普邦园林进军环保产业 借“十三五”规划迎来发展新契机

日前公布的国家“十三五”规划的十个任务目标中，加强生态文明建设首度写入五年规划，成为未来国家发展的一个重要方向。在相关利好政策引导下，普邦园林（002663，SZ）日前以4.42亿元收购四川深蓝环保科技股份有限公司（以下简称深蓝环保），切入环保行业。

10月12日，普邦园林发布公告称，根据此前议案，普邦园林向全资子公司深蓝环保增资9641万元，资金来源为此前收购的配套资金及自有资金。日前，深蓝环保已领取变更后的营业执照，注册资本由5359万元变更为1.5亿元。

普邦园林副总裁、董事会秘书马力达先生在接受媒体采访时表示，普邦园林拓展园林以外的业绩增长点，与目前地产行业正处于调整期有关，而选择进军环保行业，则主要是看好该行业作为国家大力支持重点产业的前景。

公开资料显示，深蓝环保主营业务为生物质固体废弃物的无害化处理与资源化利用。而根据“十二五规划”，到2015 年末，我国环保投资总额和固废处理额将分别达到3.4万亿和0.8万亿，预计2020 年前，我国固废处理行业市场规模将超万亿，发展空间广阔。

新子公司承接多个代表工程

据了解，近年来，通过各种方式登陆二级市场的园林企业数量逐步增多，截至目前，已上市或拟上市的园林企业已超过40家，园林行业的内部竞争将进一步深化。“面对行业内的市场竞争，不少A股园林公司在实施转型升级；另一方面，上市园林公司实现资产证券化，发展到一个比较大的体量之后，便开始往外发展业务，而不是把鸡蛋放在一个篮子里。”有园林行业人士在接受媒体采访时表示。

作为地产园林的领军企业，普邦园林选择进军时下最火热的环保行业，其进军环保行业的第一步，便是以4.42亿元的价格收购了深蓝环保。

普邦园林在今年3月份发布资产收购预案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购深蓝环保100%股权，通过本次并购固废处理企业，实现快速切入环保行业的突破。

深蓝环保方面，则承诺2015年~2018年实现的净利润分别为3200万元、4640万元、6728万元和9082万元。

根据普邦园林发布的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之实施情况暨新增股份上市公告书》，最终调整为向谢非等12名对象以4.88元/股价格发行约6793万股并支付现金，购买其持有的深蓝环保100%的股权。其中，股份对价的比例占交易总价的75%为3.315亿元，现金对价占交易总价的25%，为1.105亿元。同时向6名特定投资者以5.55元/股价格非公开发行2342万股，募集配套资金约1.3亿元。

根据收购报告书（修订稿），深蓝环保100%股权的评估值约为4.43亿元，经审计的账面净资产值为1.37亿元，评估增值率为224.57%。

据了解，按照4.42亿元的收购价计算，普邦园林本次收购对应于2014年的静态市盈率为35.73倍，市净率为3.24倍，市盈率、市净率均低于行业平均水平，属于合理水平。

普邦园林在公告中指出，此次定增收购深蓝环保100%的股权，目的是在积极发展原有主营业务的基础上，通过并购固废处理行业的优质企业，可以快速切入环保行业，打造新的业务增长点。

值得注意的是，在前述通过定增募集到的不超过1.3亿元配套资金中，扣除财务顾问费用及其他发行费用后，除用于支付收购深蓝环保的部分现金对价外，剩余部分用于深蓝环保工程施工项目所需资金，以及其他营运资金需求。

据了解，截至2014年末，深蓝环保先后承接了近80个垃圾渗滤液处理项目，成为行业内承接垃圾渗滤液处理项目数量最多的企业之一。其曾承接项目包括四川省长宁垃圾填埋场渗滤液处理工程、峨眉山市垃圾填埋场渗滤液处理工程、丽江古城项目高原渗滤液处理工程项目等，均属代表工程。

PPP经验、金融业务发挥协同效应

“由于园林工程和环保工程的客户有一定的重合，业务运作模式也较为相近，因此不会有太高的融合难度。”据马力达透露，收购深蓝之后，会与园林业务相对独立运营，尊重深蓝本身的发展计划和战略，让专业人员去干好专业的事情。

资料显示，深蓝环保位于成都市高新区，成立于2002年10月，注册资本为5359万元，法定代表人为谢非。成立后，深蓝环保公司规模迅速成长，截至目前，已成长为国内生物质固体废弃物处理领域的领先企业之一。

截至2014年末，深蓝环保总资产为3.10亿元，净资产为1.37亿元。2013及2014年度分别实现营业收入1.28亿元、1.31亿元，净利润分别为1634.03万元和1268.20万元。

值得注意的是，在公司成立10年后，深蓝环保曾谋求在深交所创业板上市，并于2012年出现在IPO申报企业名单中，此次收购可以说是实现了其“曲线上市”。

银河证券研报指出，目前国内从事渗滤液处理的企业分为两个梯队，第一梯队企业数量较少，产品技术含量较高，能够提供垃圾渗滤液处理工程一体化服务，主要靠技术和质量竞争；第二梯队企业数量较多，但多数企业产品技术含量较低、无自主知识产权，无法提供渗滤液处理工程一体化服务，主要依靠低价竞争。

深蓝环保方面，在垃圾渗滤液领域已形成了具有自主知识产权的包含多项专利技术和专有技术的系统性整体解决方案，属第一梯队。

深蓝环保的迅速发展，与环保产业广阔前景有关。

在环保产业中，固体废弃物处理行业被认为是最具前景、最具发展潜力的领域。根据“十二五规划”，到2015年末，我国环保投资总额和固废处理额将分别达到3.4万亿和0.8万亿，预计2020年前，我国固废处理行业市场规模将超万亿。

垃圾渗滤液处理方面，银河证券研报指出，我国生活垃圾含水量较高，高于50%。导致垃圾渗滤液产生量较大，目前已超过13万吨/日。且我国垃圾增长率达10%以上，目前城市生活垃圾累积存量已高达70亿吨，预计未来五年期间国内垃圾渗滤液处理市场容量为125亿~230亿元左右。

此外，我国餐厨垃圾处理尚处于起步阶段，处理率仅为17%，预计市场空间超过550亿元。

值得注意的是，长江证券指出，由于国家推行PPP项目，普邦园林方面拥有白马湖PPP市政园林项目等经验，未来有希望借此模式开拓园林和环保市场；另一方面，普邦园林出资设立普邦金控，对接上下游资源，有利于发挥协同效应。