叶檀：政策出手！期货市场将入平庸震荡期

◎叶檀

期货市场有点像去年去杠杆前的A股市场，动静挺大。风水轮流转，今年到期货。当前，期货市场有如下几个特点：

第一，去年至今，私募基金中收益最好的是期货型品种。

据《每日经济新闻》近日报道，网上爆出一款名为“固利资产趋势进取策略”的单账户产品，业绩相当惊人。该款产品成立于2015年3月2日，先后在三家不同的业内网站展示。根据好买私募基金网的数据，该基金成立以来到今年4月27日收益率为12218.19％，近一月以来为1713.26％，相比同类基金收益要高得多，同类平均分别为23.49％、1.55％。

上述产品背后的公司是成立于2014年6月的固利资产管理（上海）有限公司，投资总监王兵，注册资金2000万元人民币。目前旗下最优基金6只，有4只管理期货、一只股票型、一只其他类型，说明王兵对于期货最熟悉，主要的收益来源是期货。

值得注意的是，“固利资产趋势进取策略”超过70%的利润来自黑色系商品期货，也佐证了从去年下半年至今，黑色系期货上涨是投资领域最大的亮点之一。

好买基金网中私募基金排名第二的是“宏锡期货基金”，成立于2015年3月16日，成立以来收益率520.24％，近一年为321.04％；第三名才是股票型的“汇富173号”，成立于2014年12月4日，成立以来收益率为364.14％，今年以来为5.17％。除非股票市场有杠杆，否则无论杠杆率，无论上升下跌的严酷程度，都没有办法与期货市场相提并论。

第二，资金已逐渐撤出市场。

固利资产趋势进取策略账户管理人、固利资产总经理王兵在接受《每日经济新闻》火山财富记者采访时表示：“这款展示账户最初的资金为650万元，去年1月展示时，账户的资金已达到1000万元左右，截至目前盈利超过1.47亿元，对应初始资金已有22.6倍收益，去年至今的收益为14倍左右，对应账户初始资金已有22倍收益”。这一业绩肯定会令不少人动心。

从王兵掌管的“固利资产趋势进取策略”来看，敏感资金早已逐渐撤出市场，因此近期收益率逐级下降。

从披露的运作方式看，这是一家控制风险的较为稳健的公司。根据王兵介绍，在赚取利润后，会先转出资金锁定利润，多次转出转入资金后，资金净转出大概在9169万元，目前账户还有6675万元。因为展示账户的时间不同，可能因此收益率有所差别。

第三，未来期货市场将进入平庸的震荡期，这次被洗出局的相当于去年股市杠杆出局的一族，半年的惊心动魄似乎让人活了一辈子。

这几天期货市场震荡加剧，引发各界强烈关注。如今，交易量增加而持仓减少。4月26日，高盛集团分析师Matthew Ross和Jie Ma报告表示，大连商品交易所的铁矿石成交量比一年前增长逾400%；现在的日成交量有时甚至超过年进口量。

螺纹钢也是如此，4月21日当天，螺纹钢主力合约1610成交量高达2236万手，按照一手合约10吨钢计算，1610交易量相当于2.236亿吨螺纹钢，是中国全年螺纹钢产量的总和，当日1610合约6055.36亿元的成交额甚至超过沪深两市单日总成交。2016年至今，钢价已经上涨了47%。

期货热正引起全球金融机构与舆论的强烈警觉。

但从长期来看，市场会进入平庸的震荡期。

由于期货过热，在成交天量之前，螺纹钢数日暴涨，为了抑制大宗商品价格过快上涨，相关监管部门出手。今年4月份以来，三大期交所已发出十几道调控令牌，提高交易手续费、提高最低保证金，以免期货市场出现类似去年6月A股市场的巨震现象，使调整过剩产能的努力毁于一旦。目前，提高保证金的比例已足以影响市场。

从股市、楼市到期市，市场随着货币、库存和政策来回震荡，进入平庸震荡期。有一点可以肯定，在流动性过剩的情况下，堵住了一个口子，流动性就会流向下一个低位口子。