云南煤化债务违约发酵 中融与中信6.43亿信托"踩雷"

每经记者  岳琦

作为云南最大煤企、云维股份的实控人，云南煤化工集团（以下简称云南煤化）债务违约不断发酵。在这场涉及13.05亿元的债务违约事件中，信托机构"踩雷"备受投资者和市场关注。

近日，云南煤化在上海清算所官网公布其债务违约情况，截至今年10月30日，公司及子公司债务逾期13.05亿元，其中包括中信信托和中融信托的6.43亿元信托融资。

《每日经济新闻》记者发现，中融信托和中信信托都曾分别发行名为"中融-源信1号信托贷款集合资金信托计划"（以下简称中融源信1号）和"中信国企1号东源公司贷款集合资金信托计划"（以下简称中信国企1号）信托贷款产品，用于云南煤化一家全资子公司东源煤业发放流动资金贷款。

对于目前相关信托产品的兑付情况，记者并未能从中融信托获得回应，而中信信托一位内部人士表示，云南煤化违约事件和中信信托"好像没有太大关系"，"应该不会"涉及公司产品兑付，但具体情况需了解后回复。

事实上，近年来矿产化工领域信托产品兑付危机时有发现，而信托"踩雷"将涉及众多普通投资者。按照云南煤化"通过贷款偿还信托、租赁债务"的债务重组思路，相关信托产品触发延期风险似乎已经成为大概率事件。

债务违约信托"踩雷"

在行业低迷和高管贪腐事件的双重打击下，云南煤化昔日的融资"财技"如今已经成为违约风波中的棘手问题。

云南煤化此次13.05亿元债务违约中包括中信信托和中融信托的6.43亿元信托融资。此外，多家银行金融机构也同时"躺枪"。而云南煤化还面临着近200亿元的短期借款，且大部分将于年内到期。

从云南煤化的融资结构不难发现，其近年来的"财技"颇高，"短贷长用"的无奈之举下，为其提供贷款的金融机构包含了多家国有大行及股份制商业银行。

除银行"躺枪"外，信托融资成为云南煤化最大的违约类型。记者从中融信托和中信信托官网查询发现，目前两家机构公开披露的涉及云南煤化信托产品即为"中融源信1号"和"中信国企1号"，拟发行规模分别为不超过7000万元和5亿元。

此外，云南煤化2014年报显示，其长期借款中的信托借款为6.6亿元，包括招商银行昆明分行3笔信托借款共计约6亿元，今年12月27日到期，年利率达11.58%。英大国际信托公司1笔信托借款约1.6亿元，2016年9月到期，年利率10.8%。

据英大国际信托官网披露，该公司于2014年9月成立"英大信托-东源煤业信托贷款集合资金信托计划"，发行规模约1.6亿元，资金用途为一次或分次向云南煤化全资子公司东源煤业发放贷款，预计最高年收益率在9%~9.5%。

在对相关信托产品推介文案中，云南煤化头顶"省属特大型骨干国企、中国企业500强、总资产接近700亿元、公开市场评级AA"等诸多昔日光环，但当违约危机爆发时，云南煤化的盈利能力、资产规模和信用评级早已不比当年。

"该延期可能导致委托人或受益人无法在预计存续期限内实现信托收益，从而使委托人或受益人遭受损失。"《每日经济新闻》记者获取的信托文件显示，"中融源信1号"的风险提示称，尽管设置了担保措施，但如果预计存续期限届满时，本信托计划项下现金类信托财产不足以支付受益人预期信托利益且信托财产未变现完毕的，本信托计划自动进入延长期。

信托“输血”风险较大

记者注意到，"中信国企1号"的公开信息显示，该信托期限为18个月，自信托计划2014年6月成立起每满6个月进行一次信托收益分配。而"中融源信1号"公开信息显示，该信托期限为1年，此前预计于今年6月结束，两只信托产品预期最高收益率均为9%。

此次云南煤化披露的信托融资违约是否涉及上述信托产品？这是否意味着相关信托产品的收益受到影响？对于目前云南煤化面临的窘境及其对信托产品收益的影响，记者并未在上述信托公司官网查询到相关公开信披。

11月22日，《每日经济新闻》记者多方联系上述信托机构但未能获得回应。而上述中信信托内部人士则以出差为由未做更多回应。但记者注意到，中信信托与云南煤化的业务往来颇为频繁，中信信托似乎从中获益颇丰。

云南煤化2014年报显示，其短期借款中，中信信托有2笔"信用借"款分别为5亿元和3亿元，并于今年4月和10月到期，这笔3亿元的借款年利率为12%。此次云南煤化披露的逾期债务信息中，中信信托涉及的金额同为3亿元。

在"中信国企1号"的推介信息中，中信信托还专门列出特别风险提示称，本信托计划向东源煤业发放的信托贷款为"信用贷款"，可能面临债务人及共同债务人不履行还款义务的信用风险，将对信托利益兑付时间产生较大影响。

从信托机构的操作方式不难看出，以最高9%的收益率发行信托产品，再以高出10%的利率贷款给急需"补血"的矿业企业，信托机构的业绩虽然被"扮靓"，但这类被业内称为"激进"的做法风险并不低。

事实上，上述3个信托产品的资金均流向了东源煤业，而且均由云南煤化承担连带责任担保，还款来源则为东源煤业及云南煤化的销售回款。但在行业低迷和高管贪腐的阴云之下，东源煤业已经成为云南煤化最大的亏损源之一。

中信信托官网显示，东源煤业高管（董事长、总经理等）及云南煤化内部员工计划认购"中信国企1号"不低于10%的受益权。今年6月，昆明市检察院对东源煤业原董事长顾学达以涉嫌受贿罪立案侦查，主管集团财务和融资的云南煤化原副董事长董光辉也因涉嫌严重违纪被调查，随后被昆明市检察院以涉嫌受贿罪逮捕。