A股失守3000点 机构：需对市场继续保持谨慎

◎每经记者 刘明涛

4连阴，暴跌21.85%，经历昨日再次断崖式惨跌后，短短4个交易日，沪指跌幅已经超过20%，指数从3750点一带回落至2964.97点，失守3000点大关，年跌幅逼近10%，也创了4年来最差。

美国加息时点临近、油价走低，各种利空共振导致A股市场人气进入冰点。中信证券指出，证金资金短期不退出、养老金入市的影响偏中长期，短期难以产生有效托市作用，需对A股市场继续保持谨慎。

大\势\风\向

外部负面因素加剧影响A股

资本市场的受挫，似乎已到达极致。

中信证券分析指出，全球资金风险偏好显著降低，外部因素对A股负面影响加剧。首先，美国即将进入加息周期，全球资金都在降低对权益资产的配置，上周的VIX指数已跳升至今年1月以来最高水平；其次，美元对新兴市场货币升值，叠加美联储加息预期导致热钱持续流出新兴市场与新兴股市普跌；再次，新兴经济体的股市下跌与汇率贬值形成负反馈效应，波及发达国家市场，连前期较强的美股也不能幸免。

目前，A股投资者整体预期依然悲观，且对政策依赖性极高。一方面，上周央行MLF与逆回购操作后，降准仍有可能（昨日晚间央行已宣布降息降准）；另一方面，本周是中报披露高峰期，整体弱于预期可能性高，继续对市场造成压力。海外因素催化了A股市场投资者前期累积的负面预期释放，前期A股市场由国家队资金，以及市场资金两股力量形成的博弈弱平衡被向下打破。另外，近期如证金资金短期不退出、养老金入市的影响偏中长期，短期难以产生有效托市作用。

全球股市已呈全线下行态势，主要股市指数皆跌破200日均线，在四年后重现2011年三季度的严峻情况。全球股市下行已不局限于新兴市场或欧洲，投资者进入避险状态，除美国长期国债及贵金属以外资产种类全部下行。

中信证券还表示，从股市、汇市、债市到贵金属市场，预计资金风险偏好将继续降低。海外不利因素提升，压制资金风险偏好；而为了有效控制金融风险的传染，一套及时的综合解决方案十分必要，政策仍需静观其变。主要基于国际市场环境的恶化，结合国内经济、政策预期、A股中报披露的负面情况，因此，对短期A股市场依然保持谨慎，建议投资者规避风险、控制仓位。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：市场人气改变

行\业\热\点

养老金入市利好保险

8月23日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》），《办法》明确“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%”等规定。

国金证券分析认为，《办法》规定养老保险基金投资权益类产品不得高于净值的30%。根据人社部披露，2014年末，全国基本养老保险基金累计结存3.56万亿元，全国参加基本养老保险人数为8.42亿人，预计扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。预计最多将有6000亿的养老保险金可以进入股市，由于养老金投资更注重安全和稳健，根据保险行业实际权益类投资占投资资产的比例在10%左右，养老金的权益投资占比可能低于此比例，可能仅有2000亿左右资金投资权益。

《办法》还规定，养老保险基金委托的投资管理机构，需具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，未来具有稳健投资收益、企业年金基金投资管理经验的商业养老保险公司有望获得投资管理机构资格，参与基本养老保险基金的投资管理。

同时，投资管理机构收取的管理年费率不高于养老基金资产净值的0.5%，费率低于企业年金基金投资管理人收取的管理年费率1.2%和全国社会保障基金投资管理人的1.5%。低管理费率有利于提升基本养老保险基金投资收益，同时也相应减少管理机构的收益。

因此，养老金入市，利好中国平安（601318，收盘价25.11元）、中国太保（601601，收盘价19.01元）、中国人寿（601628，收盘价21.35元）和新华保险（601336，收盘价30.31元），均设立有养老保险公司，但考虑到养老金的社会公益性质，预计给保险公司带来的收益可能有限。对于投资端的影响，养老金入市有利于股市的上涨，间接利好保险公司的权益投资。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：养老金入市实际效益