低利率低通胀助长投机 黄金未来还会跟着波动

◎每经记者 王辛夷

今年初黄金价格一路飙升，在普通投资者中又掀起了一股抢金热，可是在消费者挤爆金店的时候，却很少有人能够预料到，仅仅几天以后，金价又出现了大幅回调。

剧情还在不断上演，2月18日凌晨公布的美联储鸽派会议纪要相当于又给黄金打了一针“稳定剂”。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，当前全球市场低利率、低通胀的现状，助长了投机行为的滋生。而过去一段时间，美国经济形势不及预期，是导致黄金价格上涨的核心因素。

那么，这个因素能不能在2016年继续支撑黄金走强？部分人投机的背后又隐藏着哪些风险？针对这些问题，赵锡军接受了《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者的独家专访。

谈黄金走势未来的市场仍将波动

NBD：元旦到春节，黄金价格一路飙升，可是本周又出现了大幅回调。您认为这样大涨大跌背后的原因是什么？

赵锡军：黄金的涨跌有很多因素，一般情况下，黄金是以美元来计价的，所以价格跟美元波动有直接联系，如果美元走强，金价就会下降，美元走弱，金价就会上涨。

所以我们分析黄金走势时，必须要分析美元的走势。从这个角度来看，从去年美联储宣布加息，一直到今年春节之前，市场一直有着非常强的加息预期，也就是美元还要走强的预期，这就带着黄金开始走弱。

可是开年以后，美国公布的经济数据，除了就业以外，其他数据都不理想，美联储又传消息，加息的可能性在减少，这就导致美元开始走弱，也就意味着大家都希望投资美元以外别的东西，那么黄金就成为一个选择，导致黄金开始涨价。之后出现回落，是同样的道理。

NBD：一些分析认为，黄金价格在过去半个月里的变化，和全球资本市场的波动有关。您认为这是什么关系？

赵锡军：应该说这个关系并不是直接的。就像我刚才所说的，黄金价格和美元走势的关系是直接的，而全球资本市场的变化同样也和美元走势密切相关。

从2014年底开始，美国经济就一直走得比别的国家要好，连带着美元加息，美元走强，美国市场走强。这个趋势一直延续到现在，尽管近期美元相对走得弱了一点，但是仍然还是比欧元和日元要好，所以相比较来讲，美国市场也要比欧洲和日本的市场要好。

NBD：您怎么判断黄金在今年的走势？

赵锡军：黄金的走势总是和美元走势纠葛在一起的，所以就要判断美国经济的情况。

现在看来，美国经济的表现可能并不会像去年预期那么好。去年底大家预期今年要升息两到三次，但是在今年开年以后，就出现了不太理想的状态，导致现在美元从走强突然走弱，黄金价格就突然从弱走强。

我们只能判断的是，由于对美国经济的预期跟之前不一样，而且这种预期越发不清楚，美元的走势就很难清楚判断，这也会导致投机性的力量越来越强，就让市场没有方向感。在这种情况下，就会出现一个波动的市场，美元波动，黄金也会跟着波动。

谈抑制投机引导资金到社会保障领域

NBD：欧洲和日本先后推出了负利率政策，而美元的加息预期也随着美联储主席耶伦的讲话有所弱化，这样的货币政策会对金价的未来走势有何影响？

赵锡军：和金价关系最密切的是美元，其他货币价格、货币政策的变化，都不足以直接影响黄金价格，但是其他货币的价格和政策变化，会影响到这种货币和美元之间的汇率，从而间接地影响黄金。

如果说可以影响到黄金的，应该是国际市场对于黄金的需求，如果需求量保持一定水平，黄金价格就不会有很大的变化。但是黄金需求量最大的市场不是日本，也不是欧洲，而是中国和印度，这两个市场占到全球黄金需求的一半左右，现在看到这两个区域并没有发生很大的变化。

NBD：目前全球的利率水平还是比较低的，而且不管是美欧还是中国，通胀水平也很低，这会对投资者产生什么样的影响？

赵锡军：利率水平较低，流动性比较充足的情况下，或者说在钱不值钱的情况下，大家的心态是要赶紧买点什么东西。通胀水平低，利率低，也就是除了钱，其他东西的价格都相对便宜，那就会想着买点什么。

几十年前可能是买各种生活必需品，但是现在大家不担心生活必需品了，就开始大量地投机。而投机是没有定性的，价格高的时候大家抛售，价格就下来，价格低的时候买入，价格就上涨，是一波一波的。不像投资，是真的需要生产经营活动来创造价值的，也就是可以判断的。

所以我们看到中国老百姓什么都敢买，风险再大的东西也敢投资，这就是投机。

NBD：但现在不少老百姓手里都有点积蓄，您认为他们不应做些理财吗？

赵锡军：这就要看中国老百姓缺什么。我们缺的是教育、医疗、住房等保障，老百姓拿自己的积蓄来投机，就是因为担心退休了以后怎么办，生病了怎么办，孩子要上学，结婚要买房怎么办。如果我们把这些问题都解决掉了，老百姓就不会那么热衷于投机。

所以美国、欧洲的老百姓很少会炒这个炒那个，要让老百姓有更长远的目光，不把钱投在风险很大的事情里，就需要在保障制度上下功夫。

如果我们通过各种制度的建设，引导这些资金到社会保障里来，让百姓对未来的担忧少一点，投机行为也就会少一些。