新华社：人民币贬值不会引发货币战争

新华社英文网站发表评论文章称，人民币贬值不会引发货币战争，中国操纵人民币汇率来获得贸易优势的指责站不住脚。汇率形成机制改革并不简单等同于货币贬值，也不意味着人民币的贬值趋势。中国经济仍需要时间来稳定。

【机构解读】

A股冷对人民币贬值国金证券称需关注资金流出压力

国金证券分析师黄岑栋在电话采访中指出，人民币贬值对出口提振或有限，中期需关注后续的资金流出压力能否减轻。

人民币贬值理论上利好家具、服装类上市公司的出口中国出口下滑不仅仅是汇率问题，更多是因为人力成本上升的原因。

中国加工型出口企业纷纷在进行升级转型。

A股市场目前的焦点在国企改革，人民币贬值对股市整体影响预计不大。

南方基金杨德龙：人民币贬值对股市影响不大

人民币汇率突然大跌主要是由于美元加息预期增强、国内经济增速低迷以及近期出口下滑等因素影响，反映了人民币汇率逐渐走向市场化的趋势，体现了人民币汇率双向波动的特点。人民币贬值有利于提高出口产品的价格优势，促进出口增长，同时可以保持相对宽松的货币政策。对股市而言，人民币贬值影响并不大，A股已经完成二次探底过程，震荡反弹趋势不变。板块上看，人民币贬值对有色金属、纺织服装等相关出口行业有利，对房地产、航空、银行、农业等板块不利。

国泰君安：利率面临被动抬升风险股票价格面临重估

国泰君安期货公司外汇研究员王洋今日就人民币贬值发表看法。王洋认为，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；此外，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准箭在弦上。

1、此次央行调整中间价形成机制，央行本着修复中间价和市场汇率之间偏差的目的促进中间价贬值，实质上已经倾向于“贬值预期”的立场，因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值，考虑到汇率快速波动或会影响资金流出，贬值或许会以较为含蓄的方式进行；

2、人民币汇率形成机制迈进“市场化”，会导致境内外利率平价关系逐渐建立，在美欧等国利率上行的情况下，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；

3、人民币贬值总体而言利空股市：一方面人民币贬值导致国内资产吸引力下降，另一方面贬值或加剧资金流出，导致流动性被动收紧；

4、人民币贬值利空国债市场：贬值降息债券价格吸引力的同时，境内外利率一价定律关系的建立也会被动提升国内利率，当前中美约100BP的利差或会进一步扩大；

5、人民币贬值降低大宗商品等进口，对于大宗商品而言总体利空，但是若下半年国际通货膨胀有提升的趋势，那么通过输入通胀的渠道，国内通缩的风险或也会得到缓解；

6、当前，需要观察人民币的一次性大幅贬值会不会形成强烈的“螺旋贬值”的趋势，若贬值预期不会进一步强化，那么可能会拓宽央行放松货币政策的空间，若贬值预期强烈，那么央行或还会继续本着维持汇率稳定的目的干预货币市场，那么货币政策空间反而受到挤压。就趋势来看，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准也箭在弦上。

民生宏观：为了稳增长央妈对汇率忍痛割爱

民生宏观朱振鑫、张瑜点评人民币中间价大幅下调：为了稳增长，央妈对汇率忍痛割爱。

①人民币客观有贬值压力：从资本项来看，美元加息周期下，中美利差收窄，资本外流冲击人民币汇率。此外，在一带一路资本输出战略的推动下，企业走出去也会扩大资本和金融账户的逆差。从贸易项来看，贸易再平衡压抑商品出口，服务贸易逆差扩大，经常账户顺差趋于收窄。

②人民币主观有贬值诉求：过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。这使决策层面临两难：既要宽货币、降利率、降汇率、保增长，又要稳货币、稳汇率、防风险，过去倾向于前者，目前看来，逐步向前者倾斜，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。

③稳增长思路转变明显：从货币到财政，从金融到实体，从降利率到降汇率，从全面到定向。这对增长有利，但短期将冲击资产价格，包括股债汇房。

朱海斌：预计三季度在岸人民币对美元汇率波幅扩大至3%

摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，中国资本项目开放进程将会继续，预计第三季度将在岸人民币对美元每日汇率波幅从2%扩大至3%。

招商银行：在岸人民币料贬值逾5%进一步降准不会太远

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮在最新评论中指出，前期货币政策及财政政策的效果不尽如人意，为了对冲人民币贬值带来的资本外流压力，预期中国央行(PBOC)进一步降准不远。

刘东亮指出，人民币中间价调降侧面印证中国经济硬着陆风险加大，但人民币汇率贬值2%本身对经济刺激不大。

刘东亮预计，在岸人民币将迎来新一轮持续贬值，幅度可能在5%以上。人民币贬值料受到中国央行(PBOC)的密切关注和调控，预计不会出现断崖式暴跌或无序贬值。

华创：汇率不会连续急剧贬值全面降准概率增加

1)为什么说在“预期之中”？一方面，7月中国出口同比从上月的2.8%大幅下跌至-8.3%。外围经济体需求走弱是导致出口大跌的部分因素，但人民币汇率走强显然也给出口带来了一定影响。另一方面，7月非农就业报告公布后，最新美国联邦基金利率期货显示，美联储9月加息概率已从报告公布前的46%升至56%。美联储加息预期的发酵，新兴市场国家的飘摇，亦令央行死撑人民币对美元汇率日见其苦。因此，此时央行主动引导人民币汇率走贬，是因应出口骤降压力与美联储加息冲击的次优策略。诚如央行所言，“人民币实际有效汇率相对全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离”。即便人民币对美元汇率显著走贬，只要人民币实际有效汇率相对平稳，央行可能就不致过分担心人民币贬值预期的失控，及其对跨境资本外流的影响。

2)为什么说在“意料之外”？按说，今年美国破天荒地未将中国列入汇率操纵国，央行此时主动引导人民币汇率贬值，会给拥有一票否决权的美国以口实，从而在加入SDR的节骨眼上平添一些变数。但反过来想，相比进一步扩大人民币汇率浮动区间，央行进一步完善人民币汇率中间价报价，是向国际社会发出的更为实质的“示好”信号。考虑到此前资本项目开放的加速推进，人民币汇率弹性的进一步增强，显然也是今年人民币加入SDR的一个筹码。我们不知道背后有无筹码交换的原因，但汇率不同层面的优先排序亦是需要的。况且，即便“参考上日银行间外汇市场收盘汇率”，也要“综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化”。央行也是留了一个缺口，减少对外汇市场的干预是个方向，但需要一个观望和调适的过程。

3)人民币大贬之后，我们可以期待什么？我们提出两个倾向性判断：一是央行不会连续急剧地引导人民币对美元汇率走贬。如果将今天人民币对美元的主动贬值理解为一次压力测试的话，央行不可能不担心人民币贬值与贬值预期之间的相互强化。央行也在声明中指出，“市场需要一段时间的适应与磨合”，因此要“稳定市场预期”，“确保人民币汇率中间价形成方式的有序完善”。二是央行全面降准或定向再贷款的概率进一步增加。人民币对美元汇率的走贬，未必会导致大规模的资本外逃，但显然对国内流动性是边际上收紧的。再考虑到地方债置换的陆续推进，以及新近专项金融债的发行，央行提供流动性对冲也许就是不可避免的。央行需要考虑的，只是届时采取蕴含强烈宽松信号的全面降准，还是采取更有定向调控意味的(信贷抵押)再贷款而已。

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