熊锦秋：政府稳定市场也要遵循市场规律

◎熊锦秋

最近股市基本稳定，不过投资者信心仍然不太稳定。下一步，若股市有较大幅度的下跌，政府是否应该出手、如何出手？笔者认为，不仅投资者要敬畏市场，政府同样应该敬畏市场，在此基础上才能推动股市步入健康发展轨道。

据媒体报道，证金公司的融资余额累计超过1.3万亿元，“证金公司如果无法还款，央行会为它兜底”。假如股市一跌，证金公司就买入，尽管依托央行提供的无限流动性支持，证金公司可以力挽狂澜，但随着证金公司买入额度越来越大，上市公司在外实际流通股将大大减少。证金公司相当于做市庄家，这样的市场或许没有多少存在意义。此外，万一证金公司发生较大亏损，央行又如何兜底，是否会有损普通老百姓的利益？

因此，证金公司投入股市理应有所节制，而且其所买入的股票应该具有一定投资价值，即使将来退出也容易找到买主，能够为其他投资者所接受。

说到底，政府也要敬畏市场，稳定市场也要遵循市场规律。事实上，目前沪深股市流通市值超过40万亿元，在这么庞大的市场面前，政府应感觉到自己的渺小。

股市涨涨跌跌本来没有什么可担心的。上一轮大牛市，上证指数从最高的6100多点一直跌到最低的1600多点，几乎只剩四分之一，投资者要么捂股不动，要么割肉砍仓让下跌风险逐渐分散转移，不是照样承受下来？

现在政府担心股市大跌，主要是因为是股市有些新情况。比如融资盘比例较大、爆仓容易引发连锁反应，另外可能有些银行信贷资金迂回入市，因此，政府只需控制好融资盘比例、控制银行信贷资金变相入市。市场多空双方若按照游戏规则博弈，政府大可置身事外。

政府要是想通过证金公司等方面的操作，人为推动股市维持在一定的估值水平，没有实际意义。

股市虽是虚拟经济，但其根基却是上市公司的实体经济。政府要维持股市稳定无可厚非，但只有上市公司股票价格与其内在价值基本接近，股市稳定才有坚实基础。

价格围绕价值上下波动，短时间股票价格可能偏离内在价值，这是股市投机性以及市场诸多不确定性使然，但若要让股市长期偏离其内在价值，这是难以做到的。目前A股市场不少中小创股票的估值水平仍然达到几十数百倍市盈率，远高于成熟市场甚至新兴市场估值，要人为维持这样的估值水平，有如搭建空中楼阁。

在目前股市基本稳定后，如何完善股市制度建设，这才是资本市场管理的重中之重。

笔者认为，首先要针对此次股市恶性泡沫滋生以及泡沫破裂机理，查找股市制度漏洞并予以完善修改。其次，对于本次稳定市场的临时性政策，笔者认同人民日报《正确认识金融发展 改革与稳定的关系》这篇文章中一个观点，“对符合发展改革方向的应急管理措施，要逐步完善，并规范化、机制化，对临时性的应急管理措施要择机退出”。第三，要加强股市监管，最近证监会加大稽查执法力度，清除股市毒瘤，这是让投资者高兴的好事。只有政府充分尊重市场、敬畏市场，让有关主体都归位尽责，股市才能够健康自然发展。