中高端女装大PK 地素时尚毛利率占优

在上周五（11月13日）进行IPO预披露的85家公司中，专注中高端女装市场的地素时尚因马云持股而备受关注。

值得一提的是，地素时尚在招股书中表示，在国内中高端女装上市公司中，公司主要竞争对手为歌力思（603808，收盘价47.62元）和朗姿股份（002612，收盘价41.55元）。那么，地素时尚的优势体现在哪里呢？就此，记者展开了调查。

运营模式：轻资产VS重资产

《每日经济新闻》记者从各家公司此前的招股书中了解到，歌力思创立于1999年，专营“ELLASSAY”（歌力思）系列的研发设计、生产和销售。而朗姿股份成立于2006年，主营品牌女装的设计、生产与销售。而地素时尚专注于设计研发、品牌推广、终端销售等品牌女装产业链上附加值较高的核心业务环节，同时将生产、配送等附加值较低的环节外包，形成了专注、高效和轻资产的业务模式。

简单来说，地素时尚相对来说少了生产环节。公司在招股书中也表示，其采取部分委托加工、完全委托加工及小批量自制生产相结合的生产模式，以最大程度降低公司运营成本，并将主要精力专注于附加值更高的环节。

数据显示，2012~2014年以及2015年1~3月，地素时尚销售毛利率均高于朗姿股份和歌力思。以今年一季度为例，地素时尚、朗姿股份和歌力思的综合毛利率分别为73.3%、58.35%及66.14%，同期行业平均毛利率为65.32%。从这个维度看，地素时尚的优势较为明显。

对于地素时尚的轻资产模式，服装行业观察人士马岗在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“目前国内制造业已经过剩了，利用社会化力量已经可以匹配生产。轻资产的优势在于方便企业快速扩张，这种模式适合企业发展早期和有强大品牌力的时候。”

不过，马岗同时指出，这不能说明轻资产就是行业趋势。“比如李宁和美邦最早都是典型的轻资产企业，只做品牌营销，把生产和销售外包（只有少量直营）出去，但后来越来越‘重’，直营店超过一半。当品牌力不够强时，可能控制不了渠道商和加盟商，那对品牌商是一个灾难。”

品牌定位：购买力较强的都市女性

除了运营模式上的差异，《每日经济新闻》记者注意到，虽然三家公司的品牌策略各有侧重，但市场定位则显得比较一致。

比如，歌力思是以单品牌销售为主，专营“ELLASSAY”（歌力思）正装、休闲和高级三个系列。核心消费群体是时尚优雅，讲究生活品质的现代都市女性。朗姿股份则主攻高端女装市场，旗下拥有朗姿（LANCY FROM25）、莫佐（MOJO.S.PHINE）等众多品牌。目标消费群是18~55岁的都市成熟、潮流和白领女性。

地素时尚目前则拥有“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”以及“d'zzit”三大品牌，分别对应中高端、高端和中端女装市场，主攻18~45岁的女性消费群体。

不过，作为一个较为新兴的细分市场，我国中高端女装市场目前集中度仍然较低。根据第三方研究机构Euromonitor的研究报告，按中高端女装品牌年度零售额计，“DAZZLE”品牌2014年度位列我国第四名，市场占有率（按零售额计）从2013年的1.42%提高至1.61%。同期，朗姿LANCY市场占有率排第八位（1.03%），歌力思则未挤入前十。

值得一提的是，今年以来（至11月19日），A股纺织服装板块整体表现可圈可点，迄今累计涨幅达87.64%。其中，歌力思和朗姿股份同期涨幅分别达到148.54%（较发行价）和80.65%，未来地素时尚股价将如何表现值得期待。