沪指兵临3000点 急先锋券商股却“哑了火”

每经记者王砚丹贾丽娟 每一次牛市，券商总是最受益的行业。不但业绩可以借助牛市的力量爆发式增长，券商股也在牛市中备受追捧，为投资者带来一场财富盛宴。 但今年夏天，券商股似乎有点沉闷。尽管上证指数见底2638.30点之后反弹超过10%且目前站稳了3000点关口，但券商股依然不温不火。除今年上市的新股第一创业（002797）外，其余绝大部分仍在跟随大盘，未能重现以往牛市或者反弹周期时的超高弹性。 历史经验：券商股先于大盘启动 从A股市场历史来看，券商股在反弹中往往充当急先锋。如果遇到大牛市，其启动时间更是常常早于大盘，牛市初期的涨幅也远超指数。 最近的一次大牛市就充分说明了这一点。2014年11月，沉寂多年的券商股突然爆发。巨无霸中信证券在短短两个月时间内，从12元左右起步（前复权价格），到2015年1月7日，上涨超过185%，并在时隔近九年之后创出历史新高。而彼时的上证指数，仅仅从2400点关口上攻至3400点附近（2014年11月1日至2015年1月7日），涨幅还不到40%。 而在更早的2006~2007年股改带来的大牛市中，券商股的涨幅更加惊人。同样以中信证券为例。2005年年底，按照后复权价格，中信证券收于每股7.02元。2007年11月5日，中信证券创出当时历史高点159.63元（后复权价格）。区间涨幅高达19.61倍。对应上证指数，即使从最低点998点到最高点6124点计算，涨幅也不过5倍多一点。 多只券商股走势弱于大盘 今年5月以来，大盘重拾升势，但券商股走势却相对大盘并不出彩。 以证券B（150171）来看，这只主要投资于券商板块的基金今年5月底的累计单位净值为3.4084元，但在7月15日上涨至3.493元，涨幅为2.51%。与此同时，上证指数上涨4.72%，远超过证券B。 每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，在A股市场目前的25只券商股中，只有8只个股自6月以来涨幅超过10%。涨幅第一的是新股第一创业，上涨幅度达到42.67%。有11只涨幅低于4.72%，即弱于上证指数。西南证券和兴业证券两只因投行业务被暂停而备受关注的个股则分别下跌5.90%和2.28%，为板块中唯一下跌的个股。 从两融市场上，也可以看出资金目前对于券商股关注不高。 根据同花顺iFinD统计数据，2016年6月1日至7月14日，在申银万国二级行业分类下，证券行业到7月16日的融资余额依然位于97个行业之首，达到588.11亿元。但区间发生了高达1247.28亿元融资买入，1242.62亿元融资偿还；融资资金净流入仅有4.66亿元，行业排名第31位，也就是说，区间融资资金增加还不到1%。 “三座大山”压制券商股想说涨起来不容易 每经记者贾丽娟王砚丹 “牛市买券商，坐地共分赃”，这句曾经被股民津津乐道的顺口溜，如今已经无人再提起了。如今，各路人马正在热议“吃饭行情”，不过，券商股却再次缺席。为什么出现这种情况？或许与“三座大山”不无关系。 中报业绩同比大幅下滑 目前，上市券商的6月报披露已经完毕，接下来要陆续公布的便是半年报。按照前6个月的单月数据，已经可以大体了解到上半年券商的成绩。由于2015年券商业绩爆发，在高基数的映照下，今年25家上市券商业绩全体大跌，无一幸免。 不论是大券商还是小券商，今年上半年的营业收入都遭遇了大幅下滑。其中下滑最明显的是东方证券和山西证券，营收较去年分别下滑了79%及72%。而太平洋、东北证券、西南证券、招商证券、国泰君安等，下滑幅度也均在60%以上。扣除新上市的第一创业，上市券商中仅有方正证券、国金证券、国海证券和东兴证券的营收下滑幅度在40%以内。 而净利润的情况也类似。在25家上市券商中，有20家券商净利同比下跌幅度超过50%，其中小型券商下跌更为明显，东方证券、东北证券、国元证券、太平洋和山西证券净利润下跌超过70%。 不过，业绩大幅下挫也在市场意料之内。每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，中国银河证券研报表示，上半年券商净利润大幅下滑属预期之内，预计所覆盖的券商股净利润同比下降52%~61%，这是由于2015上半年的极高基数所致，预计券商股的盈利预告将不会导致股价急挫。 A股史上最严监管来临 近期券商们的坏消息一个接一个。除了业绩之外，2016年证券公司分类评级结果也惨不忍睹。95家参评券商58家评级下滑、30家评级持平、仅7家评级上升。按照95家C级以上公司中，58家券商降级来计算，降级面高达61.05%。其中，中信、海通、兴业、国信等由AA降为BBB。长江证券评级由AA降至BB。 值得一提的是，去年27家被评为AA级的证券公司，今年仅剩下了6家。其中，中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券、国信证券、长江证券、兴业证券、国开证券、东兴证券更是直接滑出A类证券公司之列。 降级的原因多种多样，而较为严重的扣分项，就是因违法违规行为被中国证监会及其派出机构采取行政处罚措施、监管措施或者被司法机关刑事处罚。 比如去年9月11日，华泰证券、海通证券、广发证券、因涉嫌未按规定审查违规配资被证监会行政处罚。去年11月末，中信证券、海通证券、国信证券又因融资融券业务涉嫌违反相关规定而被证监会立案调查。此后，中信证券更是卷入更大纠纷，一度10多位高管被带走协助调查。而今年2月19日，兴业证券因在2015年7月融资融券强制平仓操作中出现差错，而收到证监会福建监管局行政监管措施决定书。 券商被降级的直接影响，就是证监会会按照分类监管原则，对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。这样，评级较低的券商不仅会面临更多的检查，更严格的审核，创新业务的“靠后站”，还要多交证券投资者保护基金，另外还可能影响银行间资金授信。 对后市的预期存在分歧 压在券商股身上的另一座“大山”，则是A股市场的活跃度。今年上半年，A股市场的成交额多数时候都保持在每天5000亿元上下，这一水平仅为去年成交最活跃时期的一半。而市场的反复震荡，也让投资者对券商股缺乏信心。 但每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）发现，各大券商研究机构在近期却对券商股“情有独钟”，比如招商证券研报表示，经过半年时间确认，券商上半年业绩虽然同比下滑，但是绝对数值并不低，年度业绩确定为历史第二好，并且较2007年大牛市和2014年前牛市时期业绩有明显增长，同时业务结构也曲线达到历史最均衡状态。 而国海证券和东北证券更是旗帜鲜明地呼吁“三季度加配券商板块”。国海证券称，证券行业在上半年逆境中保持较好盈利，而目前估值偏低，短周期业绩环比回暖有望继续拉升估值。目前机构配置比例不足1%，但已经开始看到机构有明显增配的痕迹。从行业长期发展看，券商业务代表了周期性和成长性均较强的资本市场业务，长期业绩增长潜质巨大。 东北证券则表示“券商或迎业绩拐点，最坏的时期正在过去，”接下来有三大催化剂：三季度开通深港通为大概率事件；券商去年高成本短融逐步到期，将降低资金成本；G20会议将于9月4日召开，有助于缓和市场博弈。 欲阅读更多股市资讯，请关注每经投资宝微信公众号（微信号：mjtzb2），或用微信扫描下方二维码关注即可。