希望在创业板上市，是因为公司业务主要是养殖，而养殖是传统产业，养殖类公司大多在主板上市。

和养猪大户一样，温氏股份也是肉价上涨的受益者，该公司2013年净利润还只有5.23亿元，2014年增长到26.89亿元，去年又猛增到62亿元。其营业收入增幅远低于利润增幅。

之所以说创业板剔除温氏股份显得差多了，不仅仅是净利润，关键还有一个指标，是被价值投资者看重的：现金流。

今年上半年，创业板经营性现金流净流出24.84亿元，去年同期为净流入2.87亿元，在所有版块中最差，比如中小板经营性现金流净流入为1141亿元，深市主板为385亿元，沪市为3万亿元，虽然都在降低，但是都没有出现净流出的情况。

除去温氏股份，创业板现金流显得更差，温氏股份今年经营性现金流净流入72.26亿元，去年是16.66亿元，大幅提高。除去温氏股份后的创业板经营性现金流净流出102.57亿元，去年同期为净流出18.58亿元。

除去温氏股份后的创业板公司经营性现金流连续两年净流出，且呈扩大趋势。

当一家公司经营比较好，大肆扩张业务时，容易出现经营性现金流增加，因为要对外大量铺货，有公司一时间利润大增，是对外压货导致，可以一时间提高净利润，如果货物没有及时销售到终端，会清理库存，或者变成从应收账库变成坏账，影响业绩，比如李宁就出现这种情况。

所以很多投资者都对业绩高速正常，但现金流为负的企业，抱有警惕心理。

但另一方面，如果比较强势，或者管理较好，能将产品以及服务及时回款，产生经营性现金流流入，变成利润。

今年上半年有几家利润增长快速的创业板公司，同时也是现金流流出大户，比如三聚环保，经营性现金流流出10.95亿元，东方财富，净流出9.69亿元，碧水源净流出9.56亿元。当然还有业绩一般的公司，现金流流出不少，比如宝德股份。

也有些公司，是因为大环境影响，对整个版块影响也很大，比如东方财富，去年同期经营性现金流净流入30.2亿元，今年却净流出9.69亿元。

从行业上看很难看清楚规律，比如有影视类公司经营性现金流为负，也有位正，有环保类公司为负，也有的为正。

创业板公司经营性现金流整体出现净流出，而且数量巨大，可能是由于需求旺盛需要大家投入，也可能是为了冲高业绩拼命压货，还需要投资者自己判断。