前5月民间投资增速回落至3.9% 二季度经济增长料与一季度相当

每经记者 周程程

6月13日，国家统计局发布数据显示，1~5月份，全国固定资产投资（不含农户）187671亿元，同比增长9.6%，增速比1~4月份回落0.9个百分点。

业内认为，制造业投资增速下滑是固定资产投资增速下滑的主要原因，且与疲弱的民间投资增速走势一致。

数据显示，1~5月份民间投资增长速度是3.9%，比1~4月回落了1.3个百分点。

对于二季度的经济走势，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运表示，二季度总体来讲我们判断还是总体平稳的格局。4月份和5月份已经给二季度的发展打下了一个很好的基础，4月份、5月份经济数据虽然有些波动，但变化也不大，而且明显比1~2月份好。

民生证券宏观分析师朱振鑫对《每日经济新闻》记者表示，二季度经济应该与一季度基本持平。前期投放的项目和资金仍在发挥作用。

●城镇固投增速创16年来新低

中国1~5月城镇固定资产投资同比增9.6%，创2000年5月以来新低，不及预期的10.5%，前值为10.5%。

国家统计局投资司高级统计师王宝滨解读称，工业及民间投资下行是投资增速放缓的主要原因。

数据显示，1~5月份，工业投资73394亿元，增长5.4%，增速比1~4月份回落1.5个百分点，这主要是受产能过剩矛盾仍然突出、市场需求不足和企业投资意愿下降的影响。

民生固收分析师李奇霖认为，固定资产投资回落主要由制造业投资拖累，对工业生产影响相对较小。从观测到的旬度高频粗钢产量和日均耗煤量看，整体工业生产不弱。

国家统计局数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），与4月份持平。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.45%。1~5月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。

值得注意的是，备受关注的民间投资增速出现持续回落。数据显示，1~5月，民间固定资产投资116384亿元，同比名义增长3.9%，增速比1~4月份回落1.3个百分点。

“由于工业投资、民间投资占全部投资的比重分别超过40%、60%，其增速明显放缓是导致整个投资增速放缓的主要原因。”王宝滨表示。

《每日经济新闻》记者注意到，民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为62.0%，比去年同期降低3.4个百分点。

此外，从单月来看，5月民间固定资产投资增速从4月的4.3%大幅放缓至0.9%，较去年10%以上的增速更是明显回落。

●未来投资较快增长面临挑战

“民间投资增速回落，显示出经济的内生动力需要增强。”盛来运表示，民间投资增速之所以回落，一方面原因是因为近年来工业品出厂价格持续下滑，尤其是部分产能过剩行业的企业利润增速可能会下降，一定程度上影响了投资的积极性。

国家统计局端午期间发布的PPI数据显示，5月份PPI同比-2.8%，已经连续51个月负增长。

针对民间投资增速放缓的问题，国务院近期派出9个督导组对全国18个省份进行督导检查。盛来运透露，在督导组报告发现的问题中，民营资本确实存在贷款难、贷款贵的现象，虽然这两年在政府的努力下有积极改善，但还是不够宽松。这几个方面影响了民间资本的投资积极性。

民生固收团队认为，民间投资继续下降，一方面与实体投资回报率下降有关，另一方面因民营部门融资成本仍高。从政策来看，民间投资集中于第二产业，去产能政策对民间投资影响更大。

盛来运指出，民间投资增速回落，这与某些行业上放开的力度不够大也有关系。督导组发现，有一部分领域对民间资本在准入上放开得不够，还存在不少“弹簧门”、“玻璃门”，这在一定程度上限制了一些民间资本的进入。

“未来投资较快增长仍面临较大挑战。”中国银行国际金融研究所宏观经济与政策研究主管周景彤对《每日经济新闻》记者表示，投资能否较快增长，一要看项目开工情况，二要看资金到位情况。

周景彤详细说，从项目看，5月份施工项目计划投资额同比减少1.2%，新开工项目计划投资额同比增长19.1%，增速分别比前4个月下降9.5和18.9个百分点，预示着投资增长后劲在减小。

在周景彤看来，增强经济内生动力需提振民间资本信心，关键是要稳预期，目标、思路等都要让市场更为清楚。

●二季度增速或与一季度持平

民间投资增速下滑，也引发了是否会拖累经济增长的担忧。对此，盛来运表示，民间投资增速下滑本身就是显示经济中存在着内生的下行压力，但是下行的压力不一定等于经济必然出现下滑，这跟中国的经济结构的调整和动力转换是有关系的。

“在优化固定资产投资结构，保持固定资产投资合理增长的同时，进一步挖掘消费的潜力，提升消费的贡献率，中国经济也能够保持平稳较快的增长。”盛来运说。

值得注意的是，基建投资增速5月当月同比保持在19.8%，仅比4月值20.6%低0.8个点。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌亦认为，基建投资一枝独秀，维持在20%的高位，是增长有力支撑。

“对经济来说，虽然没有进一步刺激，但因一季度的新开工项目和到位资金具有惯性，基建投资将对经济形成托底，呈现L型震荡。”朱振鑫说。

但屈宏斌还指出，在外需萎靡，去产能和内需不足的多重压力下，制造业投资难有起色，经济企稳基础薄弱，未来政策支持，尤其是财政发力尤为重要。

对于经济形势的分析上，朱振鑫表示，二季度经济增速应该与一季度基本持平。前期投放的项目和资金仍在发挥作用。下半年的经济下行压力会比二季度大，压力来自于房地产的再度回落和制造业持续的去产能，动力主要来自基建，上半年投放了大量项目，在PPP和专项建设基金的助推下仍有惯性。

周景彤认为，综合近期发布的数据来看，二季度经济增速表现最好的情况是与一季度持平，或者略低于一季度。