商品市场疯涨 三大期交所急了

巨量资金从何而来

令人生疑的是，这些大规模涌入商品的资金来自哪里？

新湖期货研究所所长李强对上证报记者分析说，商品市场资金流入有多个迹象显现，首先是持仓的明显增加，其次是商品价格出现大幅上涨后所对应需要的保证金绝对量也在增大，还有就是一些品种因为价格波动幅度较大面临保证金比例的上调。“由于交易所对一些期货品种保证金比例进行了上调，所以资金流入增长幅度很可能比我们看到的持仓额增幅还要高。”

“从资金来源来看，一部分资金可能是从其他市场转场而来的。”李强说，由于股市在去年下跌后人气尚未完全恢复，而近期债券市场也出现不小幅度的调整，因此资金在股市和债市上的配置力度减弱，一部分逐利的资金选择了期货市场。

资金的另外一个来源则是，大量产业资金的流入。李强说，期货品种的大幅上涨导致不少品种从此前的大幅贴水转变成升水，产业资金在其中进行套期保值可以锁 定较好的利润。“例如我们看到有色金属、化工等一些品种的仓单量自去年底以来大幅上升，表明产业资金的介入程度越来越高。”

在仰炬看来，资金进入商品后，随着商品价格的走高，一定程度上将扭转原先的通缩和衰退预期，恢复实体产业链的流动性。但如果脱离基本面进行博弈，造成市场波动率过高，可能会演化成风险，进而降低期货市场发现价格、规避风险的正常功能。

市场也已感知到这种风险。最新的持仓数据显示，21日，期镍全部合约持仓量增加54014手至750314 手，螺纹钢期货持仓量减少546348手至3295218 手。文华财经监测的期货资金流向显示，前期涨幅过高的螺纹钢在21日有5.4亿元资金流出，而沪镍则有4.3亿元资金流入。也就是说，农产品、有色、化工 等板块正成为资金入场的新阵地，而前期涨幅过大的板块因为多头获利了结，资金呈现离场态势。