李迅雷：从“投资中国”到“全球配置”

每经记者  施娜

“目前经济模式下，货币扩张已经很难收缩。按目前M2的增速，到2018年，M2规模将达到200万亿元，到2021年，当年固定资产投资总额超GDP。”7月16日，海通首席经济学家李迅雷在金斧子2016全球资产配置论坛上表示， 2012年以前，主题是投资中国，现在是全球配置。在目前的经济大环境下，资产配置的主要思路是海外市场、外汇与贵金属、PE市场与股市。

7月15日，2016年上半年经济运行数据出炉，GDP增速6.7%。2016年1~6月份，全国固定资产投资（不含农户）258360亿元，同比名义增长9%，增速比1~5月份回落0.6个百分点；民间固定资产投资158797亿元，同比名义增长2.8%，增速比1~5月份回落1.1个百分点；全国房地产开发投资46631亿元，同比名义增长6.1%，增速比1~5月份回落0.9个百分点。

李迅雷表示，很多宏观政策的出发点是想能够去库存、去产能、去杠杆，但是操作过程中还是有一定的难度。中国经济增长，主要是靠投资拉动。民间投资下行的原因，还是跟经济增速下降有关。过去，民间投资占比约2/3,目前占比60%左右。这占比六成的民间投资今年上半年的增速仅2.8%，恐怕经济下行压力仍比较大。

“总体来讲，今年下半年经济增速会略有回落，大概下半年的平均GDP增速是6.5%，全年是6.5%，投资增速回落、出口增速回落，消费依然也是回落，这是经济下行。”李迅雷说。

同时他表示，“经济下行不是一个短期趋势，有很多人问我，经济什么时候见底？我说中国经济见不了底了，经济见不了底是不是坏事？不是坏事情。我们对于经济的理解，从上到下都是错的，很多学者也是一样的，就是把GDP及其增长看得过重，我觉得经济波动是个好现象，经济要是不波动的话，我们的投资就得波动。我发现美国的股市跟我们的GDP一模一样，中国的股市跟日本的经济很像，所以经济要看质量，而不是它的总量。GDP是个总量指标，股价是个质量指标。我们过去二十年当中，有九年的股票下跌，但是过去二十年里，GDP没有一年是低于6%的。”

2012年之前是中国经济高增长的阶段，2012年之后是增速回落的阶段。2015年，全国房地产投资增速1%，但在2010年的时候，增速达到33%。仅仅五年时间，从33%回落到去年的1%，这意味着中国经济投资机会的减少，实业投资的回报率下降。

“我们现在讲全球配置。在2012年之前，我们不讲全球资产配置，那时候全球就一个主题叫‘投资中国’。”李迅雷表示，因为货币的扩张过快，导致了后面的货币贬值，每年的投资回报率没有超过12%，就意味着你的财富在缩水，因为我们的货币供应量每年以12%的速度在增长，过去几年更快。

但根据中国建设银行披露的数据，目前海外资产在居民总资产中的占比只有1.6%，在剔除房地产后，金融资产占比为4.6%。

李迅雷表示，海外资产配置比例过低导致对人民币贬值的恐慌情绪。在目前的经济大环境下，资产配置的主要思路是海外市场、外汇与贵金属、PE市场与股市。

同时对于国内市场，李迅雷表示，股市可以适当配置，并建议关注三大题材股，第一，新型消费，如体育娱乐、医疗健康等；第二，信息经济，如大数据云计算、虚拟现实等；第三，智能制造，如新能源汽车、机器人等。