左小蕾谈风险隐患:摆脱金融风险 须斩断资金“脱实向虚”病根

◎每经实习记者 张寿林

7月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，经济下行压力依然较大，存在一些必须高度重视的风险隐患。

针对金融领域面临的风险隐患，《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者专访了国务院参事室特约研究员、银河证券首席总裁顾问左小蕾。

产业空心化和资本泡沫化并存

NBD：中国金融领域的风险隐患目前是怎样的情形？

左小蕾：金融领域目前最大的风险和隐患就是“脱实向虚”。

比如银行转型，很多都从传统银行业务转向投资银行、影子银行业务，做理财投资。其中某些转型不但没有带来良好的服务，反而最后带来了系统风险。证券公司也如此，它们业务的对象主要是虚拟经济，搞衍生工具，资产证券化、衍生品等，甚至坏账也要证券化。

这些和实体经济没多大关系，没有为实体经济服务，而且金融活动，特别是虚拟金融活动都带有很高的风险。我们原来常说“风险可控”，其实有时候是用衍生工具等来分散风险，即把风险释放到市场上去了。由此一来，管理非系统风险，在极端条件下可能释放出去系统风险。

再看保险公司。大规模的保险资金，卖的不是保险，而是投资品。本来是一个具有保障功能的产品，竟然做成了风险投资，投到证券市场上去炒股票，甚至还给人家做杠杆的配套资金。像这样的保险资金，入市越多，风险就越大。

还有银行的股权质押。股权质押，给了公司钱，很可能那些公司拿去炒股票了，对资金用途缺乏监管。

大家都跑到二级市场上炒股票，这跟企业经营没多大关系。结果就是资产价格泡沫、刚性兑付，并带来股市震荡。

所以，我个人认为，中国经济现在较大的风险就是不够“实”，这会导致产业空心化，带来资本市场的泡沫。

眼下，所有的金融企业都一定要下工夫去研究怎么为实体经济服务，怎么去改革，怎么样去创造产品，怎么样去进行风险控制。但其宗旨都是要服务于实体经济，不管是双创公司、科技公司，或者新兴产业，只要是和实体经济有关系的，都需要切实推进真正的金融服务。

只有让实体经济发展起来了，才会有真正的投资价值。你去投资它，去买它的股票，才会有真正的回报。否则不管如何炒作，风险就不停地在市场上堆积，而且钱越多，这个问题就越大。

所以，金融市场的创新，是要创新出更多为实体经济服务的产品，而不是创新一些虚拟的衍生工具。否则就是投机，就是泡沫，就是在创造系统风险。

必须要让实体经济能赚到钱

NBD：您如何评价包括银行信贷在内的中国债务风险？

左小蕾：实体经济下行之时，企业就不应该盲目投资。而不去盲目地投资，就不应该有那么多的贷款。所以，现在首先要摸清巨量的债务从哪来的，为什么会有这么多的债务，钱都花到什么地方去了。

金融活动如果给实体经济去做投资，怎么会有这么高的杠杆呢？这些问题，不能这么表面地去说。要去查一下，到底是哪些资金跑到理财产品、或者虚拟金融产品里面去了。

NBD：对于化解上述金融风险，您有什么建议？

左小蕾：就是通过制度的设计来引导市场，鼓励资金投向那些真正有创新、有前途的行业或企业，而且这些资金一定要做“有耐心”的资本，如果都不愿意做三到五年，甚至五到八年的投资，都只想着赚快钱，那依然解决不了上述难题。

在制度安排上，不能让二级市场胡乱炒作，让资本随心所欲地去加杠杆，去炒股票讲故事，要把这个路堵起来。

现在中央强调供给侧结构性改革，就是要提供很多新的供给。在这方面，就应该需要资金去支持，政府应该引导民间资本在风险合理可控的范围内去共同承担风险，不能搞急功近利的东西。归根到底，就是要让实体经济能够赚出钱来，否则如果在楼市、股市上让资本轻松挣大钱，那永远都没办法理顺这个关系。