核心结论：①股价长期上涨靠盈利。1929年至今标普500指数、EPS年复合增速分别为5.2%、5.1%，PE仍为19倍。2000年至今上证指数、EPS年复合增速分别为4.4%、11.5%，PE从43倍跌至16倍。②美股牛市涨幅60%来自盈利，A股牛熊市涨跌90%来自估值波动。震荡市靠盈利支撑，估值下移。③当前为存量博弈的震荡市，业绩为王，精选白马。
【行业分析】
旅游：短期看好线上线下融合
我们认为，出境游将出现3大长期趋势：一是出境游长线化、客源推广将推动旅游中介渗透率提高；二是互联网化大势所趋，移动互联是星火燎原；三是产业链利润分布将成“哑铃状”结构。当前OTA巨头已经积累了一定的品牌和流量、增速很快，但ARPU值相较线下企业仍然很低（意味着靠低价吸引游客），并未出现快速向上的趋势（预计行业流量增速趋缓时出现），线下旅行社仍有空间。进入盈利前夜，短期看好线上线下融合。
投资策略：推荐众信旅游、凯撒旅游；受益标的：携程、途牛。
建议增持鲁信创投
山东省近日颁布“供给侧改革实施意见”，对本省直接融资规模有具体细化要求，公司作为省属创投机构有望显著受益。维持2016-18年盈利预测0.46/0.48/0.49元。维持目标价至28.65元，维持“增持”评级。
建议增持旋极信息
基于公司外延扩张以及在民用领域的持续切入2015年业绩显著增厚。上调2016-2017年EPS为0.57(+0.21)/0.79(+0.27)元，预计2018年EPS为1.08元。基于PE与EPS两种估值方式，上调目标价至25元，维持“增持”评级。
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