张敬伟：股市下跌不是世界经济哪一部引擎的责任

◎张敬伟

全球股市过去两周已蒸发5万亿美元，陷入了自2008年以来最黑暗的时代。

股市下跌也有周期性和感染性，在全球化时代，股市下跌传导的速度更快。

中国股市暴跌，“国家队”出手的举措给世界提供了评论的机会。客观而言，没有哪个国家在股市大跌来临时没有稳定过市场，只是选择的时机和强度各有不同。

也许中国式稳定有些密集和强势，但起码维持了二季度经济数据公布前的市场信心，而且让市场度过了最严重的失血期，也给了中小投资者理性撤离股市的机遇。但这种国家行为也让市场原教旨主义者愤愤。

股市需要制度规范和监管调节来使其健康稳定发展。因此，适当的稳定措施是必要的。但股市最终应由市场主导，“国家队”不可能以不停注资的方式稳定市场。

尽管股市再次大跌，但“国家队”退市并无不妥。毕竟，中国股市作为全球资本市场的一部分，政府出手稳定已无意义。

有牛市就有熊市，技术分析固然重要，但看中国股市和全球股市还是要有宏观视野。

全球经济还没有恢复活力是这轮股市下跌来势汹汹的主因。美联储加息预期一再推迟，让人对美国经济的未来充满了不确定感。当世界瞪大眼睛看中国经济下行并由此产生焦虑情绪时，中国股市大跌和人民币汇率调整，让世界感到了阵阵寒意。

中美两大经济引擎都出现了问题，全球股市同跌并不令人惊奇。相反，这是具有正面警示意义的全球经济映射——全球经济不复苏，将希望寄托在某个经济引擎上的结果就是市场变得敏感脆弱。

此时纠缠黑色星期一的因果没有意义。将股市大跌责任推给中国或美国都是怨天尤人。

股市和宏观经济的步伐并不都是同步的，股市会被有特异性或偶然性的市场因素所引导而发生短时间的震荡。说全球股市迎来黑暗时代，似乎有些过度悲观。

从并不长的A股历史看，中国股市的抗压能力还是很强的。毕竟，沪深两市和美欧股市的血统基因并不完全一致。

（作者为察哈尔学会研究员）