天图资本冯卫东：这是巴菲特都没赶上的好时代

◎每经记者 黄小聪

说到消费品的经典投资，许多投资者都会想到巴菲特所投的可口可乐。而与之同样被反复提及的还有，巴菲特从来不投高科技公司。

记者注意到，在新三板市场，有这样一家公司，它和九鼎投资、中科招商等新三板PE机构明显不同的是，他们也只专注于消费品投资，并且被誉为“中国消费品投资专家”——天图资本。

那么，在如今这样一个消费品行业变化非常快，且又赶上消费升级的时代，投资者该如何重新看待消费品投资呢？为此，《每日经济新闻》记者在“2016中国投资年会”上对天图资本首席投资官冯卫东进行了专访。

●消费品投资选择 不投小众产品

NBD：关注到这几年消费品行业变化非常快。您认为现在投一个消费品项目，跟早几年投的话会有什么不同呢？

冯卫东：整体上应该是机会更多了，连巴菲特也没有赶上这么好的机会。消费升级和互联网时代的叠加，导致我们投资的很多消费品，比如周黑鸭，五年时间增长了二十倍，这个是非常快的。另外产生了很多只有互联网时代才能成立的项目，比如蘑菇街、PP租车等等，还有一些消费金融类项目，成长速度比周黑鸭更快。

NBD：说到消费升级，你觉得哪一些细分行业，可能是优先受益的呢？

冯卫东：驱动消费升级最根本的是收入的提升，带来的直接的后果是时间成本的提升。

它在商业上的体现，第一是便利性的要求提高，以前可能网上购物是为了便宜，现在网上购物是为了便利，所以价格战就没有那么明显了。比如现在连锁便利店发展非常快，所以我们投了线下便利店每天惠，也投了掌上便利店爱鲜蜂。

第二方面就是有钱后，会消费品质更好的、有品牌的商品，而且愿意体验新的东西——即创新消费品。

还有一块收入增长带来的比较重要的变化，就是理财的需求，这就是个人金融服务。

此外，还有对精神消费的提升，比如旅游，需求是增加的，以及教育、健康等领域。

其实消费升级相关的所有领域，都可以有很多机会，如果能和互联网结合的话，就会成长得更快。

NBD：那您是如何衡量一个好的消费品投资机会？它要具备哪些特质？

冯卫东：这一块我们有三个主要的维度。

第一块是品类。值得投资的品类，它必须潜力很大，或者说增长速度很快，这是我们投资中重要的一环。还有一些品类规模很大，品类生命周期也很长的，比如包子。有一些太小众的品类，可能就是资本市场不喜欢的，或者是已经衰落的品类，比如现在没有什么人愿意投资一个胶卷企业。

第二是有没有差异化定位——我们反对同质化竞争。你的品牌有差异化的定位，而且在行业里比较领先，这就是我们喜欢的了。对于大多数消费品来说，都是红海，但是品牌地位数一数二的话，就能很挣钱。因为消费者面对那么多品牌，习惯性就会选择数一数二的品牌。

还有就是团队，所有的机构都重视这个团队，每个机构也有自己的看团队的方法。而我们还是比较综合的，你选择什么样的品类，怎么样的定位，做到什么样的行业地位，这是对人的能力的更客观反映。

●天图特色是不跨界 肯定不做投资领域延伸

NBD：关注到与九鼎投资、中科招商等新三板PE机构明显不同的是，天图资本主要专注于消费品投资，能否请您先谈谈选择这一领域的初衷是什么？

冯卫东：选择这个有必然也有偶然。偶然的因素是因为我们复盘过去投资的项目，发现总体上表现比较稳定的，就是消费品项目。

必然的就是我们分析整个的大环境，消费品一直是一个最大的领域。这还跟我们团队能力的积累也有关系。我们大部分人不是技术出身，理解技术比较困难一些，而消费品可以基于常识投资。以投资大鳄巴菲特为例，其主要的成功案例也是消费品。

NBD：对新兴消费行业，如虚拟现实（VR/AR）等科技，您如何看待其中投资机会？

冯卫东：技术驱动的阶段其实是很难把握的，风险非常高。所以巴菲特也说，科技进步是消费者的福音，但也是投资者的噩梦。

VR/AR这个领域目前的顾客还是极客人群，还处在技术驱动阶段，跟我们擅长把握的目标人群——大众消费者不一样。总体上技术驱动阶段的话，风险太大，当然回报也极高，但我们更愿意在技术驱动阶段观望，而在技术比较成熟的品牌和商业模式驱动阶段进入。这跟我们的选择，追求比较稳健的较高回报策略是有关系的。

我们也有一个经验教训，曾经投过一个芯片企业，前面3年盈利一个多亿，后面3年又亏损几千万元，成功的时我们觉得自己有水平，后面失败时，我们又觉得完全看不懂。

NBD：成功挂牌新三板后，随即定增引入碧桂园，主要是基于怎样的考虑？是否会对目前的投资领域进行延伸？

冯卫东：我们肯定不会做投资领域的延伸，还是在消费领域做。对碧桂园，是因为他们有一个很好的社区商业基础，它对我们很多的商业，特别是便利性的商业，能相互产生协同效应。

◎天图资本首席投资官冯卫东

VR/AR这个领域目前的顾客还是极客人群，还处在技术驱动阶段，跟我们擅长把握的目标人群——大众消费者不一样。总体上技术驱动阶段的话，风险太大，当然回报也极高，但我们更愿意在技术驱动阶段观望，而在技术比较成熟的品牌和商业模式驱动阶段进入。这跟我们的选择，追求比较稳健的较高回报策略是有关系的。