老郑说汇：“黑天鹅”飞出 美元狂落

每经记者 郑步春

上周五美国公布的5月非农数据弱得出奇，美元惨跌，一举将数周来累计涨幅吐回一半。由严峻的现实来看，投资者预期今夏美联储加息恐怕已站不住脚，所以未来美元多半会由升势转为震荡市。本月接下来焦点无疑是英国的脱欧公投，其对英镑与欧元影响较大，对其余币种也有间接影响。

非农弱得出奇

上周五美国劳工部公布了极弱的非农就业数据，致使当天美元指数惨跌1.71%至93.903点。本周一美元略有所反弹，截至晚14：13，美元指数暂涨0.33%至94.210点。

美国5月份新增非农就业人数为3.8万人，创近6年最低水平，大幅不如4月向下修正后的增12.3万人（初值为增16.0万人），亦大幅不如预期的增16.0万人；5月失业率则由4月的5.0%大降至4.7%，亦远优于预期的4.9%。

上述失业率数据貌似不错，但该数据是建立在“分母缩小”而非“分子增加”基础上的，所以未能为美元提供太多支撑。

劳工部周五同时公布的5月份美国的就业参与率由4月的62.8%降至62.6%，为近半年来最低水平。这个就业参与率无工作且想找工作者中，真正参与找工作的人数。假如某些民众因找不着工作而一时放弃去找工作，就业参与率就会降，在统计失业率时是不算在分母中的。

劳工部还公布了5月薪资数据，这个虽然也很重要，但因其与预期相差很小，所以作用反而不大。相关数据显示，5月美国民众平均时薪环比增0.2%，符合预期，略微不如4月的增0.3%。

周五美国公布的其它指标尚可，如耐用品计单及工厂订单数据均优于预期，但市场关注焦点在非农数据，加上同日公布的美国贸易数据不错，所以美元颓势仍无法扭转。

5月新增非农就业岗位极少也有些偶然因素，因恰好5月美国有某个大型公司罢工，但即便计入这个因素，该月新增就业人数可能仍不到8万人。

在上述极差的非农数据公布后，美利率期货市场所反映了6、7月加息机会毫无悬念地大幅减少。

加息暗示有误导嫌疑

如果仅将非农数据停留在黑天鹅层面上，可能过于简单了。大家知道，在过去几周，美联储官员接而连三地出声支持更早加息，这使得美元累计升4%左右，但上周五几乎就吐回了一半。

由目前的非农数据情况看，美联储官员出声支持加息明显就是言不由衷的，也明显是在误导市场。就美联储各地分行的行长们来说，这些人对美国经济的理解非一般人能及，所以他（她）们对非农数据理应有相当大的预见性。明知数据极差，却仍口口声声说要加息，那么应该就是另有目的了。

依我看来，美联储官员忽然强硬并误导市场的真正的原因是美元当时走势太弱，因单由美国的国家这一利益角度来看，美元过弱与过强均是不太好的——假如美元太强，当然会影响出口；可如果太弱，也会损及美元的国际地位，完全不利于其向全球融资。

在美联储官员发声力挺美元后的数周内，美元升了约4%，提振美元的目的差不多应该已经达到，这种情况下如果再坚持强硬下去，美联储便没理由继续回避加息了，说不定还真得在6月或7月加息。当已玩到这个份上时，就得找了借口撤回之前的加息宣言了，而非农数据正是借口。

去年美联储其实早在玩这一套，只不过当时其拖延加息借口是中国，因当时人民币表现也确实不太稳定。

脱欧公投成新焦点

美国的怪事暂告一个段落，接下来当然是英国6月23日的脱欧公投了。由上周某些机构的民调看，支持脱欧的民众有所增加，所以英镑这两周承压。

在非美中，英镑显然是最终的，即使是在上周五美元指数狂落1.7%情况下，英镑升值仍不足0.7%。至周一同上时间，英镑暂跌0.59%至1.4429美元，几乎吐光了上周五涨幅。

未来显然是民调更容易左右英镑走势，经济指标虽也重要，一时间恐暂退居二线。在民调相关新闻方面，上周五摩根大通透露示，“留欧”阵营的在民调中的领先优势大致上由一周多以前的将近8个百分点，大幅缩小至仅仅2个百分点。

不过，由一般民众心理来看，我相信他们未必会在民调上全部说出实话，不排除某些出于策略而说了假话，因这或许有利于英国官方与欧盟谈判时讨价还价。如果上述推断成立，那么真正公投时，结果很可能是支持留在欧盟的占绝大多数。

综上所述，本月投资者对英镑理应采取逢急跌就做多策略。每每当民调方面出现突发负面消息时，一般就应该考虑低吸。