绝味冲刺IPO 资本市场再次闻到鸭脖子的味道

◎每经实习记者 项义妹

时隔一年多，来自湖南长沙的鸭脖企业绝味食品股份有限公司（以下简称“绝味”）更新了招股书，继续冲刺上交所主板上市。

绝味的上市之路并不顺利。早在2014年9月，绝味便在证监会网站上首次披露了招股书，不过其IPO一直未有实质性进展，并一度处于中止审查状态。

最新招股书显示，绝味2013年~2015年营业收入分别为22.7亿元、26.3亿元和29.2亿元，净利润分别为1.9亿元、2.3亿元和3.0亿元，总体呈上升状态。

作为国内门店数量最多的休闲卤制食品连锁企业，截至2015年底绝味在全国共有7172家门店，其中7044家为加盟门店，来源于加盟门店收入的比例在90%以上。收入严重依赖线下加盟实体店，导致了绝味的毛利率相对较低。2015年，绝味主营业务的毛利率为28.24%，而走直营路线的周黑鸭这一数字则高达56.4%。

绝味在招股书中称，上市后将通过强化线上电商入口，弥补传统食品企业依赖线下实体门店销售的不足。

直营门店数量下降

在资本的推动下，鸭脖企业纷纷积极与资本市场接轨。继周黑鸭在香港联交所披露招股书后，绝味也在近日更新了A股招股书，再度冲刺上交所主板上市。

绝味成立于2008年12月，控股股东为聚成投资，实际控制人为戴文军。招股书显示，戴文军通过聚成投资、汇功投资、成广投资和富博投资间接持有绝味共34.03%的股份，实际控制绝味67.92%的股份。

依靠加盟连锁为主体的销售模式，绝味加盟店的数量增长迅速，2013年~ 2015年末，绝味的门店总数分别为5746家、6187家和7172家；其中加盟门店数量分别为5600家、6029家、7044家，其90%以上的主营业务收入均来源于加盟门店。

与此同时，绝味的直营店数量不断减少。最近三年，直营门店的数量分别为146家、158家和128家，总体呈减少趋势。招股书指出，2015年，20家门店由直营门店变更为加盟门店。

相比之下，只做直营店的周黑鸭门店总数共715家，仅为绝味的十分之一；而采取加盟和直营模式并存的煌上煌和久久丫门店数量分别为2500家和1000家左右。

依靠加盟模式快速扩张的同时，绝味的毛利率也相对行业其他企业较低。招股书显示，2013年~2015年，绝味主营业务毛利率分别为27.24%、26.57%、28.24%。其中，2015年绝味加盟渠道的毛利率为24.79%，自营渠道的毛利率为65.4%，两者相差悬殊。

而周黑鸭近三年来的毛利率则分别高达57.2%、54.7%和56.4%。2015年，周黑鸭的总收益为24.3亿元，稍逊于绝味，但其5.5亿元的净利润则远高于绝味。

拟自建线上销售平台

对比新旧版本招股书，《每日经济新闻》记者发现，绝味的发行情况和募集资金用途均未改变。

根据招股书，绝味拟发行不超过9000万股，募集资金投向8个地方食品加工建设项目、营销网络建设和培训中心及终端信息化升级项目、研发检验中心及信息化升级建设项目，总投资额9.49亿元。

“本次募投项目达产后新增产能9.45吨，相应的原租赁厂房将逐步停止使用，净增产能约4.85吨。”绝味在招股书中表示。

值得注意的是，2015年绝味实际产能为10.5万吨，产能利用率为79.58%，现有产能并未得到有效利用。而上市后新增产能将是其2015年产能的46.2%，新增产能能否得到有效消化还是个未知数。

绝味在招股书中表示，将通过横向产业整合，持续拓展线下门店，构建和强化线上电商入口，建立基于消费者的大数据分析系统，形成强大销售平台。在线上综合美食门户平台建设方面，将通过自建独立线上美食销售APP，与国内知名第三方平台合作建立线上美食销售渠道，弥补传统食品企业依赖线下实体门店销售的不足。

事实上，周黑鸭在电商方面也早有布局。2015年，周黑鸭专门成立互联网战略中心发展线上业务，线上销售保持两位数的持续增长。

对于上市后线上电商业务的具体发展，《每日经济新闻》记者致电绝味董秘彭刚毅，办公室工作人员以其出差为由，至记者截稿前未获回复。