郑眼看盘：涨势暂延续 疯狂债市藏风险

每经记者 郑步春

本周四A股大涨，沪综指涨2.32%至3338.07点，深综指涨3.03%至1941.28点。

节后A股初始涨势是对外盘暴涨补涨，其后涨势又与央行宽松政策相关。本周二及本周三大盘有所震荡，且有些“程序性抛盘”不和谐说法，投资者自然就容易彷徨，故周四的这根阳线便相当及时。

这几天两融余额增数百亿元，这本来也有些令人担忧之处，但若考虑到一些特殊情况，或许暂时可以忽视。两融客长假前“卖券还款”能省些利息，这很正常，现在部分回补就会造成两融余额增加。还有，上月配资接口被关，部分配资客或许转向两融。上述两因素应足以造成两融余额增加，不过若两融继续大增，情况就将趋于复杂。

昨央行公布的9月末M2同比增13.1%，符合预期，然而同时公布的M1及M0高于预期，这却是利好，因其暗示微观层面活跃度正悄然增加。此外，9月新增贷款及社融额均高于预期，亦为利好。

经济面一般只能决定股市中线走势，A股短期走势受情绪影响更大，这点在6月股灾后表现得相当明显。由这几天消息看，没见有多少新规定、新规则，故市场的可预期性有所增强。

投资者可继续参与反弹，但仍应保持警觉，提防消息面的不测波动。笔者认为，债市可能是消息面波动一大来源。最近债市投机已较为疯狂，垃圾债与国债收益率几乎被拉平，风险正在快速堆积。

债市投资者绝非傻子，其之所以大胆投机，是因为“有恃无恐”。在他们眼中，管理层一定会反复注入流动性，一定会提供刚兑，所以炒再高都敢加了杠杆去买，而投资者“有恃无恐”是种相当可怕的局面！

债市投资者漠视风险是十分棘手的，光靠说教全然没用，非得有对症措施才行。个人认为，无论管理层未来是在流动性上踩点刹，还是进一步打破刚兑，市场均免不了产生一些波动，且管理层出手越晚，波动会越大。