栗施路：阿里收购南华早报能否复制亚马逊式的成功

◎栗施路

近日，阿里集团宣布收购《南华早报》。阿里方面对此表示，此次收购的是南华早报集团旗下的媒体资产，包括《南华早报》的纸质版和网络版、杂志和户外媒体等全部业务。

实际上，早在一个月前，就有传闻称阿里巴巴集团或收购新浪网与《南华早报》。当时，许多人认为，阿里巴巴收购新浪网的可能性更大，谁知更为传统的纸媒《南华早报》却捷足先登。

笔者认为，坐拥新浪微博18%股份的阿里巴巴已与新浪交好，相比之下，收购传统纸媒《南华早报》的行为更加明智。

此举不但扩大了对香港资本市场与信用市场的辐射，而且为阿里巴巴的集团形象和社会责任感添加了不少分数。

此次收购行为并非没有前车之鉴，标志性的传统媒体被数字化集团收购事件近年频发。其中，亚马逊收购《华盛顿邮报》就是一个具有可比性的典型成功案例。

按照市值计算，亚马逊与阿里巴巴同为世界前五大互联网公司，同时，被收购的《华盛顿邮报》与《南华早报》都可以算是颇具标志性的百年老报。

2013年开始，随着亚马逊的收购意向渐渐明朗，《华盛顿邮报》的股价从400美元狂涨至650美元左右，涨幅超过62.5%。据媒体报道，2014年~2015年《华盛顿邮报》网站的访问量增长超过50%，同时间段，亚马逊的股价更是翻了一倍多。

当然，亚马逊的股价上涨有许多其他因素，但不能否认的是，实施收购之后，亚马逊的资本表现以及《华盛顿邮报》的业务表现都有不俗的成绩。

1903年创刊的《南华早报》历史悠久，影响力和公信力曾获得多方肯定。目前其最大的股东是赫赫有名的华人富豪郭鹤年所拥有的嘉里传媒，同时郭的资产还包括香格里拉酒店、嘉里中心及许多位于香港的地产。由此看出，南华早报集团资产在郭氏家族的资产配置中属于轻资产，出售其主要业务对郭氏家族资产并无太大影响。

曾经的《南华早报》之所以在投资者心中地位重要，是因为香港当时是通往内地的大门。然而，随着数字传媒迅速崛起，传统纸媒无一例外受到冲击并试图向网络化转型。2012年开始，媒体流量迅速从PC端转化到移动端，从业人员与读者呈现年轻化，导致传统媒体一再难以跟上转型步伐，传统媒体面临价值低估。

尤其是南华早报集团自2013年停牌以来，其公众持股比例在25%的下限以下。两年多的停牌导致部分股东无法进行公开市场交易。笔者认为，《南华早报》可能存在价值低估，就其资本状况以及大股东资产配置上来说，出售也是合情合理，只是目前收购资金尚未明确，所以这笔生意谁赚谁亏还无法判断。

买方的收购行为一定是利益驱使，所谓媒体帝国布局也好、争抢公关话语权也罢，这些都只是手段而并非目的，并且很难量化以做出投资决策，尤其是在投资媒体广告可以获得同等效果的情况下。

笔者认为，臆测与想象都无法成为判断投资的实际依据，尤其是收购一份报纸或布局传媒业对于整个阿里巴巴集团来说，利弊目前还难以估量，只能去看未来发生的事实。

不过，可以分析的是，阿里巴巴作为新经济商业巨头入主《南华早报》，其互联网优势一定有助于《南华早报》摆脱数字与互联网媒体转型的困境，改善传统业务模式，提高目前被低估的传统媒体价值。

例如，阿里巴巴本身的广告商资源将带来的更多业务合作，改善收费阅读分发模式等。

另外可以确认的是，阿里巴巴一定会致力于保护《南华早报》的公信力，否则如果《南华早报》丧失公信力，对于阿里巴巴集团的信用打击也是相当大。如果阿里巴巴能够像亚马逊与《华盛顿邮报》那样传出一段新经济拯救传统媒体的佳话，才是自身利益最大化的明智之举。

（作者为中国特许金融分析师协会成员）