谭浩俊：加息还是不加息 美国已陷入两难境地

◎谭浩俊

近段时间，全球股市的强烈震荡，引起世界各国的广泛关注，很多分析认为中国是全球股市震荡的原因。

但仔细分析则不难发现，全球股市震荡并非中国股市大跌、人民币贬值等所引发的。

因为中国经济并没有外界所分析的那么差，7%的增长速度，与其他国家相比，仍然处于较高水平。人民币贬值也是在持续多年升值、内在压力越来越大的前提下出现的，且很快趋于平稳。而股市大跌，主要是股市内部存在的问题以及配资、恶意做空等方面的原因所致，而非经济基本面严重恶化的结果。所以，非要把全球股市的震荡与中国联系到一起是不符合实际的。

那么，引发此次全球股市震荡的原因是什么？震荡的背后又隐含着什么？笔者认为，是全球金融危机以后，各国、特别是美国出台的量化宽松政策。

众所周知，自从金融危机爆发以来，各大经济体、尤其是美国，到底释放了多少流动性、投放了多少货币，应当不难判断。

如果说其他经济体国家释放的货币，主要是在本国打转、对本国的通货膨胀预防带来冲击和影响的话，美国推出的多轮量化宽松政策，则完全把“水”引向了其他国家的“河”里，使其他国家的市场流动性出现暴涨。而暴涨的背后，是美元的强势和霸道。

殊不知，其他国家、尤其是新兴经济体国家所积累起来的外汇储备，都是依靠产品出口形成的，是本国廉价劳动力的凝聚。但是，美国的量化宽松政策推出以后，美元就源源不断地流进其他国家，最终导致这些国家的本币快速升值。

当美国经济进入复苏通道，美元需要升值时，美联储又频频对外发布将要退出量化宽松政策的信号，导致其他国家市场的反复恐慌、严重震荡。一些国家甚至出现了货币快速贬值现象，通货膨胀也越来越严重。一旦美联储真的出台加息政策，全球市场会出现怎样的震荡，实在难以预判。

如果单纯从美国经济复苏的情况来看，美联储加息的窗口已经打开，即使在经济增长、就业等方面还存在一些不确定性，也不会改变美国经济的整体格局。那为什么美国还不加息呢？

加息对美国经济的进一步复苏是有利的，也能够对经济增长、就业等产生积极影响。但对其他国家、特别是新兴市场的影响却很大。如果美国只顾自身需要，选择现在加息，那么以新兴市场为主的其他国家就会出现严重的资本外流、市场恐惧以及结构性风险，并有效地传导到美国，使美国经济也遭受难以控制的影响。

但是，对美国来说，不加息也不好。因为美元持续走强，不仅对美国的出口带来非常大的消极影响，还会让美国企业和投资者“外流”，让去美国旅游和购物的人受到影响。如此一来，美国经济复苏的基础就会被破坏，持续性也将受到影响。从这个角度来讲，美联储不可能永远不加息，也不可能继续长时间等待。

也正因为如此，美国陷入了进退两难的境地。而要避免各种风险，美国还是应当主动坐下来，与其他国家共同商量应对之策。

对中国来说，在经历了近期的股市震荡、人民币贬值之后，反而压力变小、风险变低了。接下来需要做的，就是根据美国加息的情况，以及经济运行遇到的困难，制定更加有效的应对措施和解决办法。毕竟，中国还有不少外储，这是应对金融风险最好的武器。

（作者为财经时评人）