证监会主席刘士余：面对市场失灵仍会果断出手！

证监会新一任主席刘士余3月12日下午在十二届全国人大四次会议记者会上的表态或许会令进入2016年以来持续走弱的A股喘一口气。

在刘士余讲话中有两点颇令外界关注：一是他指出，创造条件实施股票发行注册制得有个过程，注册制不可以单兵突进；其次是还没有考虑中证金退出问题，并且今后当陷入市场完全失灵、连续失灵的情景时，仍然应当果断出手！

在今日下午的记者会后，被媒体围堵时问及“深港通今年会不会通”，刘士余回应称“肯定通”。

注册制不可单兵突进

具体来看，在谈及注册制问题时，刘士余表示，股票发行注册制是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展顶层设计下的一个重大任务。注册制是要搞的，至于怎么搞，要好好研究。注册制是不可以单兵突进的。

刘士余阐述，“我们得认真全面地理解党的十八届三中全会的《决定》，《决定》提出健全多层次资本市场体系，推进注册制改革，多渠道推动股权融资等等”。刘士余专门将文件中的“逗号”着重念出，并表示：“为什么在这儿跟大家讲要注重三中全会文件当中的逗号，就说明这几项改革不是孤立的、独立的，甚至割裂的选项，逗号与逗号之间的这些内容是相互递进的关系。也就是说，把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。”

同时，注册制改革需要一个相当完善的法制环境。去年12月27日，全国人大常委会通过了特别专项授权，自3月1日起实施。刘士余认为，人大常委会对政府的这项授权，标志着政府可以启动注册制改革与现行行政审批制、核准制之间制度转换所需要的一系列配套的规章制度。没有人大的专门授权是不可以启动这些配套制度研究的。因为在那个时点，甚至在现在，中国证监会履职的法律依据就是《证券法》。这些技术准备工作，也就是说配套的规章制度，研究论证需要相当长的一个过程。在这个过程中，必须充分沟通，形成共识，凝聚合力，配套的改革需要相当的过程、相当长的时间。注册制是不可以单兵突进的。

刘士余说，“十三五”规划纲要草案提出，创造条件实施股票发行注册制。创造条件总得有个过程，在这个过程中我们各方面要充分沟通，凝聚共识。证监会要集思广益。

他还强调，无论是核准制还是注册制，都必须实时秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人披露内容进行严格的真实性审查，这一点即使将来实行注册制了，不但不能放松，而且必须加强。

在谈及去年的股市异常波动时，刘士余表示，今后，当陷入市场完全失灵、连续失灵的情景时，仍然应当果断出手。凡是股市异常波动，原因都是多方面的，其中中国资本市场不成熟是一个重要原因。

没有考虑中证金何时退

刘士余指出，“问题很重，投资者损失惨重。作为证监会主席，我到任以后，对问题做了一些了解分析。在去年牛市之前，中国股市经历了七年熊市，到2015年5月12日之后，随之而来的是过高过快的下跌。泡沫怎么吹起来的，总得挤出去。造成市场大面积恐慌，流动性枯竭，形势危急。”

“好比一罐油罐车在下坡路上刹车失灵，轻者车毁人亡，重者引发森林火灾，伤及无辜，全社会关注，全社会焦虑。“我当时作为农行董事长，我也关注和焦虑，我关心农行的股价。农行是大盘权重股，证监会要问责我啊。我也关注资产质量，老百姓挣点钱不容易，在大面积恐慌情况下不果断出手还得了吗？”刘士余称。

刘士余指出，果断出手对市场失灵的状况进行紧急修复之后，证明持久稳定了市场，为修复市场赢得了时间，对于当初该不该出手，何时出手，谁来出手，怎么出手，都有不同的意见。因为每个人拥有的信息量不一样，对于信息判断不一样，这些意见都是对中国资本市场的建设性意见，此后的意见证明了虽然有分歧，但是趋同。这个观点收敛在中国资本市场必须建立在法治化、市场化的根本方向，就不能动摇。资本市场的灵魂在于竞争，竞争有美丽和残酷的两种，此事古难全，资本市场的参与者都必须以平常心面对这种现实。政府的职责不能动摇：维护资本市场公平公正公开。

今后当陷入市场完全失灵、连续失灵的情境时，仍然应当果断出手。这符合深化经济体制改革的目标。在国际上任何一个资本市场大体都有这样的案例，凡是股市异常波动，中国资本市场不成熟是重要原因，包括不完备的交易制度，不完善的交易体系，不成熟的交易，不适应的监管制度。对此，证监会必须深刻吸取教训，举一反三，加快改革，转换质量，全面依法加强监管，促进资本市场健康发展。

被问及“救市措施何时退出”时，刘士余表示，救市这个词就不准确，我们叫做“稳定”。关于中证金何时退出，说实话，我还没有考虑这事，未来较长时间内，谈中证金退出为时尚早。

此外，刘士余在回答记者关于今年年初推出的熔断机制问题时表示，当时推出熔断机制，在征求意见范围内的共识度还是比较高的。但是这个制度推出以后，客观上造成了助跌的效果，制度运行的结果和推出这项制度的初衷基本背离了，证监会立即叫停了这个机制。回头看，同样有教训，各方面都有待进一步深化认识。未来几年，可以预见，我们的市场投资主体结构不会发生根本性的变化，所以未来几年我们也不具备推行熔断机制的基本条件。

编辑：何剑岭 审核：赵笛 终审：刘锦旭