壹桥海参跨界游戏方案“缩水” 标的资产溢价超128倍

每经实习记者  张虹蕾

从海参养殖 “跨界”泛娱乐之路并不平坦，壹桥海参（002447，SZ）的“腾笼换鸟”资产置换计划最终无奈缩水。

8月16日，壹桥海参公告称，重组标的壕鑫互联（北京）网络科技有限公司（下简称壕鑫互联）和北京融信优贝网络技术有限公司（下简称融信优贝）所属互联网泛娱乐行业，拥有较强的核心竞争力；但壹桥海参称该行业仍具有一定的不确定性，会对置入公司业绩波动造成影响，因而终止原本的重组计划。

虽然重组“告吹”，但壹桥海参进入互联网泛娱乐行业的“心愿”未改。壹桥海参同时公告称，将部分资产作价9.9亿元与壕鑫互联55%的股权进行置换，而壕鑫互联因“轻资产、高收益”，评估增值率达到12870.34%。

对于今年上半年净利润下滑七成的壹桥海参来说，资产置换“缩水”具体原因和影响，《每日经济新闻》记者多次致电壹桥海参，但截至发稿前，对方的电话一直未能接通。

对此，中文投数据研究院执行院长闫小佳向《每日经济新闻》记者介绍，互联网泛娱乐行业涉及的领域较多，虽有较为广阔的发展前景，但倘若某一环节出现问题，就会引发全局性的问题，这可能是所谓行业不确定性。

跨界泛娱乐计划“缩水”

原本专注于海珍品育苗、养殖、加工业务的壹桥海参，拟引入互联网泛娱乐行业进行资产重组；但其持续近半年的跨界泛娱乐计划最终“缩水”。

8月16日，壹桥海参宣布终止重组计划。壹桥海参在部分交易与交易方最终无法就重要交易条款达成一致，因而决定终止资产重组，并最终调整资产置换方案，而新方案不构成重组。

早在今年3月，壹桥海参称重组标的涉及互联网泛娱乐行业，而在7月20日，壹桥海参公布了重组标的两家公司的名称，并称经过多次商务谈判重组各方对重组方案达成一致意见，重组框架基本形成。

壹桥海参对于此前两家标的颇为“看好”。其在公告中表示，壕鑫互联和融信优贝所属互联网泛娱乐行业，拥有较强的核心竞争力，市场前景广阔；

原本的重组计划虽已“告吹”，但壹桥海参的转型之路并未停止；不过，原本的重组计划已经“缩水”为置换一家企业部分股权。

按照调整后的方案，壹桥海参将以自身拥有的部分存货、固定资产、在建工程、无形资产作为置出资产，作价9.9亿元与壕鑫互联55%的股权进行置换，从而进入互联网泛娱乐行业。

壹桥海参称，通过本次交易将自身经营效率相对较低的部分资产与交易对方盈利能力更强的资产进行置换，能够显著提高公司的盈利能力和可持续发展能力。另一方面，之前的重组标的之一融信优贝则未被提及。

对此，闫小佳分析称，能将互联网泛娱乐做好的企业一定要基于自身的核心优势，再去跨界孵化另外的资产和领域。一位不愿透露姓名的业内人士分析道，在企业的并购重组中，相对于单一条线业务的标的，多元业务并行的标的在和企业融合的时候会出现较大的波动。

新方案标的溢价128.7倍

值得注意的是，在“缩水”后的资产置换交易中，壕鑫互联的增值率达到12870.34％。据资产置换报告书显示，壕鑫互联的净资产为1387.78万元，评估值为18亿元；对于较高的增值率，报告书称，一是由于壕鑫互联拥有互联网泛娱乐行业“轻资产、高收益”的特性，二是该行业处于快速发展阶段、未来具有良好的发展空间。

壕鑫互联官网显示，其是一家拥有自有流量渠道，集发行、渠道于一体的移动端游戏发行公司。一方面其可以将拥有的1862游戏平台的用户流量导入游戏，另一方面其创造的“线上游戏—线下赛事—媒体直播”的“发行金三角”业务概念有利于实现流量变现。

此外，根据《盈利预测补偿协议》，壕鑫互联承诺：本次重大资产重组实施完毕后，壕鑫互联2016年度、2017年度、2018年度实现净利润分别不低于8600.71万元、19193.42万元、29200.64万元。

与此同时，壹桥海参也披露，倘若对方未能达到盈利目标，壕鑫互联所形成的商誉存在较高的减值风险。

而在此次资产置换前，壹桥海参的2016半年报也刚刚发出，报告期内，公司实现营业总收入7816.62万元，较上年同期下降53.03%；归属于上市公司股东的净利润1325.25万元，较上年同期下降75.19%。