不惧被套捧场定增 机构投资究竟看中啥

◎每经记者 李智

A股在经历了前期的急速下跌之后，大家预期当中的反弹并未到来。明显缩水的A股成交量说明，除了很多已被深度套牢的投资者外，更多资金已选择离场观望。在这一背景之下，不少上市公司酝酿已久的再融资计划却因为商业模式的不同，得到了机构投资者不同的对待。

因此，在《每日经济新闻》主办的“2015中国上市公司口碑榜”活动中，“最佳商业模式上市公司”这一榜单的竞争，自然变得更为激烈。

市场冷清致再融资艰难

突如其来的A股大跌，不仅让投资者的个人财富迅速缩水，也重创了很多上市公司的再融资计划。

以云南铜业为例，公司早在今年6月就开始停牌，原本计划采用非公开发行股票的方式募集资金约25亿元，主要用于偿还银行债务等方面，然而由于“受到市场调整因素及项目特殊性的影响”，云南铜业最终选择放弃增发。在业内人士眼中，目前的市场情况下，就算公司继续推动再融资，伴随着复牌之后的补跌，成功的可能性也不算大。

《每日经济新闻》记者注意到，就在很多上市公司加速推进资本运作的同时，近期以来，如云南铜业这样放弃再融资或重组计划的也不在少数，9月以来诸如誉衡药业、广联达、精伦电子、罗顿发展等均终止了增发计划。

对此，一位机构买方人士对《每日经济新闻》记者坦言，在目前的市场环境之下，机构对于参与上市公司增发普遍谨慎，毕竟之前被套牢的已不在少数；并且现在的市场环境已很难去做理性分析，个股波动这么大，参与定增普遍还有一年限售期，这些因素都影响着机构参与定增的积极性。

同样是高位停牌，带着14.5亿元再融资方案重返A股的獐子岛，则面临的是另一种困境。虽然公司O2O新业态建设等募投项目颇有吸引力，认购方也初步确定，但17.24元/股的增发价格，伴随着股价复牌的连续跌停而被快速跌破，截至上周五收盘，獐子岛股价已下挫至13.49元。

优秀商业模式受机构追捧

剧烈波动的A股市场，成为上市公司增发的“拦路虎”，但值得注意的是，也有一部分上市公司的增发计划，依然获得了机构的捧场。

9月1日，海特高新发布的《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》就引起了不少业内人士的关注。公告显示，在通过数十家机构的竞价之后，公司发行价格最终确定为20元/股，建信基金、财通基金、国华人寿累计出资逾16亿元参与认购。

需要指出的是，就在9月1日这一天，股价遭遇连续下挫的海特高新，最终报收于15.36元，明显低于20元/股的增发价格。

无独有偶，用友网络8月25日发布公告称，在投资者竞价方式确定发行价后，最终确定发行价格为30.85元/股，上海原点资产、财通基金等参与认购。而当日用友网络股价报收于27.59元。实际上，近日类似的情况也出现在了星网锐捷和润邦股份的身上。

对此，上述机构人士指出，机构参与上市公司定增是一个较长的过程，可能在竞价之时，二级市场的价格还处于较高位置，但等到真正实施时，增发价就已在二级市场价格附近，甚至出现破发的情况。不过，恰恰是在这样的背景下，机构坚定参与上市公司定增，直观的说明对公司发展以及未来股价走势的有信心。

《每日经济新闻》记者注意到，上述增发计划受到机构力挺的上市公司，其实都有着一个极为明显共同点，那就是具有优秀的商业模式。

以海特高新为例，公司从最初的专注于飞机维修业务，到如今实施“同心多元”战略，业务涉及航空新技术研发与制造、航空维修、航空培训、航空融资租赁及集成电路产业等多个方面，有利支撑公司快速发展。

用友网络则高调提出软件业务“聚焦经营，提高效益”，企业互联网服务业务“战略提速，形成规模”，互联网金融业务“完成布局,战略突破”的经营策略，推出并更新了易代账、电商通、用友嘟嘟、企业空间、工作圈、表魅、友户通等多项企业互联网服务，打开了成长空间。