8.53亿拿下资不抵债标的 苏交科“任性”开启海外扩张

◎每经记者 岳琦

　　标的公司“资不抵债”，苏交科并不嫌弃，并以超过评估价近7亿元的代价敲定交易，意在为海外扩张铺第一块砖。

　　苏交科（300284，SZ）7月4日公告，将通过在美国设立全资子公司，并购美国环境检测市场最大的“一站式”服务商TestAmerica100%的股权，收购代价共计1.32亿美元（约合人民币8.53亿元），其中大部分为偿还债务。

　　作为国内工程咨询类第一家上市公司，苏交科的业绩连续高增长，但其董事长符冠华却充满危机感，甚至自嘲轻资产模式被戏称“皮包公司”。符冠华在接受《每日经济新闻》记者专访时曾表示，目前海外同类标的市场虽不好，但估值合理，并购后的整合才是最大的难题，而未来还将继续海外并购。

　　记者昨天下午致电苏交科，其董秘部介绍，苏交科有丰富的国内并购经验，日后也会多向海外并购成功的企业学习，不断探索。

标的资不抵债

　　苏交科自成立以来最大的海外并购即将开始，并将第一颗棋子落在了美国。

　　7月4日晚间，苏交科公告，将以共计1.32亿美元的代价，完成对美国环境检测公司TestAmerica的并购。其中，本次交易中用于债务置换的金额超过总代价的82%，约共1.09亿美元，而支付给标的公司股东的初始合并对价仅为1811.77万美元，交易过程中发生的相关费用约为516.3万美元。

　　标的公司在全美范围内提供“一站式”环境检测服务，市场占有率达到11%。苏交科认为，此次交易将从产业布局速度、技术水平以及市场覆盖率方面使其检测业务有所提升。

　　《每日经济新闻》记者注意到，标的公司采用收益法评估估值1.54亿元，与此次交易代价8.53亿元相比，相差近7亿元。

　　据苏交科介绍，TestAmerica拥有完整的环境检测服务产业链，实验室分布在全美50个州，是美国提供完整检测服务的服务商之一。此次交易后，苏交科可将其业务范围延展至美国市场，将咨询服务输送至美国。

　　但记者注意到，按照披露的信息，标的公司2016年第一季度亏损3964.43万元，2015年度亏损8686.02万元，2014年度亏损1.02亿元，而截至2016年3月31日，标的公司经审计后的归属于标的母公司所有者权益账面值已为-5.7亿元。

　　苏交科在公告中解释称，标的公司亏损的主要原因为长期负担高额利息债务。据披露，标的公司截至2016年3月31日共有1.43亿美元债务，现阶段标的公司及其下属公司的所有资产均存在抵押或质押的情况，苏交科称，而本次交易后，标的公司的高额利息债务将得到偿还。

　　公告中，苏交科提醒标的资产的经营风险，称受到宏观经济的波动与美国第三方环境检测行业的高度竞争等因素的影响，标的公司的未来收益可能存在一定的不确定性。

海外并购存整合考验

　　虽然标的公司负债较多，但苏交科最担心的并不是这个问题。此前，苏交科董事长符冠华曾对《每日经济新闻》记者表示，目前海外同类标的市场不好，但估值合理，并购的风险在于整合。

　　符冠华坦言，中外在文化、系统、技术等方面差异很大，并购后的业务整合会非常困难，可能会“付出血和泪的代价”，“也许并购完成后会改变我们自己的文化”。

　　苏交科在有关于重大资产重组的公告中也多次提醒交易后的整合风险。记者7月5日下午致电苏交科，其董秘部表示，这是苏交科第一笔大型海外并购交易，“凡事都有第一次”，不过苏交科此前有丰富的国内并购经验，也会向其他在海外并购方面做得好的公司学习，不断探索。

　　符冠华曾向记者介绍，国内咨询业相较西方发达国家落后，而随着国家及资本的强大，国际化也是企业发展的必由之路。而苏交科此番并购TestAmerica也意在开拓海外市场。

　　而全球范围内，前五大检测企业市场占有率为34%，并且国际检测巨头仍然通过并购方式不断介入新领域，扩大规模，而国际巨头作为品牌、公信力平台，能承载较多子检测领域。在苏交科看来，其海外扩张与国际巨头的思路相同。

　　为实现外延式增长，自2014年以来，苏交科不断加快并购步伐，拓展海外业务，但规模都较小。苏交科认为，市场整合的趋势下，资本推动了技术的不断革新，环境检测领域的技术门槛也不断提升，从而大公司的优势更加明显。

　　作为国内工程咨询类的第一家上市公司，苏交科的净利润增长率自2013年起一直处于高位，根据其2015年年报，苏交科的净利润为3.11亿元，营业收入则达25.63亿元。

　　据符冠华透露，苏交科的海外并购不止于此，未来他们预计会启动约10亿元的并购，而借助海外公司拓展“一带一路”的业务将成为苏高科重要方向。

　　（实习生李少婷对本文亦有贡献）