人民币贬值催热高收益债

每经记者  黄小聪

昨日（8月11日），央行突然宣布“完善人民币兑美元汇率中间价报价”，人民币兑美元汇率中间价报6.2298元，较前一日出现了近2%的贬值，今天再贬千点，人民币兑美元汇率中间价报6.3306元。

那么，在人民币贬值以及双向波动幅度加大的情况下，又该如何进行资产的有效配置？昨日，火山君给出了银行外币保本理财产品、房地产信托投资基金、交易所黄金ETF以及美元类油气资产的选择方案。今天《每日经济新闻》理财部记者要说的是，高收益债基金这类产品也不容忽视。更多外汇理财品信息，投资者可关注微信公众号“火山财富（houshan5188）”。

配置高收益债正当时

由于欧债危机及通缩风险，欧洲、日本央行均从2014年实施了大规模的货币宽松政策，欧元以及日元都出现了大幅贬值。从目前全球情况来看，美国很大可能会率先退出货币宽松阶段，而欧元区以及日本也是越来越受到关注。

UBP亚太区行政总裁Lawrence Lo表示，“欧元区经济有温和的增长，再加上欧元的贬值带动出口，我们认为欧元区会有2%的增长；而日本是国内需求增加，消费有一些上升迹象，日本下半年的经济，大约会有1.7%的成长。”

在这种情况下，叠加近期人民币贬值的因素，使得高收益债越来越受到投资者的关注。而从海外发达国家的经验来看，高收益债券的信用利差走势与经济周期高度相关，当经济周期下行时，信用利差上升，当经济周期上行时，信用利差收窄。

特别是在违约风险降低和风险偏好提升的阶段，即经济衰退后期和经济复苏早期，是高收益债券表现最好的时期。因为在这个阶段，一方面违约风险集中爆发的风险已经过去，另一方面信用利差还维持在历史较高位置没有显著收缩，经过风险调整的信用利差最有吸引力。更多外汇理财品信息，投资者可关注微信公众号“火山财富（houshan5188）”。

因此，从这方面来看，目前欧洲、日本等地区似乎正处于这个阶段。UBP亚洲资产管理首席投资官Andrew Tang就指出，“如果不考虑房地产领域，单纯从金融行业来看，我会用40%的（资金）放在债券市场，其中一半放在高收益债。”

可选基金产品有限

那么，说到高收益债，目前国内投资者又可参与哪些产品呢？火山君注意到，鹏华全球高收益债基金（QDII，000290）可以说是比较好的标的之一，该基金主要投资标的为高收益债券，其票息较高，2015年上半年的收益为4.5%，2014年全年的收益率为6.61%。

而如果持有欧元和日元的投资者在2014年以来的货币宽松期间内持有美元债券，更是达到了很好的财产保值增值的目标。例如以欧元及日元计价，鹏华全球高收益债成立以来的收益率均超过40%。

另外，广发亚太中高收益债券美元（QDII，000275）表现也还可以，不过该基金主要投资于亚太地区（除日本外）市场的各类债券。今年以来的回报为4.93%，近6个月的回报为7.92%。从半年报的情况看，信用等级为BBB+、BB、BB-的债券，占基金资产净值比例分别为6.06%、7.36%和10.73%。

其实目前可选择的中高收益债基金并不多，除了上述两只产品，国泰中国企业境外高收益债券（QDII，000103）也是其中之一，其今年以来的回报也有5.84%。该基金债券资产投资于中国企业境外高收益债券，从基金二季报的债券组合来看，BB+至BB-等级的债券占基金资产净值比例为29.74%，而B+至B-等级的债券占比则达到50.68%。更多外汇理财品信息，投资者可关注微信公众号“火山财富（houshan5188）”。

小贴士

在国际上，高收益债券（high-yield bond）指的是信用等级低于投资级别的债券，因此又被称为垃圾债券（junkbond）或投机级债券（speculative-grade bond）。根据国际评级机构（标普、穆迪和惠誉）对债券的信用等级划分，高收益债券为低于Baa或BBB的债券，不过也包括那些未被评级但信用质量在投资级以下的债券。与投资级债券相比，由于高收益债券的信用级别较低，信用风险较高，因此，为了吸引投资者，其需要支付给投资者比投资级债券更高的风险溢价。