人民币再跌千点 系释放压力而非“跳水”

◎每经记者 万敏

继8月11日人民币中间价出现近2%的贬值后，昨日（8月12日），人民币中间价再次出现接近1.6%的贬值，人民币对美元中间价报6.3306，较前一日贬值1008个基点。值得注意的是，这一中间价基本根据前一天的收盘价来确定。对此，外媒称“中国央行信守中间价定价承诺”。

在即期价格方面，截至昨日收盘，美元兑人民币成交价报6.3870，较前一日收盘价6.3231贬值639个基点，跌幅1.01%。而离岸人民币市场方面则表现惨烈，中间价公布后，离岸人民币兑美元即期早盘一度跌约2.8%，至14时35分，离岸人民币兑美元的跌幅扩大至3.14%，报6.5839，此后跌幅略有收窄。

面对连连跌势，专家表示系“释放前期积累的贬值压力”，之前人民币汇率过于高估，且偏移市场预期时间较长。因此，小幅贬值对回归均衡汇率、促进出口都有好处，这既不是“跳水”，更不是“货币战争”。

稳定市场预期成关键

如果说11日的中间价调整还有可能被看做“一次性”操作，那么12日的中间价再次下探则挑战着市场敏感的神经。

央行新闻发言人12日表示，由于外汇市场存在日内波动，如果上日收盘汇率较上日人民币汇率中间价变动较大，会导致当日人民币汇率中间价相应的较上日人民币汇率中间价有一定幅度变动。8月11日银行间外汇市场收盘汇率为6.3231元，较8月11日中间价6.2298元贬值1.5%，这是做市商在8月12日提供人民币汇率中间价报价时的重要参考，同时做市商也会综合考虑外汇供求和国际主要货币汇率变化的因素，进而形成最终报价。“可见，在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率中间价的波动是正常的，不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。当然，完善人民币汇率中间价报价后，做市商报价和进行市场交易试探并寻求外汇市场供求均衡点的过程都需要一定的时间，这些都有可能会临时性加大人民币汇率中间价的波动。短暂的磨合期过后，外汇市场日内的汇率波动以及由此带来的人民币汇率中间价的变动将会逐渐趋向合理平稳。”央行新闻发言人表示。

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩在昨日下午召开的人民币汇率电话会议中表示，央行周二宣布每日制定人民币交易中间价时将更多参考前一日实盘收盘价，意味着管理层改变了通过人为调控稳定汇率的行为，而是作为市场参与者，通过跟市场博弈来影响供求，特别是影响收盘价来影响第二日的中间价。他认为，政策实行初期可能要经历磨合期，市场不确定性会非常大，需要一定的时间来消化。

据外媒报道，12日央行已经通过银行入场干预人民币兑美元在岸市场汇率，干预目的是避免人民币兑美元过度贬值，而非阻止人民币贬值，其援引消息人士称，央行在1美元兑6.4300元人民币附近位置进行了干预。不过这一消息尚未得到央行证实。

“从人民币兑美元交易的尾盘来看干预的迹象很明显，”一位券商分析师表示，央行不可能完全放弃对汇率的管制，主动贬值是一回事，而毫无节制的恐慌性暴跌则是无法接受的，那将对中国产生非常糟糕的影响。

在市场人士看来，这也让“如何稳定市场预期，避免贬值预期自我实现”成为关键。

业内：降准近在眼前

尽管央行宣称这是一次汇率定价市场化的改革措施，但没有人会相信央行会完全放弃对人民币汇率管理。因此，12日的中间价调整之后，最大的疑问就聚焦在，人民币还将继续贬值吗，贬值多少？

目前市场普遍预期人民币在年内将贬值3%~5%左右。对此央行新闻发言人表示，从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。此后央行还列举了国内外经济金融等五方面原因来证实这一观点。

澳新银行(ANZ)大中华区首席经济师刘利刚在周三(8月12日)的最新报告中指出，随着央行推进灵活的人民币汇率机制，中国企业所面临的外汇风险也将上升。由于美联储即将加息，持有大量美债的中国企业需要对冲利率风险。中国需要尽快发展一个活跃的衍生金融产品市场，以此帮助企业对冲外汇和利率的风险。

此外，刘利刚认为，中国央行再度降准已经近在咫尺。他预计，“中国央行将在第三季度降准50个基点，随后将下调基准利率25个基点，第四季度还可能再次降准。”刘利刚认为，“更灵活的汇率形成机制将使得央行的宽松货币政策不再受到汇率的约束。未来人民币的汇率浮动区间可能扩大到3~5%，甚至可能被取消。”

他认为，如果人民币汇率真正参照一揽子货币，则未来人民币仍存在较大的贬值空间。